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股市涨势汹汹混合策略期货资管产品显优势

股指走势风格转，量化对冲受考验

最近1个多月来，国内股市涨势汹汹，相当一部分以期指对冲策略为主的期货公司资管产品却乱了“节奏”。

“我们管理的几只对冲策略的资管产品最近表现不好，跑输了大盘。”华南某期货公司资管部门负责人向期货日报记者坦言，这几只资管产品采用的策略，是基于对历史数据的挖掘分析制定的。当市场运行风格突然变化时，这些量化对冲策略就会跟不上“节奏”，要在采集新数据并重新分析以后，才能对产品策略进行调整，“对于眼下的剧烈波动行情，我们能做的就是降低仓位，控制风险”。

昨日，沪深300现指报收于3252.88点，两周时间内累计涨幅高达22.78%。

股指短期内的大幅攀升，给一些主观交易策略的期货资管产品带来了机会。华南另一家期货公司的资管投资经理告诉记者，自今年7月以来，其管理的一只以期指为标的的产品已获得近一倍的收益。据介绍，今年年初以来这位投资经理就确定了“空商品、多期指”的整体交易策略。

市场对于期指量化对冲策略资管产品表现不佳似乎已有预期。“期指量化对冲策略资管产品的优点在于风险可控、收益稳定，符合起步阶段的期货公司资管业务发展需求，也得到了市场的认可。”一位期货业人士告诉记者，在过去股市整体低迷的时候，采用量化对冲策略在股指期、现货市场进行操作，可剥离系统性风险，赚取波动差。但是在现阶段的股指大幅单边上涨行情中，量化对冲策略就会很被动。

不过，凡事都有另一面。“最近1个多月，我们公司管理的股指类量化策略产品整体表现不错，多数都跑赢了大盘。”北方某期货公司资管部门负责人向记者表示，其所在公司的资管产品，在制定策略时就充分考虑了市场风格转换的可能性，进行了不同策略的搭配使用。为平滑产品的收益曲线，还将日内短线与中长期趋势策略相结合，“对于近期这样的大级别行情，我们产品的适应性不错，收益率比较平稳”。

前述期货业人士表示，如果接下来市场风格彻底转换，那么期货资管产品的策略设计取向也会有所改变。同时，在国内期货公司资管“一对多”业务即将放开的情况下，客户需求的多元化将会给期货公司资管产品提出更多要求。期货公司在资管产品研发设计中，应充分考虑市场行情的多变性，在策略组合方面多下工夫，提升产品的行情适应能力，以满足不同风险偏好投资者的需求。

责任编辑：刘健伟

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