大商所玉米淀粉期货合约解读（三）

“从现货市场贸易物流格局、价格代表性、交割成本以及产业发展趋势等方面考虑，玉米淀粉期货选取产量较大且交通便利的七省（区）设置交割区域。”大商所农业品事业部负责人日前在接受期货日报记者采访时表示，以吉林地区为玉米淀粉期货基准交割地，在交通便利的主产省设立交割厂库，在物流中转节点设立交割仓库。

据介绍，我国玉米淀粉现货市场具有产地相对集中、消费地域分布广、商品化率高且物流流向清晰、地区间价格相关性高等特点。据中国淀粉工业协会数据，2013年山东、吉林、河北、黑龙江、河南、陕西、内蒙古、辽宁和山西等九省（区）玉米淀粉产量总计约2295万吨，约占全国总产量的97.7%。玉米淀粉消费地域分布广，沿海地区占据突出地位，其中长三角地区消费量约占17%，珠三角地区约占14%，胶东半岛约占12%，福建地区约占7%。产品主要从华北和东北地区流向华东和华南地区。我国玉米淀粉地区间价格相关性较高，以主产省山东和吉林为例，2013年两省玉米淀粉平均出厂价格相关系数约为0.95。

这位负责人表示，期货交割地点应为主流贸易区且价格具有代表性、具备充足的库容、产能条件和物流条件良好、便于组织交割和接货的区域。基于我国玉米淀粉现货贸易的特点，大商所在玉米淀粉产量排名靠前的九个主产省（区）中，选择山东、吉林、河北、黑龙江、河南、内蒙古和辽宁等七省（区）作为交割区域，以便于组织交割，降低交割成本，同时便于玉米产业客户利用玉米淀粉期货进行替代套保。陕西和山西两省由于主要采用汽车运输，成本相对较高，暂不选为交割区域。

在基准交割地选择上，该负责人说，吉林是我国重要的玉米生产省，玉米淀粉产量大，商品化率高，几乎全部销售到省外，对销区尤其是华南地区的玉米淀粉价格影响较大，因此大商所将吉林作为玉米淀粉期货基准交割地。她补充说，尽管山东也是玉米的重要产地，玉米淀粉的产量和销量都居全国之首，同时对河北、河南等玉米淀粉产区以及华东销区的玉米淀粉价格有较大影响，但由于在交割过程中会出现贴水增值税发票难题，在充分听取市场意见的基础上，将河北、山东、河南等地作为非基准交割地。

在升贴水的设置上，大商所综合分析了中国淀粉工业协会以及相关信息机构2007年至今的相关数据。根据历史数据，吉林、山东玉米淀粉价差并不稳定，大商所综合历史价差数据和市场意见，选取中间值，将山东与吉林升贴水设置为95元/吨。黑龙江南部、辽宁北部和内蒙古东北部厂库与吉林较为接近，原料来源地相同，不设置升贴水设置。辽宁南部港口与河北位置相近，设置升水60元/吨，基本与最低运输费用相当。河北和河南交割库均设置升水60元/吨。

这位负责人表示，交割地点设置是商品期货合约设计的关键环节，它影响着产业客户参与期货市场的积极性，影响期现货价格的回归，进而直接影响到期货市场功能的发挥。大商所在对玉米淀粉市场特点进行深入分析和对现货市场的产销分布、价格情况、物贸特点等进行充分调研的基础上，形成了现有的交割地点设计方案，在未来市场运行中，大商所将根据现货产业格局变化和现货市场情况，进一步完善交割体系和升贴水标准。