北京时间周三晚8点半，美国农业部公布了8月供需报告，美国大豆08/09和09/10年度期末结转库存分别为1.1亿和2.1亿蒲式耳，对比市场预期的1.06亿和2.21亿。
 
　　陈豆方面，美国农业部为了维持住现有的库存水平作出了比较明显的技术性调整，一方面放缓了出口数据的上调速度，另一方面对调整值作出了修正。事实上从上周美国农业部出口销售报告来看，截至7月底08/09年度美国大豆出口总量已经达到13.05亿蒲式耳，平均每月出口1.186亿蒲式耳，该年度最后一个月即使达不到平均水平，最终美国大豆出口量也有希望超过14亿蒲式耳，而8月供需报告预估仅为12.65亿蒲式耳，因此可以肯定的是本期报告并没有真正体现出美国陈豆库存极度紧张的现实。同时8月报告对调整值进行了修正，确保了08/09年度美国大豆期末库存在数据上保持了和7月报告预期一致的水平。但我们倾向于实际上美国陈豆库存肯定会下滑至1亿蒲式耳以下。

　　新豆方面，美国农业部继续遵循8月份报告历来单产预估会出现下调的历史规律，将09/10年度美国大豆单产大幅下调至41.7蒲式耳/英亩。尽管如此，这仍是美国农业部历史上在8月份报告作出的最高水平的单产预测。从以往规律看，无论是八月报告预估，还是好苗率的高低，对最终单产的影响均不及8月天气影响大，在过去15年的8月报告中，和最终单产相比，8月报告8次偏低，7次偏高，充分说明8月报告数据对最终单产缺乏指导意义。美国大豆产量关键还是要看后期的天气情况。
 
　　此外，8月供需报告将新年度美国大豆的压榨和出口数据都进行了一定下调，这也是在单产大幅调低后期末库存仍保持相对平稳水平的原因。需求方面的数据后期将会引起市场较大的分岐，特别是出口，由于新豆销售量已经高达美国农业部预期全年数量的38%，而往年同期水平通常在25%-30%左右，因此市场对于新年度美国大豆继续保持强劲的出口数据抱有强烈预期。但我们也应看到，尽管中国进口量仍将稳定增长，但现阶段新豆销售数据的强劲在一定程度上是陈豆库存极度紧张对市场造成的看涨心理的延续，08/09年度美国大豆出口达到创纪录水平不仅是因为中国进口的增长，更主要还是阿根廷大豆的巨幅减产，但我们现阶段并没有理由就能肯定下年度南美大豆会再度出现减产，因此美国大豆在销售旺季出现的销售数据强劲并不能完全复制08/09年度在淡季也保持高速度出口的局面。当然，由于中国今年国产大豆出现种植面积和单产双方面的下滑，产量将低于去年，如果中国政府继续保持收购价收储的政策，中国大豆进口量继续增长是可以期待的，这将保证美国大豆出口量即使无法超过上年度水平，但也不会有明显的下滑。从这个角度来看，前期市场以需求作为行情主线的局面将逐步转向由产量主导的行情特征。
 
　　总体上，美国大豆产量后期关键看天气情况，供应面相对于08/09年度的紧张局面出现整体好转基本问题不大，特别是如果南美产量如果出现恢复性增长将会对新年度全球大豆的供需格局带来很大影响。但当前在美国大豆生长的关键时刻，由于陈豆库存太低，客观上造成新年度大豆产量不容有任何闪失，这将使市场上出现的任何利多题材都会被放大，天气的不确定性将使近期大豆价格走势难以避免出现大幅震荡。