日前，中国证券投资基金业协会发布了《基金业务外包服务指引》，此前证监会出台的期货经营机构创新意见也提出支持期货公司为各类期货资产管理机构提供部分后台外包业务。期货业内将此业务称为PB业务，即机构经纪业务。专业投资者和私募基金已经成为众多期货公司争夺的对象，这也使PB业务逐步从期货公司众多业务中凸显出来，成为多家公司的突破点。业内人士认为，期货业PB业务已经进入跑马圈地阶段。

中小期货私募需要专业服务

“PB业务，主要是为对冲基金、私募基金等资产管理机构提供以主经纪业务为核心的一站式综合服务。”海通期货财富管理中心副总经理张姣姣告诉记者，PB服务这一概念起源于20世纪70年代末期的美国，最初是指集交易、清算、托管等功能为一体的主经纪商服务。由于对冲基金人员机构高度精简，也需要专业机构提供包括投资结构、法律框架、客户沟通、风险管理、估值等方面的服务。自20世纪90年代起，随着对冲基金行业的大发展，PB服务的内容也越来越丰富，包括帮助对冲基金设计定制化、结构化的产品；提供资本引荐、办公室租赁、风险管理咨询、基金设立咨询等增值服务。

张姣姣介绍说，PB服务商的出现取代了对冲基金自身的中后台运营团队，对冲基金只需设立最小的运营团队负责日常事务和与PB服务商沟通协作。“现在国内的期货私募正对PB业务的需求正在体现。”

目前，在基金业协会完成登记的私募基金管理人已经超过4400家，管理基金超过6500只，管理规模2.3万亿元左右。对于国内阳光私募基金管理人而言，未来一部分规模大、能力强的私募基金可以独立发展，基本上所有业务都自己做，但大多数私募基金，特别是期货私募，一般只设有投研人员、IT人员，而后台行政、风险控制、会计核算、净值清算等运营工作空缺很大，他们可以选择将除交易策略以外的服务外包给第三方，不仅可以节省费用，降低运营风险，还可以将精力集中在投资策略和风险管理上。

海通期货财富总监张晓娟认为，“未来，期货公司可以为运用期货及衍生品等风险管理工具的资产管理型机构提供以主经纪业务为核心，涵盖私募孵化、产品设计、资本引介、基金销售、TA登记、投资运营管理、风险管理、基金估值、业绩鉴证、主观及量化交易人才培养及其他增值服务等内容的综合金融服务。”

专业服务造就期货公司特色发展

实际上，对于期货私募的各项服务早就存在与期货公司的日常工作中，也有一些公司成立相关部门对这些业务进行过整合。据国泰君安期货相关部门人士透露，他们在两年前就成立专门服务机构客户的部门，为期货私募提供了类PB业务，并取得了不错的效果。

年初出台的私募基金备案制度为私募机构自主发行基金产品提供了基础和监管平台。“PB服务与选择利用私募牌照自主发行，走专业化资产管理道路的私募机构有更多的契合点与更广泛的合作面。我们的定位更加清晰，并借鉴海外经验提出了系统化的服务方案。海通期货从海外专业的基金行政服务机构聘请了专业人员，为这一业务的系统化实施提出了方案。并组建了一支专业的团队，搭建了较为完善的服务体系。” 张晓娟 张姣姣透露表示，目前海通期货财富中心已与50多家私募接洽，并在多个方面展开PB服务的合作。“对我们来说，一方面要为私募机构提供更专业的服务，另一方面也希望通过这一业务的实施，打造海通期货更专业的服务能力。”

期货公司开展PB服务，实质上是整合公司人力、研究、IT、风控等各方面资源，为国内私募基金和海外对冲基金提供一对一、个性化的服务，考验期货公司的综合实力和专业能力，从而摆脱手续费低级竞争，走专业化、差异化发展道路。同时，通过对基金的服务和互相合作，有助于完善期货公司的服务体系，增强对机构投资者的粘性，在此方面培养人才、积累经验，更好地支持资产管理、风险管理、做市业务、场外市场业务等各类创新业务。

期货公司开展PB业务也有助于私募基金行业的规范与风险防范。期货公司在对私募基金的服务过程中，随着业务的深入，将逐步发展为介于基金与投资者之间的第三方风险管理和评价机构。期货私募蓬勃发展是可以预见的趋势，但监管部门难以对成百上千的私募机构做到全面监管，通过期货公司发展PB业务，建立专业性、公正性的第三方投顾评价模型、风险评价模型、业绩鉴证平台、净值公布体系等模块，有助于帮助投资者发掘管理规范、运作良好的私募机构，将不符合规范的私募机构从期货公司剔除，起到优胜劣淘作用，客观上将起到帮助监管部门防范私募基金风险的作用。

目前国内期货私募平均水平更接近于工作室、代客理财等原始状态。在这个阶段，具有强烈私募孵化功能的私募PB服务业务会随着行业发展和私募相互刺激、共同走向成熟，期货公司在此方面大有可为。