要点：

1、 现货价格：上海市场13年云南国营全乳胶报11600-11850元/吨（-0），山东人民币复合胶10900-11000元/吨左右（-0），越南3L胶17税报价在11800-12000元/吨（+0），泰国3#烟片现货17税报13600-13700元/吨（+0）。外盘泰国RSS3报1660-1670美元/吨（-0），外盘STR20报1540-1560美元/吨（-0），保税区泰国RSS3报1630-1640美元/吨（-0），保税区STR20报1540-1550美元/吨（-0）。海南产区原料胶水收购价格基本稳定，民营胶水收购价格持稳于11.5元/公斤；听闻国营胶水收购价格位于11.5-11.6元/公斤。目前产区原料供应胶水减少，但听闻当地胶农反映海南产区1月初进入停割。而云南产区原料整体窄幅整理，西双版纳地区新鲜胶水主流收购价维持10.2-10.3元/公斤。泰国橡胶原料价格小幅下跌，生胶片46.68，涨0.02，烟片49.48，跌0.01，胶水45.50，跌0.50；杯胶41.00，持平（单位：泰铢/公斤）。

2、 价差结构：全乳胶与人民币复合胶价差700元/吨左右。1505与1501价差-5元/吨，1509与1505价差-235元/吨。

3、 库存：截至11月19日，上期所期货仓单减少1040吨至126510吨。截至11月14日，青岛保税区橡胶总库存由13.94万吨将至13.43万吨。具体来看，天然橡胶降至9.54万吨，复合胶降至2.61万吨，合成胶降至1.28万吨。

4、 合成胶：齐鲁石化丁苯橡胶1502市场价11500元/吨（-0），顺丁橡胶BR9000市场价12600元/吨（-0）。

5、 橡胶进口：中国10月天然及合成橡胶（包括胶乳）进口量为30万吨，环比下降。中国1-10月天然及合成橡胶（包括胶乳）进口量为335万吨，较上年同期增长7.7%。

6、 汽车销量： 中国汽车工业协会（以下简称“中汽协”）日前公布的最新数据显示，今年前10月，汽车产销量分别完成1927.01万辆和1898.81万辆，同比增长7.93%和6.58%。今年初汽车销量的累计增速为10.7%，此后逐月下滑，上月的增幅为7%，本月已下探至6.58%，下滑趋势明显。10月中国重卡市场共约销售各类车型5万辆，同比下降17%，环比下降8%，1-10月累计销量同比增长1%，增幅继续缩窄。

7、 天胶产量：最新10月ANRPC报告显示，今年前10个月ANRPC成员国天然橡胶总产量同比增1.2%，出口量增0.1%，消费量增4.8%。预计2014年天胶产量降1%至1105万吨，较去年减产11.5万吨；出口量降2.2%至883万吨；消费量增5%至744万吨。

8、 轮胎产量及库存：统计显示，前三季度，中国合成橡胶产量387万吨，同比增长11.9%；橡胶轮胎外胎产量82737万条，同比增长7.8%。

9、 行业要闻：美国商务部24日宣布初裁结果，认定从中国进口的乘用车和轻型卡车轮胎获得超额政府补贴。商务部初步决定，对从中国进口的轿车和轻型卡车轮胎征收最高达81.29%的反补贴关税。商务部定于4月对此案作出最终裁定，美国国际贸易委员会（ITC）将在5月作出裁决。海胶集团11月24日晚间发布公告表示，公司为响应国家“走出去”战略号召，积极布局、推进国际化战略，参与了泰国橡胶种植园组织（REO）天然橡胶采购项目，并由公司全资子公司海胶集团（新加坡）发展有限公司与泰国橡胶种植园组织（REO）签订了20.8万吨天然橡胶采购合同，按照市场公允价格结算。

小结：

央行上周五宣布降息，但经济回升滞后。降息对于经济增速的刺激作用传导链条是降息带动融资需求，社会融资总量上升，带动经济回升，其产生作用有一定滞后期。且上述传导隐含了一个重要假设，利率对经济的传导机制健康有效，目前利率下降刺激企业加杠杆的机制由于其已经高负债而变得不确定，因此降息刺激经济回升仍需时间观察。

商用车拖累整体增幅，商用车产销量继续回落，数据较上年同期明显下降，同比增速已经连续7个月低于去年同期。其中，重型、中型和轻型货车同比两位数下滑，轻型货车同比下降超过24%，前10月货车产销量净减少超过20万辆。

固定资产投资累计增速延续回落，11月上旬地产销量降幅再度扩大，将继续拖累重卡轮胎需求。同时汽车销量增速继续下滑，主要原因还是基建地产投资下滑多累商用车产销继续回落。沪胶已呈现远月贴水格局，市场对未来橡胶价格走势不乐观，建议前期空单逢低减仓，逢高补回，滚动操作。