上周五隔夜、1周、2周Shibor分别上涨2.4、3.2、3.5个基点，报收2.608%、3.322%、3.638%。1月、6月、9月、1年Shibor分别微跌3.4、0.51、1.35、1.5个基点，报收4.114%、4.3471%、4.5235%、4.6994%。央行的突然降息远远超出市场预期，打乱了以前“先降准，后降息”的惯例。央行降息不仅仅是显著向市场释放宽松的信号，更表明在调节利率方面倾向于降低社会的融资成本，其影响也远超过“降准”的效应。降息对于远期的影响开始显现，虽然上周IPO导致短期货币资金紧张引发了短期Shibor上行，但是远期Shibor依旧保持下行，尤其是1年期Shibor累计下滑幅度已经显著低于其20日平均水平。在平抑IPO的短期冲击方面，央行连续两周通过公开市场操作实现货币净投放，累计投放货币450亿元，保证了上周短期Shibor走势相对平稳的格局。同期，国债逆回购利率则出现大幅上涨。IPO之后，短期利率迅速回归正常水平，表明货币市场依旧延续宽松的格局。

【操作建议】

对今日上午早盘阶段交易建议如下：

国债期货：目前债市基本面维持平稳，债期仅做小幅技术盘整。目前国债期货处于中期利率下行及经济疲软的牛市时期，投资者可维持日线级别看多思路，短线则根据技术指标和市场情绪灵活处理。从中长期看，若因降息导致金融市场资金重新回流实体经济，则对国债价格及其期货价格存在利空效应，投资者可通过观察相应的固定资产投资增速以及今日早盘PMI等经济指标进行观察判断。操作上， 1503合约短线高位震荡，前期多单背靠96.8暂持，注意设置止盈，波动加大日内操作做好仓位控制。