上周末，原油价格持续下跌、瑞士黄金公投等利空消息萦绕市场，银价出现大幅下挫，于12月1日创下自2009年8月27日以来逾五年的新低。而至周一收盘，白银大幅上涨，日波幅创历史之最。回看近期的利空因素可发现，大部分因素早已被市场预期到，集中性地爆发引发白银日内大跌，但未来利空作用的持续性存疑。

原油利空年初酝酿

上周OPEC会议决议不减产的消息引发原油价格大跌。实则此消息仅为重要原因之一，市场对于原油价格下跌的预期早在本年年初即开始形成。

年初的乌克兰事件，令美俄关系再次陷入僵局。在这一过程中，原油成为美国制裁俄罗斯的绝佳工具。俄罗斯的财政收入中一半来源于石油与天燃气，美国抛售原油储备必将重挫俄罗斯经济。

原油下跌给予白银的利空作用，虽然尚未结束，但其早在上半年形成预期，在一定程度上反映到了当时的白银价格中，故此因素进一步引导白银价格下跌的动力不足。

瑞士公投利空兑现

12月1日开盘后白银快速跳水，这与瑞士黄金公投结果息息相关。金银具有极强的联动性，瑞士公投给予黄金的利空在一定程度上也是给予白银利空。

对于瑞士公投这一事件，在结果公布之前出现了戏剧性变化。此前，相关机构针对此事件做过三次民意调查，前两次民意调查的结果显示支持者居多，而11月28日进行的第三次民意调查结果令人大跌眼镜，反对者47%，支持者38%，15%尚不确定。临近公投反对者大翻盘，引发了前期因看好瑞士公投而做多黄金投资者的恐慌情绪。

正所谓“利空兑现是利好”。针对此事件，初步的统计结果显示反对者近八成，基本尘埃落定，其利空作用已经反映到了当前的白银价格中，后续不会再次给白银市场带来消极影响。

非农就业或微幅变化

本周美国将公布11月季调后非农就业人口数据。

回顾美国11月的主要经济数据，大多表现平平，没有过多亮点。与非农就业关系较大的初请失业金人数方面，11月初请失业金人数周均29.4万人，高于10月的28.1万人，暗示11月失业者比前期增加，传递出消极信号。消费者信心方面，较有代表性的11月密歇根大学消费者信心指数为88.8，低于前期值89.4，同样传递出消极信号。在消化劳动力方面，向来贡献较大的房地产业依然维持低迷态势，数据总体略低于前期水平，同时伴随着天气转冷，部分建筑企业及早停工，或对就业构成一定的不利影响。

整体来看，美国11月的经济状况较前期没有明显好转，相应地非农就业人口出现大幅增加的可能性较小，小幅下滑的可能性相对较高。由此，非农数据方面本周对于白银市场的影响偏向利好。

总体来看，白银近期大幅波动属典型的利空兑现引发的技术性反弹，后市白银或展开涨势。另外，随着天气转冷，建筑、招聘等活动亦进入传统冬歇期，市场对经济寒冬的担忧或在一定程度上刺激银价上涨。