期货市场：

今日期指加权冲高回落，收十字小阴线，成交量有所减少，持仓量有所增加。截至收盘，主力合约IF1412上涨12.8点，涨幅0.46%，成交量比前一日减少88473手，持仓较前一日减少3258手。

现货市场：

现货指数沪深300冲高回落，收阴十字星，成交继续放出巨量。截至收盘，沪深300上涨10.99点，涨幅0.39%，全天共成交3388.3  亿元，比前一交易日增加85.7亿元。

消息面：

1、中国经济总体平稳，但内生需求没有明显改善，存在下行压力，经济下行风险仍在房地产。

中国11月制造业采购经理指数(PMI)为50.3%，比上月回落0.5个百分点，创8个月最低,继续高于临界点，表明我国制造业总体上仍保持扩张态势，但存在一定下行压力，需要加快落实稳增长措施。分企业规模看，大型企业PMI为51.6%，比上月回落0.3个百分点，继续位于临界点以上；中、小型企业PMI分别为48.4%和47.6%，比上月下降0.7和0.9个百分点，均低于临界点。从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数高于临界点，从业人员指数和原材料库存指数低于临界点。

中国11月汇丰制造业PMI初值50，预期50.2，前值50.4，创半年新低。分项数据显示出制造业扩张缓慢，国内外订单较初值均有所回落，而就业和存货轻微好转，抵消订单和产出下降带来影响。鉴于终端需求仍旧薄弱，预计短期内不会出现明显好转。高基数效应在第四季度仍旧显著，房贷放松的正面效应需要时日才能显现，出口可能放缓。

此外，10月PPI同比下降2.2%，环比下降0.4%，为连续32个月下降，创历史最长下降记录。国内需求不振、产能过剩和国际大宗商品价格回落等因素是PPI持续下降的主要原因。

整体来看，制造业活动持续缓慢扩张。但经济下行风险仍存，投资下滑尤其是房地产市场萎靡是主要拖累。前三季度投资增速从去年的20%降至16%，其中地产投资增速从20%降至12%，制造业投资增速从20%左右降至14%，仅基建投资增速稳定在21%左右，对稳增长做出重要贡献。预计决策者将推出更多宽松货币政策和财政政策。

2、海外市场：美国股市周五基本收平，能源股大幅下跌，被消费类股走强所抵销。纽约油价暴跌10%,创62个月新低.印度取消黄金出口限制，纽约金价大跌1.8%。

道琼工业指数.DJI微升0.49点，至17,828.24点；标准普尔500指数.SPX小跌5.27点，或0.25%，至2,067.56点；Nasdaq指数.IXIC微升4.31点，或0.09%，至4,791.63点。其他市场方面，纽约商品交易所原油主力合约周五收盘暴跌10.23%，报每桶66.15美元，这一价格创下纽约原油期货自2009年9月25日以来的最低收盘价。主要由于欧佩克(OPEC)决定把产量目标维持在3000万桶/日不变，增强了市场有关原油市场供应过剩状况很可能将持续下去的担忧情绪。纽约黄金期货主力合约周五收盘下跌1.8%，创11月5日以来最大单日跌幅，收于每盎司1175.50美元。印度取消黄金出口限制，这有益于缓解印度国内黄金的需求，从而对黄金和白银的价格构成打压。

综述：

经济基本面，中国经济总体平稳，但内生需求没有明显改善，存在下行压力，经济下行风险仍在房地产。预计4 季度GDP增长7.2%，全年GDP 增长7.4%。

流动性方面，目前流动性整体宽松，央行降息将引导中长期利率走低。1天Shibor为2.70%，上涨了6个基点；7天Shibor为3.54%，上涨了7个基点；21天Shibor为4.80%，下跌了20个基点。5年期国债收益率3.4036，下跌了1个基点。

市场层面，7月22日，上证指数周K线图显示已突破长期收敛三角整理形态的顶端往上，预示着一波中级反弹行情的开始。鉴于十八届四中全会全面推进依法治国战略，市场化改革的力度全面超预期，加之房地产处于调整期；A股上证指数在经历7年多时间大幅调整后处于低位，场外各路资金积极入市，市场参与热情高涨。因此，上调本轮中级反弹行情的目标：上证指数3500点。

技术上，上证指数月K线KDJ指标金叉，MACD指标金叉，量能配合，但月K线乖离率较大，需震荡整固。因此，预计12月份股指将呈现震荡整固态势。

操作建议：

建议投资者高抛低吸，短线操作。