经历了前三个季度的下跌之后，四季度以来，期钢价格基本在底部徘徊。1501合约四季度基本在2500—2700元/吨区间起伏，1505合约虽然在10月和11月仍振荡走低，但跌势已经明显放缓，并且在11月下旬触及2417元/吨新低之后便一路反弹，回升到2550元/吨上方。虽然长期来看，钢价依然缺乏上行动力，但是中短期筑底反弹行情依然可以期待。

基差高企限制期价下行空间

前期期钢价格大幅杀跌，而现货价格表现相对坚挺，现货与期货之间的价差不断拉大。现货与活跃合约之间的价差11月最高超过400元/吨，此价差水平在历史上属于相对高位，上海三级螺纹钢和期货连续合约之间的价差11月最高超过300元/吨。

在基本面相对疲弱的情况下，如此高的基差将难以长时间维持，后期价差缩窄是必然趋势，要么现货大幅下挫向期货价格靠拢，要么期货价格止跌逐步向现货价格靠拢。从市场状况来看，现货价格已经到了非常低的位置，钢厂和贸易商挺价的意愿逐渐增强，现货价格大幅下行空间有限。期价将受到价差制约，振荡筑底，甚至会小幅上移。

库存低位，补库需求可期

西本新干线最新数据显示，截至12月5日，国内螺纹钢社会库存总计385.67万吨，为2010年以来的最低水平。这一方面可能是因为贸易商资金紧张，另一方面是因为螺纹钢价格低迷，贸易商不愿意过多备货。不过，随着时间进入12月，传统冬储即将开始，再加上库存处于低位，市场有望迎来一波补库高峰。而且，从历史库存情况来看，每年的12月到次年的1月，市场都会迎来一波补库高峰，螺纹钢的社会库存会在12月和1月两个月内迅速累积，增长至一年高位。因此，我们预计即将到来的补库需求会对螺纹钢价格产生一定支撑。

从需求层面来看，近期北方普遍开始降雪，而南方又大面积降温，因此工地开工大大减少，对螺纹钢的消费需求也比较清淡。但是，近期在各种政策的支撑下，房地产市场有明显的回暖迹象，市场对于春节之后的传统旺季需求仍抱有一定期待，期货市场可能提前反应。而供应方面的压力并不算很大。中钢协最新数据显示，11月中旬国内重点钢企日均粗钢产量为164.21万吨，基本是今年以来的最低水平。

此外，近期不断有政策利好传出。新近召开的中央政治局会议，将当前国内经济发展形势定性为“总体是好的”， 这体现了中央政府对于总体经济形势的清晰认识和把控。经济增长“稳中求进”依然是政府调控目标，所以明年的政策层面依然是可期的。而且，近期异常红火的股市，也给了期货市场一定支撑。

综上所述，当前螺纹钢继续下行的压力已经不大，各方面的支撑力量也逐渐显露，我们预计螺纹钢近期会逐步筑底，并在中短期迎来振荡反弹行情。