随着政策面暖风频吹，加上作为“洼地”的京津地区螺纹钢现货价格大幅上涨，降低仓单注册的可能性，上周RB1505在大量平仓盘的带动下出现强势反弹，过大的基差也得到修复。不过，目前钢厂在利润的驱动下维持较高的开工率，而需求端依然乏善可陈。加上年末行业资金紧张状况并未缓解，螺纹钢基本面仍无实质性改善。尤其是近期其他大宗商品暴跌造成系统性风险增大，RB1505可背靠2580元/吨一线逢高做空。

　　钢厂开工率继续回升

　　据我的钢铁网对163家钢厂的调查，本周高炉开工率为89.64%，较上周增加0.55%；产能利用率93.91%，较上周增加0.78%；其中69.94%钢厂盈利，较上周增加9.82%。另据中钢协统计，11月中旬会员企业粗钢日均产量为164.21万吨，环比增加0.44％。钢厂高炉开工率已恢复至10月末限产前水平。

　　据测算，目前华东、华北钢厂铁水税前成本在1600元/吨左右，折合螺纹钢完全成本在2520元/吨，则螺纹钢毛利达到100—300元/吨不等。许多钢厂借助前面限产进行了检修，在利润的驱动下后期势必会加大生产力度，把限产的损失弥补回来，春节前供应端料将维持高位，也使得销售压力后移。

　　淡季销售压力凸显

　　上周五大品种钢材社会库存继续下降14万吨至970万吨，已处于2009年8月以来的最低水平。与之对应的是，钢协统计重点钢铁企业11月中旬末库存量为1445.93万吨，较上旬增加46.13万吨。得益于今年钢铁出口的超预期增长，实际上投放国内的资源减少，同时贸易商减少囤货，库存由市场向钢厂转移。12月随着北方施工逐步停滞，在贸易商冬储日趋淡化的情况下，钢厂订货压力逐步增大，沙钢、中天厂内自提价已累计下调160元/吨；河北钢铁11月结算价也下调60元/吨。同时，北方线材开始大量集港，南下进度加快，将对南方高价地区形成冲击。

　　近期政府在铁路建设投入力度有所加大,但作为用钢量最大的房地产和基建总体表现依然乏善可陈。1—10月，全国固定资产投资406161亿元，增速比1—9月回落0.2%。1—10月，全国房屋新开工面积147661万平方米，同比下降5.5%；商品房销售面积88494万平方米，同比下降7.8%；尤其10月末商品房待售面积继续环比增加726万平方米，显示房地产去库存化仍然艰难。

　　行业资金依然紧张

　　10月信贷数据显示银行对于融资业务仍然在收紧，同时新增未贴现银行承兑汇票仍然处于净收缩的状态。此外，根据银监会的数据，截至三季度末，中国商业银行不良贷款余额达7669亿元，不良贷款率为1.16%，创近四年新高，国内信贷在年底仍然偏紧，尤其对于本身就处于限贷的钢铁行业来讲，资金临近年底会更加紧张。

　　1—10月我国铁矿石进口总量为7.78亿吨，同比增加1.1亿吨。这就意味着今年四大矿山增产部分（1.2亿吨）将全部被中国所消化。受此冲击，矿价自年初以来已累计下跌45%，成本支撑坍塌。

　　据我的钢铁网统计，本周全国41个主要港口铁矿石库存总量下降116万吨为10689万吨，但仍在高位徘徊。年底钢厂资金普遍紧张，继续维持低库存策略，补库行情基本落空。四季度四大矿山发货量不减，而国内矿山“挤出”效果仍不明显，加上年末信用证到期可能迫使港口部分高价“僵尸矿”重新释放，铁矿石市场将继续承压。

　　综上，鉴于螺纹钢基本面仍无实质性改善，尤其近期其他大宗商品暴跌造成系统性风险增大，RB1505可背靠2580元/吨一线逢高做空。