【行情综述】

周四（11月27日），A股继续高开，午后大盘走出一波跳水行情，上证综指一度跌破2600点，随后探底回升再度持红，截至收盘，上证综指涨26.14点或1.00%报2630.49点，连续五日录得1%或以上升幅，日线六连阳；深证成指涨96.65点或1.10%报8860.43点。两市全天成交金额6089亿元人民币，再次超过11月24日创下的5743亿，11月内三次刷新历史纪录。中小板指收盘涨0.31%，创业板指收盘涨0.59%。

沪深300股指期货主力合约IF1412收盘涨17.4点或0.64%，报2754.8点，升水0.31点。全天成交112.38万手，持仓17.50万手，减仓3549手。现货方面，沪深300指数收盘涨31.47点或1.16%，报2754.49点。

【市场资讯】

经济、政策方面：中国人民银行副行长胡晓炼11月27日在《财经》年会上表示，本次央行降息并非政策放松，稳健货币政策取向没有改变。胡晓炼指出，这次之所以下调基准利率，从直接目的来说，是为了缓解当前企业融资成本高这一突出问题。随着物价水平的下降，实际利率水平变高，这次下调基准利率将使实际利率的水平更合理，使企业融资的负担有所减轻，而且对经济增长也有支持作用。

11月27日，国家统计局发布的工业企业财务数据显示，1-10月份，全国规模以上工业企业实现利润总额49446.8亿元，同比增长6.7%，增速比1-9月份回落1.2个百分点。实现主营活动利润46283.5亿元，同比增长6%，增速比1-9月份回落1.5个百分点。其中，10月份实现利润总额5754.7亿元，同比下降2.1%。

短短近两个月内，国家发改委先后6次集中批复30个铁路和机场项目，总投资超过9000亿元，再加上3条特高压项目及1个港口项目，年内发改委批复投资额度超过万亿。

临近年底，土地改革推进速度正在加快。近日有消息称，土地改革的总体框架方案已接近完成，最快可能在年内出台。同时，征地制度改革、农村集体经营性建设用地使用权入市改革、农村宅基地制度改革等三项改革的试点文件也已基本成型，有可能与土改总方案同时发布。

11月26日，发改委地区司巡视员王新怀表示，按照国家即将出台的水污染防治的行动计划的有关要求，充分发挥市场机制的作用，促进多元融资，加快实施流域水环境的综合治理。有分析认为，《水污染防治行动计划》（"水十条"）即将出台，一个数万亿级市场投资盛宴或开启。

近日，国家发改委下发《推进药品价格改革方案（征求意见稿）》，欲取消药品最高零售限价，通过医保控费和招标采购，由市场竞争形成药品价格。这份改革方案日前已开始向行业协会征求意见。有分析认为，发改委已打算和药价"决裂"，转而将相关职能交给医保部门，医保部门在药价改革后将充分扩权，医保支付价成中流砥柱。

高盛对中国股市2015年的表现非常乐观，预计恒生国企指数、恒生指数和沪深300指数将分别上涨14%、10%和16%，不过1季度由于宏观经济放缓可能造成市场波动。对于2015年的投资策略，高盛建议投资者围绕改革和政策受益者这个概念来构建核心投资组合。比起港股，高盛更看好A股，并建议超配医疗、保险、科技和公用事业板块。

国务院法制办11月26日就《全国社会保障基金条例》（见附件）向社会征求意见。这也意味着我国将从"立法"层面保障百姓"养命钱"保值增值。这份意见稿明确，全国社会保障基金可以在中国境内市场投资运营，也可以在境外市场投资运营。投资运营全国社会保障基金，应当科学配置经国务院批准的固定收益类、股票类和未上市股权类等资产。

11月25日，在召开的全国环保系统规划财务工作会议上，环保部副部长吴晓青公开表示，推进环保投融资机制改革创新。当前重点行业和重点区域环保投资不足，因此需要加快完善政策机制，进一步加大环保投融资机制探索力度。其中，大气、水和土壤三大环保行动计划投资需求将超过6万亿。

11月26日，中国人民银行副行长潘功胜在"2014支付清算与互联网金融论坛"上发表讲话，明确提出互联网金融监管五条框架思路。潘功胜坦言自己分管支付清算工作的时间不长，更需要的是一些倾听和思考。他表示，由央行牵头制定的促进互联网金融健康发展的指导意见花了很长时间，已经在走程序，何时出台仍没有时间表，应该会比较快。

国泰君安首席经济学家林采宜今日在国泰君安证券2015年投资策略研讨会上表示，从海外这些发达国家的转型经验来看，股市已经见底了，这是大类资产的逻辑。现在站在一个短周期的牛头上，也站在长周期的牛头上，长短周期重叠，都可以说明这是一个牛头的开始，而不是反弹。对大类资产的配置清晰，增加股票和权益类资产配置比例，增持美元资产（有价证券），降低黄金和储蓄存款类资产配置比例，降低房地产类的资产品种配置比例，卖掉房子买股票。

发改委定于11月26日召开新闻发布会，主题是：1、介绍《国务院关于创新重点领域投融资机制鼓励社会投资的指导意见》；2、加快推进粮食水利、交通、生态环保、健康养老等重大工程建设的有关情况。结合央行降息，发改委近期集中批复重大基建项目等动作来看，表明决策层稳增长意图明显，这无疑利好基建制造等相关板块。

《中国证券报》报道，继央行21日宣布降息后，深圳3个楼盘共吸引超过5000人到场，售出逾1500套房，有楼盘当天即告售罄。在"日光盘"再现的同时，深圳一些开发商以降息为噱头挑动购房者的神经。不过，有分析称，突如其来的降息说明经济形势比想像的更为艰难，房地产行业难以独善其身，降息可能只是短期利好。

据一位不愿具名的经济学家称，因担心价格下跌可能引发债务违约、企业破产和就业岗位流失情况加剧，中国央行已经把关注重点转向更广泛的刺激政策，并且不排除进一步调降利率以及存款准备金率的可能，这实际上限制了流入信贷的资本规模。这位经济学家表示，中国央行应当在准备进一步降息，因为中国已经进入降息周期，降准也有可能。

资金方面：央行公开市场周四（11月27日）将不进行任何公开市场操作，为七月以来首次。当日公开市场有200亿元正回购到期，据此推算，当日公开市场净投放200亿元。央行公开市场本周（11月22日-11月28日）将有400亿正回购到期，无逆回购及央票到期。央行公开市场周二（11月25日）进行50亿元14天期正回购操作，据此推算，央行本周公开市场投放350亿元。

11只新股将发行6.04亿股，拟募集资金82.1亿元，预计，11月本轮IPO预计冻结资金量超过1.6万亿，将创历史峰值。

近半年来，私募发行不断上演各种发行"神话"，从新晋私募半年发行7只产品，到明星基金经理产品一日售罄，再到本月17日创势翔10分钟大卖超2亿。股市赚钱效应的显现，让私募权益类产品发行市场异常火爆。

市场方面：中登公司最新公布数据显示，上周沪深两交易所新增A股开户数为233567户，较前一周的243073户下降3.91%；两市新增股票账户数为23.41万户，连续六周破20万户，投资者入市意愿依然强烈。

近日，证监会副主席姜洋在"金麒麟论坛"上表示，下一阶段证监会将结合《证券法》修订，抓紧研究提出股票发行注册制改革方案，取消股票发行的持续盈利条件，降低小微和创新型企业上市门槛。

上周四（11月20日），摩根大通同时减持近70只股份，而中资蓝筹股则成为"重灾区"，涉及领域包括银行、保险、券商、地产、建材、钢铁、能源、消费等。以已经披露作价的公司计算，摩通大通当日交易股份，市值合共逾590亿港元，而当天港股成交611亿港元。值得注意的是，该行的证券分析师近期发表研报看空2015年的中国经济增长，但是看好中国明年的股市表现，预计中国央行将在2015年两次调低存款准备金率。摩根大通在研究报告中表示，在央行放松政策前，A股投资者可能会有所准备，并且可能退出不断下滑的房地产市场。摩根大通还表示，中国国有企业改革对股市利好，尽管改革可能对中国经济增长不利。互联网和科技硬件类股仍是增长板块，但要回避房地产和建材类股。摩根大通还调低了对中国能源类股的评级。

【操作建议】

短短近两个月内，国家发改委先后6次集中批复30个铁路和机场项目，总投资超过9000亿元，再加上3条特高压项目及1个港口项目，年内发改委批复投资额度超过万亿。临近年底，土地改革推进速度正在加快。今年6次会议审议的多个改革方案都有所推进。中国人民银行副行长胡晓炼11月27日在《财经》年会上表示，本次央行降息并非政策放松，稳健货币政策取向没有改变。央行本周公开市场投放350亿元，14天期正回购中标利率从前次的3.40%降至3.20%。上周两市新增股票账户连续六周破20万户。高盛对中国股市2015年的表现非常乐观，预计沪深300指数将上涨16%，不过1季度由于宏观经济放缓可能造成市场波动。上周四（11月20日），摩根大通同时减持近70只股份，交易市值合共逾590亿港元，指数高位盘中震荡加剧，短期不宜追涨，中期趋势依然向好。