分析人士：美联储加息前，金价可能有阶段性上涨机会

黄金价格从去年4月断崖式下跌开始，便进入了下行区间。截至昨日，国际金价较去年4月1日高点1605.2美元/盎司下跌412美元/盎司，跌幅为25.68%。今年全年，国际金价在1132.73—1392.2美元/盎司的低位区间振荡。

对于2015年黄金价格走势，黄金行业资深人士普遍认为，美联储与欧洲央行、日本央行在货币政策上的分歧，恐将持续打压金价。

“美联储的政策变化对黄金市场有着直接影响。”兴业银行总行资深黄金分析师蒋舒表示，在过去的40年中，黄金价格和美元走势有很强的负相关性，美联储加息对美元是趋势性利好，将压制黄金价格，“在未来的强势美元背景下，金价很难回到2000—2011年的大牛市状态”。

至于美联储何时加息，蒋舒认为，不会如市场预期得那么早。他解释说，在上世纪90年代中期到2000年的强势美元和美国经济繁荣并存时期，美联储在加息问题上就显得比较犹豫，因此美联储加息的时点要比市场预期的2015年二季度末三季度初晚一些。如果美联储加息时点延后，那么2015年二三季度美元很有可能阶段性走弱，将给黄金价格带来阶段性上涨机会。

“美联储一旦加息，不少资金会从欧洲回流美国，将对欧洲的经济形成一定冲击，为应对这一冲击，欧洲特别是欧元区的利率水平有可能会提高。然而，欧洲经济复苏乏力，如果市场利率水平提高，必会沉重打击欧洲经济的基本面，进而也会影响到美国经济的复苏。”英伦金业投资总监邓伟基表示，美联储退出QE后，下一步就是加息，一旦加息，资金便会从按揭机构流出，使得美国银根受损，必然会影响到美国房地产市场，进而也可能影响到美国经济，“因此美联储加息时点不会如市场预期那么早，2015年黄金价格有阶段性上涨的机会”。

除美联储政策外，欧洲央行的政策也会在一定程度上影响黄金价格走势。

“欧洲量化宽松政策是否继续，取决于通胀水平高低。欧洲目前的通胀水平在0.3%，离欧洲央行2%的通胀目标还比较远。2015年欧洲央行很可能进一步推出量化宽松政策，甚至去购买主权国家的债券。”蒋舒说。

邓伟基认为，欧洲央行与美联储会有相反的政策趋向，欧洲央行在2012年过早结束了量化宽松政策，而那只是回补了之前市场流动性不足的缺口，并没有增加市场的流动性。2012年之后，欧洲货币供应量开始减少，直到2013年才有所回升。在当前欧洲央行量化宽松的背景下，货币供应和通胀水平有没有回升，决定着欧洲央行会不会进一步推出宽松政策。

对于日本央行的政策，邓伟基表示，“宽松”是安培振兴日本经济的三支“箭”之一，在日本经济依旧疲软的情况下，日本央行退出量化宽松的可能性不大。从历史数据看，日元和黄金价格有很强的正相关关系，因此日元走弱会利空金价。

“目前国际原油价格处于下跌趋势中，全球通胀水平下滑，金价也处在跌势中。”Fcstone大宗商品顾问Edward Meir认为，2015年的黄金市场和今年比较相似，国际金价将在低位运行。

谈及2015年黄金市场的投资机会，Edward Meir认为，在大的跌势行情下，黄金生产企业可以做一些对冲交易，“另外，2015年黄金期权可能是一个不错的投资选择，因为当市场比较低迷时，期权价格会比较便宜”。Edward Meir预测，2015年金价的高点为1320美元/盎司，低点为1000美元/盎司，均价在1150美元/盎司左右。

世界黄金协会远东区董事总经理郑良豪也认为，2015年黄金价格会在低位区间运行，整体走势会比较平稳，“如果市场出现大幅波动，那肯定是对消息面的过度反应”。

“过去10年有三个大因素推升了黄金价格，一是2012年前的央行售金协议，二是2008年的国际金融危机，三是中国因素。” 郑良豪认为，后市金价要从低位回升，一定得有新的刺激因素，要么市场结构出现变化，要么有产品创新，要么就是“黑天鹅”事件。