要点

1、经济环境概述：美国经济继续复苏，房地产市场复苏重拾动能，就业消费循环继续改善。欧元区经济复苏动能略有加强，失业率呈现回落态势。中国制造业复苏力度不强，固定资产投资增速延续回落，出口和消费相对平稳，经济下行压力依旧较大，尤其是房地产市场风险较大。

2、各国政策取向：10月美联储终止QE3，加息还需较长一段时间。欧洲货币政策偏松，欧洲央行维持低利率。中国除北上广深三亚外均放开房地产市场限购。房地产救市拉开序幕。11月21日晚，中国央行宣布降息。

3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济潜在增速回落，铜供需格局宽松，隐性库存居高难下。7月以来铜价震荡回落主要是因为中国固定资产投资持续回落，铜需求下滑；美联储终止了QE3，货币层面对铜价的支撑减弱。但是现货供应并不严重过剩。中国经济未失速，且金融系统情况尚可，铜价难以持续性快速下跌。美国加息进程以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

4、其他指标验证：美元指数上涨，涨势得到保持。黄金和白银反弹后小幅整理。中国固定资产投资增速继续回落，房地产销售面积增速降幅略有收窄。中国上证指数波动加剧，国防军工与金融板块剧烈波动。

5、现货价格：12月11日，上海电解铜现货报贴水90元/吨至平水，平水铜成交价格46850元/吨-46900元/吨，升水铜成交价格46880元/吨-46950元/吨。市场上进口铜大量涌出，临近交割隔月价差仍接近400元/吨，持货商换现意愿强烈，市场供应充足，升水难以为继，现货全面贴水。平水铜依然受下游青睐，与好铜仍难拉开价差，下游保持刚需接货，部分贸易商压价收货，进口铜为流通主要占比，贴水过大国产冶炼厂商报价谨慎，供大于求特征明显，交割前将维持供应过剩特征。

6、近期重要经济数据：今日，中国11月固定资产投资、工业增加值和社会消费平零售总额，欧元区10月工业产出，美国11月PPI和12月密歇根大学消费者信心指数。

7、重要行业新闻：：海关总署初步数据显示，11月中国未锻造铜及铜材进口量42万吨，高于市场预期。

小结：

美国商务部宣布，美国11月零售销售增长0.7%，创8个月以来最快增幅。汽车、服装等商品的节假日销售表现突出。美国截止12月6日当周的首次申请失业救济人数减少3000，总数降至29.4万。美国经济复苏的力度得到保持，原油价格持续下跌更是有助于美国经济复苏。今日中国将公布11月固定资产投资等重要数据，预计保持回落态势是大概率事件。铜价反弹但乏力，策略上，前期建议的空单谨慎持有，部分头寸逢低减仓，逢高补回。