7月中旬以来，受美元走软，原油维持高位及美豆出口销售强劲提振，美豆油(资讯,行情)止跌企稳，逐步攀升。截止到8月7日的一周里，芝加哥期货交易所（CBOT）豆油量增量价涨，12月豆油期货涨1.8美分/磅，收于37.57美分/磅，成交15.63万张，连豆油期价同样震荡收涨，保持多头态势。后市随着全球宽松货币政策延续、良好经济预期及国内消费旺季临近激励，预计这一强势基调有望延续，操作上依旧维持调整买入思路。

　　一、基本面分析

　　1、国际方面：

　　1．1 美8月供求报告中性偏多，支撑期价

　　根据美国农业部(USDA)8月12日周三早晨公布的最新月度报告，预计美国2009/10年度大豆(资讯,行情)产量为31.99亿蒲式耳，该数据低于市场预测的32.13亿蒲式耳均值，其预测区间为30亿-32.75亿蒲；美国农业部预计的美国2009/10年度大豆结转库存为2.1亿蒲，仍然低于市场预测的2.21亿蒲均值，其预测区间1.45亿-3.05亿蒲。本次报告对大豆明显利多，而大豆价格的上涨对油脂价格必定有一定的支撑作用。

　　1.2 美大豆、豆油出口强劲，需求回升

　　从美国出口数据来看，大豆、豆油的需求依然强劲。截止到7月30日的一周里，美国2008/09年度大豆出口销售数量为49.45万吨，下个年度为241.33万吨，共计290.78万吨。高于分析师此前预测的220万-250万吨区间上沿，这相当于1.068亿蒲式耳的销售，也相当于今年的期末库存规模。截止到7月30日，大豆出口销售总量已达美国农业部全年出口预测总量的103.6%，相比之下，五年平均值为101.1%。另外，截至7月30日的一周，美国2008/09年度（2008年10月1日起）豆油净出口销售量为8.09万吨，创本市场年度新高，较前一周和前四周平均水平显著提高。强劲的出口数据对期货市场形成了一定的支撑作用，近期CBOT豆油大幅上涨。

　　美国大豆和豆油的强劲出口数据显示，全球油脂需求开始回升，特别是中国。据中国海关数据显示，今年七月份中国食用油进口量为93万吨，比上年同期增长了27%。另外，据油世界报道，2008/2009年度前九个月欧盟植物油用量也出现了增长。

　　1.3 传统节日拉动油脂消费

　　近期对于棕榈油(资讯,行情)最为利多的因素是来自即将到来的中东及部分亚洲地区穆斯林的重大节日——斋月节（8月21日左右开始，持续30日左右），此外10月17日印度的排灯节及我国的国庆与中秋节，都将带动整个棕榈油消费。从MPOB每月公布的棕榈油出口量上可以发现，从2006年至今每年7月开始都是马来西亚棕榈油出口旺季，出口量逐月增加，一直要持续到9、10月份。因此，棕榈油出口量的大幅提高，必将令其期价得到支撑。市场预计，2008/09年度（11月到次年10月）印度植物油进口量可能至少达到850万吨，比2007/08年度增长35%。

　　1.4 马来西亚棕榈油减产预期显著

　　美国气象预报中心表示，未来两个月厄尔尼诺现象料将加剧。厄尔尼诺天气对马来西亚毛棕油的产量有较大的影响，1997/1998年度，马来西亚棕榈油产量因厄尔尼诺现象减产45%。因此，市场预期，7月份马来西亚的棕油产量有望下降到150万吨，而去年同期则为156万吨，马来西亚棕榈油产量最大的沙巴州7月份棕榈油产量可能环比减少15%，至352,712吨。

　　从马来西亚库存来看，7月份马来西亚库存为133吨，低于市场预计。库存偏紧、产量预减支撑近期棕榈油价格上行。

　　1.5 基金多头大幅增仓，看多情绪高涨

　　美国商品期货交易委员会(CFTC)最新公布截止8月4日当周CBOT豆油期货和期权分类持仓报告。基金多头较7月28日当周总持仓量多头增加8,258手，空头大幅减少12,080手；大豆期货和期权分类持仓报告基金多头较7月28日当周总持仓量大幅增加18,957，空头减少556手。 CFTC报告显示，基金大肆做多豆类期货，看多情绪高涨。

　　2、国内方面：

　　2.1 大豆拍卖微量成交，临储拍卖常态化

　　上周三国内拍卖临时储备大豆拍卖，成交率不足0.98%。本周三继续拍卖，成交情况有所好转，成交量为2.99%，其中，吉林成交二等品9000吨，成交价格分别为3790元/吨，和3800元/吨，黑龙江成交三等品2500吨，成交价格为3750元/吨，其余流拍。从这两次拍卖的情况来看，说明市场对大豆拍卖的价格依然很难不接受，而国家出于保护托市的考虑，也不回考虑降低拍卖价格。总体而言，后期大豆的临储拍卖已经常态化，对后市影响有限。

　　2.2 油厂停机，豆油库存预计减少

　　因受到外盘大豆偏强震荡和港口油粕行情好转的提振，本周港口大豆价格上涨了30元/吨，山东港口成交价格在3750元/吨，华东3850元/吨，因豆油厂压榨利润微薄，甚至亏损，大豆采购持观望严重，成交非常不佳，港口大豆库存较上周410万吨有所增加，目前港口大豆库存上升到447万吨，港口大豆库存压力较大。近几个月来大豆压榨企业基本上处于停机状态，油脂企业开工不足，豆油供应量减少。随着库存的消耗，会产生阶段性的供不应求，从而拉动价格上涨。

　　2.3 豆油现货价格小幅上涨

　　截止2009年8月7日，国内外期货持续冲高，促使各地豆油现货快速上行。周初，在美国大豆出口数据良好支撑下，国内现货，后半周，国内拍卖临储大豆少量成交，且受美元短暂止跌影响，期货市场高位整理。整周而言，豆油交易明显增多，价格较上周上涨280-450元/吨不等。临近周末，东北地区一级豆油处于7300-7500元/吨，三级、四级豆油价格处于7200-7350元/吨；港口地区一级豆油报7350-7500元/吨，四级豆油价格处于7050-7150元/吨。

　　国内现货价格与进口价格仍处于倒挂状态，有利国内现货和期货价格同步上涨。8月7日，国内广州现货四级豆油价格为7050元/吨，而当日国内进口毛豆油价格为7500元/吨以上；另外国内棕榈油广州报价为6050元/吨，而当日国内棕榈油进口成本为6400元/吨以上；可见，国内现货油脂价格明显低于进口成本，两者已经严重倒挂。

　　截止到上周末，9月船期美国产大豆天津港(600717,股吧)到港成本4334元/吨，张家港到港成本4310元/吨，广州港到港成本4294吨，9月船期巴西产大豆天津港到港成本4334元/吨，张家港到港成本4310元/吨，广州港到港成本4294元/吨，进口大豆成本高企对国内大豆有一定的支持作用。

　　二、技术分析

　　豆油期货正位于上涨五浪结构中的第五浪，目前趋势尚未走完，预计豆油仍有上涨空间。短期有调整要求，预计价格将运行于7800-8100元/吨区间。

　　三、综述

　　综述，在宏观经济继续企稳回升的大环境下，美国农业部供求报告美豆产量和库存低于市场预期，临储大豆拍卖成交率较低，市场普遍对大豆拍卖的价格并不是很认可，但随着期现价格不断攀升，国储抛售将逐步好转，理性体现市场基本面。后市预计在下游需求提升等众多利好支撑下，油脂期价可看高一线。从技术上来看，现在行情处于上涨周期的第五浪的起始阶段，后市仍有一定上涨空间。