当前，国内焦煤期现货价格走势整体偏弱，因供应压力仍未缓解，大量的煤炭库存需要消化，虽然前期市场传闻部分煤企出现减产，但如果只是减产限产，只能让库存保持一个较稳定的水平，而不能大量地消化库存，因此供应过剩仍是焦煤后市下行的主要因素。

影响因素分析

焦煤方面：炼焦煤市场经过一轮小幅上调后又回归稳定。港口煤炭成交较差，贸易商预期较为悲观，下游企业资金问题将持续压制原料冬季补库进度。山西地方煤企销售情况良好，部分地区洗煤厂库存处于持续回落状态，开工情况依然不佳。月初地方精煤价格小幅上调后，再涨的情况并未出现，个别煤企由于完成了年度生产任务，生产积极性不高。西南地区部分焦钢企业继续对煤价施压，煤企普遍对降价较为抵制，但受钢材库存高企、资金压力等因素的影响，对原料需求逐渐减小，短期市场呈弱势运行。

焦炭方面：国内焦炭市场整体表现为稳中略涨，各地市场价格整体持稳。月初由于APEC会议备受关注，河北、山西及山东西北部地区焦钢企陆续出现较明显限产，江苏及鲁西南地区价格出现小幅上调，市场持续维稳；南方市场表现平稳，个别地区出现小幅下跌。整体来看，煤价弱势上行、钢材市场转弱及环保因素近期对局部市场制约，使得市场多空因素制衡。

截至11月21日，根据对炼焦煤同口径库存数据统计，京唐港189万吨，较上月底减少20万吨；青岛港122万吨，日照港106.3万吨，防城港180万吨，天津港31万吨，连云港10万吨。炼焦煤港口库存总量638.3万吨，较上月减少22万吨，库存压力有所释放。

中澳两国政府就中澳自由贸易协定签署了一份意向声明，其中涉及澳洲出口至中国的炼焦煤将恢复零关税，而动力煤关税也由6%降至4%，并在两年之内逐步取消。作为中国炼焦煤最主要的来源国之一，此份具有里程碑意义的协议成功签署无疑给澳洲矿山带来了更多的机会，竞争优势再度被放大。尤其是炼焦煤关税获免后市场期待颇多，但结合澳洲炼焦煤对华出口现状以及关税征收前后市场反映来看，关税征收或取消对进口市场造成的影响或许并没有市场猜测的那么大，具体量价仍将取决于内贸市场。就当前市场而言，短期进口炼焦煤市场受下游疲软表现抑制难有大的起色。

操作策略

1.建仓区域及方式。当焦煤期价在740—780元/吨区间进行抛空操作。具体操作时，采取分批建仓或加仓策略。首次建仓以10%比例资金介入，后期根据具体情况加仓。

2.持仓周期。预计建仓及持仓时机在11月—12月。

3.资金分配。做空焦煤操作，总投入资金预计最高占总资金的20%，采取分批建仓策略。

4.止盈计划。当期价达到680—690元/吨区间时，对全部头寸进行平仓，获得目标收益。

5.止损计划。空头头寸成本预计在740—780元/吨，当期价涨至780—790元/吨时，进行部分止损，若随后价差连续3个交易日均处790元/吨上方时，则进行全部头寸止损平仓处理。

6.风险收益比。本次操作以760元/吨的平均建仓成本来计算，目标平均在685元/吨，盈利幅度计划为75元/吨，止损计划预计平均在785元/吨，止损幅度计划为25元/吨。风险收益比为1.0∶3.0。

风险控制

1.如果四季度煤矿方面加大安全生产力度，在此期间产量出现较大程度的缩减，导致市场预期加强，而提振焦煤价格，那么我们会对此特别关注，将不利于头寸进行处理。

2.如果春节补库高峰时点提前或被市场提前预期炒作，导致焦煤价格出现较强烈的反弹，我们将视情况将手中的空头头寸进行适当处理。

3.其他影响因素导致的焦煤反弹，且幅度较大，我们将择机处理空头头寸。