郑商所试车夜盘白糖有望成为首个品种

继上期所、大商所启动夜盘交易之后，郑商所也加快了推出夜盘交易的步伐。近日，郑商所发布通知称，准备拟开展夜盘交易，并公布了相关交易细则，但是夜盘交易的具体日期尚未公布。据了解，今年7月中下旬，郑商所已展开过夜盘交易测试，品种为白糖、棉花和甲醇。

为进一步做好夜盘交易的技术准备，郑商所定于12月6日晚至12月7日下午进行夜盘交易系统测试。其中，本次测试夜盘交易品种为白糖、棉花、菜粕、甲醇和PTA。市场分析人士认为，这次测试的品种中白糖有可能首先亮相夜盘交易。

白糖有望拔头筹

目前，上海期货交易所、大连商品交易所均先后启动了夜盘交易，其中上期所试点品种为铜、铝、锌、铅以及黄金、白银期货等品种，而大商所试点品种为棕榈油期货和焦炭期货。从集合竞价、结算准备金等方面的内容来看，郑商所夜盘交易细则与其他交易所差别不大，一般最晚不会超过凌晨2:30。

上海中期夜盘管理部负责人黄伟敏表示，夜盘交易最大的作用就是期货品种和国际市场的联动更加密切，各试点品种的交易活跃度和影响力都有了提升，很多企业和投资机构也开始参与到夜盘中。另外，从集合竞价、结算准备金等方面的内容来看，郑商所夜盘交易细则与其他交易所差别不大。

“从交易所发布的交易规则来看，设立夜盘品种主要考虑：内外盘联动性较大和品种具有较高的流动性两个方面。因此，郑商所夜盘品种首单可能落在白糖或者菜粕、棉花、PTA方面，但由于菜粕合约挂牌时间较短可能性不大。”农产品集购网研究员林国发接受《华夏时报》记者采访时表示。

他认为，棉花由于今年实施直补政策，相关部门对直补未能完全评估其影响，因此概率也不大。PTA具有较大的流动性，另外受国际原油影响也极大，因此具有较高的概率，白糖随着近几年国内食糖进口量大增，内外盘联动加大，加上其充分的流动性，市场参与者众多，极有可能成为郑商所第一个夜盘品种。

对于郑商所开展夜盘交易，记者询问期货业内人士，他们也普遍认为，现在硬件条件应该是早已经具备，毕竟上期所和大商所已经成功开展夜盘交易，现在郑商所的一些衔接工作还在梳理，只是等待证监会最后的批复。

新湖期货分析师詹啸认为，夜盘首先推出的应该是与外盘紧密相关的品种，在郑商所的品种中，棉花和白糖是直接受到进口影响的，各自的进口依存度都相对较高，而且刚好外盘开市期间是在中国的夜间，所以这两个品种开首批夜盘的概率较大。

另外，他认为，由于郑商所的白糖和棉花主要是软商品，而相关产品全球的定价中心是由伦敦洲际交易所ICE所决定，所以作为投资者来说白糖应该重点关注ICE原糖，棉花重点关注ICE棉花，PTA重点关注原油，与此同时，上述品种都需要关注美元走势。

夜盘交易悲喜交加

以中国人的作息规律来说，夜盘交易时间的后半段基本已经在睡眠时间段，市场上交易的活跃度将偏低，若外盘没有明显波动，国内夜盘也会一直维持在一个价位上窄幅整理，多数投资者为了避免夜间出现巨大亏损的风险可能会提前挂好止损单，不会频繁交易。

“上了夜盘，我在白银上多亏了不少钱，现在看来夜盘不好做。经常都是晚上挂空了一把，然后去睡觉，夜里高收，直接导致本金遭受亏损。还有天晚上瞬间涨停，不知道打了多少止损单子。有时候，还影响睡眠，睡得不踏实，经常夜里两点还要起来看看走势。后来，我干脆不做跟夜盘有关的品种，直到现在才调整过来。”北京一期货投资者林勋浩接受记者采访时表示。

若以对冲风险来说，詹啸表示，夜盘的效果远不如期权，农产品国内拥有一定的定价权，价格波动也不完全跟随外盘，因此国内价格走势本身就有较好的连续性，夜盘交易只是锦上添花，却并未贡献太大的便利性。

詹啸认为，有较多持仓隔夜的头寸可能因为夜盘的不确定性而在下午收盘前将头寸平仓，有降低持仓总量的可能性。对大部分投资者和期货公司来说，无疑增加了不小的负担，但是对于拥有境外投资渠道的投资者来说，增加夜盘有助于内外盘联合套利，为进口方面提供了便利。

因此，夜盘较难带来活跃度的提高，但对于进口商或做虚拟盘内外套利的机构来说，提供了较好的交易平台。不过从事夜盘交易的机构，需要的人力、物力等资源要求均较高，对此，记者现在所了解到的投资者对期货夜盘交易的品种并不持十分欢迎的态度。

“对于夜盘交易早上我刚和我们公司的两个操盘手聊了，一个是支持开夜盘，理由是可实时掌控机会，并且可以降低国际盘价格冲击的风险。另一个和我意见差不多，目前现货没有全天的定价机制配合，对于现货商风险过高，人员也难以配置。”身处广西柳州的白糖现货商张日伟接受《华夏时报》记者采访时表示。

他认为，由于白糖在国际大宗中只算是小品种，目前看全天连续交易的品种基本都是货币和贵金属，农产品还有部分国家和地区保护的规则，如果机制不完善的情况下，盲目延长交易时间可能会造成行业的损失。另外，就目前我们的制度来看，夜盘没有应对的措施。现在关键是要有一整套的机制，不然面临的只有两个极端，要么夜盘交易清淡，要么行情剧烈震荡。

林国发表示，假如白糖品种成为夜盘，按照当前国内郑糖与ICE交叉的交易时间极少，开通夜盘后，原糖加工企业可以重复利用夜盘继续套利，减少了内外盘套利时的隔夜风险。

责任编辑：叶晓丹

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