11月29日，宝胜股份发布了《2014年度非公开发行股票预案》的公告，根据公告内容显示，公司的定增预案，计划以8.1元/股的价格向包括中航机电和中航产投在内的9个特定对象发行近1.5亿股，募集资金不超过12.11亿元，用于收购东莞市日新传导科技股份有限公司（下简称：日新传导）100%股权以及补充流动资金。其中中航机电和中航产投分别以现金方式认购约2469.13万股，认购金额均为2亿元，其余部分则由其它7个机构和自然人认购。

对此，有行业内分析人士表示：“此次中航机电欲将宝胜集团和宝胜股份打造成为航空线缆主要供应商，以及航空机电电气、物联网、电子信息等产业的重要制造企业，并以宝胜集团为主题推进航空产业园的建设。”

据公开资料显示，本次定增之后，中航工业通过中航机电和中航产投持有宝胜股份约34.96%的股权，仍为公司实际控制人。

宝胜股份保持外延式扩张

从宝胜股份发布的公告来看，自公司被“中航系”纳入麾下后，公司一直实行的是以业务内生式增长与收购兼并等外延式扩张并举的策略。

11月17日，宝胜股份发布公告，将出资2亿元收购一家持有矿物绝缘电缆业务和资产的新公司100%股权。此举被认为是宝胜股份利用现有技术与品牌优势，积极做强做大矿物绝缘电缆业务、丰富电缆业务细分产品、进行产业整合的开始。而宝胜股份此次收购日新传导，则是继续在推动公司产品结构的转型、拓展电缆细分行业市场空间上下功夫。

而根据公告，宝胜股份将使用募集资金中的1.62亿元收购日新传导100%股权，以提高特种电缆比重，加快产品结构转型。另外，将使用10.49亿元补充流动资金，主要用于公司主营业务发展。

对此，公司表示，目前公司产品中毛利率较低的裸导体及中低压电缆占收入比重较大，加之公司客户结构中工程类客户占比较高，导致公司总体毛利率偏低。

另据公司中报的数据，电力电缆、裸导体及其制品的收入占比分别为63.55%、25.05%，毛利率分别为10.02%、0.76%。目前，公司已制订了提高特种电缆收入占比、加快产品结构转型及客户结构转型的相关规划。

而资料显示，日新传导为国家级高新技术企业，拥有特种线缆相关的技术专利120项。日新传导承诺2014年至2016年三个会计年度将分别实现扣非净利润1500万元、2000万元和2600万元。除产品结构转型外，宝胜股份也面临着优化资产结构的需求。

一方面，公司资产负债水平总体呈上升趋势，且短期借款等有息负债规模较大，利息费用支出负担大。到2014年9月末，公司合并口径资产负债率为73.47%，短期借款余额为31.99亿元。另一方面，公司资产规模总体增长较快，流动资金需求也大幅增加。到2014年9月末，公司资产总额达到79.34亿元，与去年末相比增长17%。

“中航系”动作频频

除宝胜股份外，今年以来，在军工资产证券化的大潮下，“中航系”更是动作频频。在中航黑豹和中航重机之前，已有深天马A、中航动控、中航飞机、中航机电、*ST三鑫、成飞集成、中航电测、哈飞股份、贵航股份、中航资本、航空动力等十余家中航工业集团旗下公司相继启动资本运作，占“中航系”旗下上市公司总量的一半多。

就目前中航工业各板块的划分可以发现，中航工业各板块上市公司分为飞机整机制造、核心发动机及其相关零部件、外围零部件及未来可能与航空有关的上市公司。

其中飞机整机制造中涉及的上市公司包括中航飞机、哈飞股份和洪都航空，如果未来成飞集成重组方案通过，也将加入这一队伍；外围零部件则包括中航电子、中航光电和中航电测3家；而贵航股份及*ST三鑫则属于未来可能与航空有关的板块；核心发动机及其相关零部件则包括航空动力、中航动控、成发科技，三者分别侧重发动机的主机和零部件制造、控制系统、传动系统。

而在9月底有媒体报道称，“中航工业将一拆为二，其中航空发动机制造板块将成立新的独立公司”，甚至有传言称分拆重组的时间节点是“在今年年底前完成”。除成发科技9月底出现股价异动后短暂停牌，澄清并无任何资产重组的事项外，航空动力、中航动控尚未就分拆传言进行正面回应。

有分析师认为，中航工业的资本运作首先在一级子公司中进行，将下属业务板块分类成24个直属业务板块，其中与航空生产、销售相关的板块主要有中航装备公司、中航飞机公司、中航直升机公司、中航发动机公司、中航电子公司、中航机电系统公司、中航通飞公司、中航商飞发动机公司等8个板块。

平安证券也在一份近期的研报中指出，“军工资产在完成股份制改造后应当尽可能地实现由资产向资本的转型，通过证券化获得造血能力，这吹响了未来军工集团改制重组、资产注入的进军号。”