【行情综述】

周三（12月10日），A股早盘大幅震荡，午后企稳震荡上行，上证综指重返2900点，一度涨逾3%。题材股全面爆发，银行股大幅拉升，早盘一度集体冲跌停的券商板块也翻红。截至收盘，上证综指涨83.74点或2.93%报2940.01点，深证成指涨429.03点或4.24%报10545.52点。两市全天成交约8400亿元人民币，上日为12665亿元。中小板指收盘涨3.88%，创业板指收盘涨4.52%。

沪深300股指期货主力合约IF1412收盘涨23.8点或0.74%，报3229.6点，升水8.05点。全天成交214.09万手，持仓13.81万手，减仓388手。现货方面，沪深300指数收盘涨114.64点或3.69%，报3221.55点。

【市场资讯】

经济、政策方面：国家统计局12月10日公布，11月CPI环比下降0.2%，同比上涨1.4%；PPI环比下降0.5%，同比下降2.7%，连降33个月且为近18个月最大降幅。这是CPI同比涨幅连续第三个月在2%下方运行，并创2009年11月以来最低，引起市场对中国经济活动趋冷的担忧。中金公司认为，总需求弱，拖累CPI通胀率下行，PPI通缩压力大。当前实体经济通缩预期抬头，这将提升实际利率水平，进一步压制总需求，造成通缩预期的自我强化。因而逆周期的货币政策放松非常必要，降准、再次降息的压力仍大。

截至12月10日下午14:30，中国银行间债市在12月4日-12月10日5天内，累计至少16家发行人近350亿债券取消或推迟发行计划、延长发行时间或调高原计划发行利率区间，涉及几乎所有债券类型，包括企业债、公司债、短融券、超短融、中票、金融债、信贷资产支持证券等。梳理公告发现，原因清一色都是"近日债市波动较大，市场资金利率上升"。业内人士分析，央行降息后，实体经济的融资成本非但没有下降，反而点燃了市场投资虚拟经济的热情，在股市虹吸效应资金分流作用下，债市利率上升趋势明显，再加上日前中证登收紧企业债回购资格，加剧了债市的震荡和不确定性，发行人不得不调整债券发行计划。

周三（12月10日）人民币兑美元走势继续和央行意图背离，开盘后即下跌超过百点。此前两日，在央行连续抬高中间价背景下，人民币兑美元即期市场贬值超过0.5%。

中央经济工作会议于12月9日召开。在业界看来，今年的中央经济工作会议将对新常态下的改革作出"不一样"的部署。中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军表示，当下描述中国经济绕不过去的词汇就是"新常态"，这也是今年经济工作会议区别往年的最大特点。从12月5日召开的中央政治局会议情况来看，中央经济工作会议的基调可能是在经济保持相对稳定的基础上，推动改革和结构调整。其中，2014年中央深改组1至7次会议审议的国企、财税、金融、社保、土地、司法等一系列改革方案将逐步落地实施。财税体制改革、土地制度改革、国有企业改革将取得一些突破性进展，而包括"一带一路"等战略将逐步落地。

12月8日"穆迪(MCO.N)2015年信用研讨会"上获悉，穆迪预计2015年中国将有约2.8万亿地方政府债务到期。业内人士表示，目前我国要解决债务问题，当务之急是化解巨额存量债务，2014年债务利息支出就占新增社会融资的逾50%，严重影响经济运行质量和货币政策的传导机制。

国务院12月9日发布《关于清理规范税收等优惠政策的通知》，要求切实规范各类税收等优惠政策，严格财政支出管理。通过专项清理，违反国家法律法规的优惠政策一律停止执行，并发布文件予以废止；没有法律法规障碍，确需保留的优惠政策，由省级人民政府或有关部门报财政部审核汇总后专题请示国务院。

安信证券首席经济学家高善文在12月9日发布的策略报告中表示，近期，随着A股市场的快速上涨，恒生AH股溢价指数明显上升，接近三年内高点，沪港通的使用率也逐渐提高，这显示虽然基本面和流动性的改善可以预期，但市场在短期交易层面风险的累积值得警惕。

海关总署12月8日公布的中国11月进出口数据相当糟糕：进口增速再度滑入负值区间，出口也远不及预期，显示政策宽松压力剧增。

中金公司发布A股投资策略称，依据历史的指标判断，A股在深跌或者多年熊市之后的首轮翻转式上涨，幅度都在50%以上，持续的时间在6个月以上，地量到天量的成交量放大都在10倍以上。 中金公司表示，高估值中小盘的个股依然不具备太强吸引力，且面临注册制、退市制度等制度风险，同时也面临监管风险，而大的放松周期未来对蓝筹股更有利，当前市场风格依然对低估值蓝筹有利。操作上我们之前推荐的利率敏感板块近期已经获得领涨，建议关注相对落后的对利率敏感的板块，如地产、银行等。

资金方面：截至市场大跌前的12月8日，沪深两市融资融券余额已高达9160亿元，环比增长3.2%，为近一个月来增幅最大的一天。无疑，一旦踩踏行情出现，两融余额占比高的标的公司将首当其冲。据统计发现，截至8日，融资余额占标的公司流通市值比例超过10%以上的个股多达172家。

《21世纪经济报道》报道，据悉，股份制银行已开始推广优先级理财融资，运用杠杆放大资金比例进行股票二级市场的投资。此举或预示未来大量理财资金入市。目前国内银行间有47万亿的储蓄、25万亿的各种理财和信托，这部分资金将是未来A股持续走牛的基础，有机构预计随着市场行情的推进，很快会有更令人惊讶的成交数字出现。

市场方面：12月5日下午，数家拟IPO已过会企业临时接到来自监管层的紧急通知，要求其立即按照有关发行的要求申报相关补充材料，尽快完成IPO发行封卷，以做好随时领取发行批文的准备。WIND数据显示，截至11月27日，两市共有31家上市公司启动让壳重组，涉及资产交易总价高达1782.1亿元。而2013年全年，这两个数据分别为30家和1328.9亿元.

两融交易规则修改近期获实质性进展。据悉，融资融券业务管理办法及相关业务规则修订已经获监管层内部通过，目前正在走签发流程。其中，开户门槛调整及允许合约展期是本次融资融券规则修改中的两大亮点。

【操作建议】

国家统计局12月10日公布，11月CPI环比下降0.2%，同比上涨1.4%；PPI环比下降0.5%，同比下降2.7%，连降33个月且为近18个月最大降幅。中金公司认为，总需求弱，拖累CPI通胀率下行，PPI通缩压力大。当前实体经济通缩预期抬头，这将提升实际利率水平，进一步压制总需求，造成通缩预期的自我强化。因而逆周期的货币政策放松非常必要，降准、再次降息的压力仍大。12月8日"穆迪(MCO.N)2015年信用研讨会"上获悉，穆迪预计2015年中国将有约2.8万亿地方政府债务到期。业内人士表示，目前我国要解决债务问题，当务之急是化解巨额存量债务，2014年债务利息支出就占新增社会融资的逾50%，严重影响经济运行质量和货币政策的传导机制。中国银行间债市在12月4日-12月10日5天内，累计至少16家发行人近350亿债券取消或推迟发行计划、延长发行时间或调高原计划发行利率区间，业内人士分析，央行降息后，实体经济的融资成本非但没有下降，反而点燃了市场投资虚拟经济的热情，在股市虹吸效应资金分流作用下，债市利率上升趋势明显，再加上日前中证登收紧企业债回购资格，加剧了债市的震荡和不确定性，发行人不得不调整债券发行计划。周三（12月10日）人民币兑美元走势继续和央行意图背离，开盘后即下跌超过百点。从12月5日下午，数家拟IPO已过会企业临时接到来自监管层的紧急通知，要求其立即按照有关发行的要求申报相关补充材料，尽快完成IPO发行封卷，以做好随时领取发行批文的准备。截至市场大跌前的12月8日，沪深两市融资融券余额已高达9160亿元，环比增长3.2%，为近一个月来增幅最大的一天。股指缩量震荡收高，后市或震荡向上。