要点

1、经济环境概述：美国经济继续复苏，房地产市场复苏重拾动能，就业消费循环继续改善。欧元区经济复苏动能略有加强，失业率呈现回落态势。中国制造业复苏力度不强，固定资产投资增速延续回落，出口和消费相对平稳，经济下行压力依旧较大，尤其是房地产市场风险较大。

2、各国政策取向：10月美联储终止QE3，加息还需较长一段时间。欧洲货币政策偏松，欧洲央行维持低利率。中国除北上广深三亚外均放开房地产市场限购。房地产救市拉开序幕。11月21日晚，中国央行宣布降息。

3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济潜在增速回落，铜供需格局宽松，隐性库存居高难下。7月以来铜价震荡回落主要是因为中国固定资产投资持续回落，铜需求下滑；美联储终止了QE3，货币层面对铜价的支撑减弱。但是现货供应并不严重过剩。中国经济未失速，且金融系统情况尚可，铜价难以持续性快速下跌。美国加息进程以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

4、其他指标验证：美元指数上行压力有所增加。黄金和白银延续反弹态势。中国固定资产投资增速继续回落，房地产销售面积增速降幅略有收窄。中国上证指数继续上涨，房地产与金融板块波动加剧。

5、现货价格：11月26日，上海电解铜现货报升水70元/吨至升水150元/吨，平水铜成交价格47650元/吨-47750元/吨，升水铜成交价格47670元/吨-47830元/吨。沪期铜延续跌势，部分保值盘流出，市场逢低活跃度有所改善，部分投机商入市收货，令现铜低价货源逐步减少，升水逐步抬升，平水铜与湿法铜相对受到青睐，与好铜价差进一步收窄，好铜推升力度有限，中间商之间流转增加，下游逢低接货略增，交投持续改善。

6、近期重要经济数据：今日，中国11月规模以上工业企业利润，德国11月失业率与CPI。

7、重要行业新闻：中国10月精炼铜进口为305,772吨，同比增长7.22%；1-10月精炼铜进口为2,954,396吨，同比增长15.96%。

小结：

在截止11月22日的一周内，美国首次申请失业救济人数跃升2.1万，总数升至31.3万。美国10月消费者开支增长0.2%，个人所得增长0.2%，预期分别为0.3%和0.4%。11月份的芝加哥采购经理人指数从10月份的66.2下降至60.8，其中就业指数从60.2下降至54.4。密歇根大学/汤森路透11月消费者信心指数终值从89.4下修为88.8。10月份的新屋销售增长0.7%，年化数字升至45.8万幢。10月二手房签销指数减少1.1%。美国经济复苏力度有所减弱，但是整体仍较强。铜价延续弱势，策略上，前期建议的高位空单谨慎持有，部分头寸滚动操作。