降息效应难立竿见影

　　每年的12月至来年的2月是螺纹钢的传统消费淡季，在此期间，北方逐渐转冷，需求回落，而APEC会议结束，钢厂陆续复产，供应量回升，螺纹钢基本面疲态也将延续。上周五央行宣布不对称降息，但这并未提振螺纹钢期货价格，螺纹钢走势低位盘整，供需基本面的影响要大于降息的利好性题材。

　　短期内降息对于螺纹钢下游行业回暖的刺激作用相对有限，融资成本压力的缓解以及按揭贷款利率的降低有助于地产行业基本面好转，但短期内受到去库存化周期的影响，投资增速难以快速回升。此外，观察房地产行业与降息之间的关系，两者之间存在一定的时滞，降息的积极作用释放需要一段时间，从2012年的降息情况来看，房地产销售在降息后的三个月开始触底反弹，到第六个月开始明显回升。因此，预计房地产行业基本面的修复仍需一段时间。

　　从中期来看，降息将会降低社会融资成本，加快投资增速，有助于提振社会总需求，尤其是房地产、基建等资本密集型行业。此次降息的主要原因是国内经济增速放缓，后期降息的力度还要看经济数据的具体表现，但可以肯定的是，中国已经进入降息周期，后期降息仍将持续，从而带动螺纹钢需求中期企稳。

　　截至11月21日，国内港口进口铁矿石库存为10805万吨，连续两周上升，库存压力不减。

　　高库存之下，铁矿石现货低迷状况延续，普氏铁矿石指数跌破70点，山东港口PB粉现货成交价格为490—500元/吨，唐山港口PB粉现货成交价格在495元/吨左右，平台以及矿山招标不见放量。钢铁企业对于铁矿石后市仍持看跌的观点，为规避矿价下跌风险，多是按需补库存。另外，钢厂铁矿石库存也处于相对高位，数据显示，上周样本钢厂进口铁矿石库存可用天数为26天，是9月以来的第二高点。以上两个原因使得钢厂对铁矿石的采购并不积极。目前铁矿山仍未见到减产迹象，铁矿石供应过剩的情况在一段时间内难以改变，而进入需求淡季钢厂对于铁矿石的需求也相应减少，后期铁矿石价格仍将低位弱势运行。

　　以往市场对螺纹钢“冬储”行情会寄予一定的期望，而从2012年以来，随着钢材贸易商行业的洗牌，“冬储”行情已不再。供给方面也出现了与往年不同的情况，根据我们的测算，目前螺纹钢的毛利为136元/吨，钢厂减产意愿比之前年份要低，供需矛盾比较突出。临近年底，钢材贸易商资金状况普遍紧张，资金压力拖累螺纹钢现货价格。