【市场资讯】

经济、政策方面：12月16日，汇丰银行（HSBC）与英国研究公司Markit Group联合公布的数据显示，12月汇丰中国PMI初值降至49.5，为7个月来首次跌破荣枯线50关口。新订单分项指数亦降至49.6的荣枯分界线下方，为4月以来最低点。

12月16日，商务部召开例行发布会，商务部发言人沈丹阳表示，中国11月外商直接投资（FDI）金额103.6亿美元，同比增22.2%，预期增速1.1%，连增三月，10月份FDI金额为85.3亿美元，同比增速1.3%。

财政部网站12月16日公告，为支持产业转型升级，推动对外贸易发展方式转变，促进经济持续健康发展，经国务院关税税则委员会审议并报请国务院批准，自2015年1月1日起，我国将对进出口关税进行部分调整。

《中国证券报》报道，据悉，为加快推进广东自由贸易园区建设、实现国务院提出的“2014年基本实现粤港澳服务贸易自由化”目标，粤港澳三地有望于近期签订服务贸易自由化协议。

为对抗经济下行压力，中国四季度基础设施投资步伐继续加快。12月15日，发改委集中批复五个公路项目，总投资约1123.1亿元。此外，发改委批复北京建设新机场工程，机场工程总投资799.8亿元。这已经是10月以来，发改委批复的第八批基建项目。据统计，自10月1日至今，发改委批复41个项目，所批复的机场、铁路、公路项目投资额度共达到了11556.1322亿元。其中，10月份一个月批复了机场铁路项目投资达4935.14亿元，11月批复总额度达4697.97亿元。

据《第一财经日报》报道，中央经济工作会议上拟定的明年GDP增速目标较今年有所下调，但也在市场的普遍预期范围内。市场分析人士指出，明年的经济合理增速定在7%-7.5%之间的可能性较大，固定资产投资不会降温。新常态思路下召开的首次中央经济工作会议可谓亮点频频，包括坚持稳中求进总基调、首次阐释 “新常态”九大特征、 提出八个“更加注重”、稳增长成明年经济工作首要任务、重点推进“一带一路”、京津冀协同发展、长江经济带三大战略、合理确定经济发展预期目标等。

12月12日，国家统计局公布数据显示，2014年11月份，规模以上工业增加值同比实际增长7.2%，比10月份回落0.5个百分点，连续两个月出现回落。2014年1-11月份，全国房地产开发投资86601亿元，同比名义增长11.9%，增速比1-10月份回落0.5个百分点。该增速为2009年7月份以来最低。11月份，社会消费品零售总额23475亿元，同比名义增长11.7%12月10日，国务院国资委秘书长阎晓峰表示，当前按照中央全面深化改革领导小组的部署和分工安排，国务院国资委正在抓紧研究制订重大改革意见方案，各项具体改革措施都在积极有序的推进，一些改革试点工作已全面启动。民生证券研究院执行院长管清友认为，提高国资证券化率的根本途径是整体上市。

周四（12月11日），美元兑人民币中间价创2014年2月20日以来新低，报6.1153元，较前一交易日跌42个基点，连跌五日。周三美元兑人民币在询价交易系统中收报6.1768元，较前一交易日跌87个基点。分析认为，受中国经济增速主动放缓、美元趋势性走强以及市场普遍预期货币政策仍趋宽松等多因素扰动影响，年内人民币汇率“中间价保持坚挺、即期价走势偏弱”的格局可能仍将延续。

12月8日“穆迪（MCO.N）2015年信用研讨会”上获悉，穆迪预计2015年中国将有约2.8万亿地方政府债务到期。业内人士表示，目前我国要解决债务问题，当务之急是化解巨额存量债务，2014年债务利息支出就占新增社会融资的逾50%，严重影响经济运行质量和货币政策的传导机制。

中金公司发布A股投资策略称，依据历史的指标判断，A股在深跌或者多年熊市之后的首轮翻转式上涨，幅度都在50%以上，持续的时间在6个月以上，地量到天量的成交量放大都在10倍以上。 中金公司表示，高估值中小盘的个股依然不具备太强吸引力，且面临注册制、退市制度等制度风险，同时也面临监管风险，而大的放松周期未来对蓝筹股更有利，当前市场风格依然对低估值蓝筹有利。操作上我们之前推荐的利率敏感板块近期已经获得领涨，建议关注相对落后的对利率敏感的板块，如地产、银行等。

资金方面：近期，多重不利因素叠加，部分机构年末极度缺钱。目前，跨年资金紧张程度持续上升，上海同业拆借shibor利率集体上扬，交易所GC014升破7%。打新因素影响下，GC003、GC004和GC007在12月15日升幅均超200个基点。另外，在存准补缴、新增外占下降、以及信贷扩张加速的冲击下，机构方面更加捉襟见肘。

自12月18日（周四）起新一轮IPO密集发行重启。对此，国泰君安预计，包括国信证券、中矿资源等12只新股预计IPO发行15.6亿股，预计冻结资金超过2.2万亿，创历史之最。央行可能会通过降准、PSL定向操作等进行对冲。如果基础货币投放慢于市场预期，流动性将继续加剧紧张情绪。

路透社消息称，央行要求全年新增信贷控制在10万亿元人民币以内，最近各银行已大幅调整合意贷款规模。央行此前数据显示，1-10月，人民币贷款增加8.23万亿元；去年全年人民币贷款则增加8.89万亿元。据此推算，11月、12月放贷规模约近1.8万亿元，规模之大令市场颇为意外。而财政部数据显示，全年支出预算尚有近2.7万亿元“余粮”。财政支出与信贷增长双管齐下，近4万亿的资金有望给今年经济最后一个月经济注入强心剂，股市方面，基建、地产等多个板块将直接受益。

业内人士指出，券商融资融券余额已经超过9000亿元，伞形信托保守估计有1500亿，加上各种通过银行理财资金、信托渠道放大杠杆的结构化产品，彪悍的融资客令市场杠杆资金持续增加，融资客追涨杀跌行为也加剧了股指震荡。券商两融负责人对后市仍然乐观，认为只要不超过两个半跌停板，融资客就不会出现爆仓现象。进入12月以来，伴随A股市场大幅波动，沪深股市交投活跃，日均成交超过9300亿元。与此同时，沪深两市总市值突破35万亿元，创下历史新高。

市场方面：中国证券投资基金业协会12月15日发布关于就《资产支持专项计划备案管理办法》及配套规则公开征求意见的通知，其中，《资产证券化业务基础资产负面清单指引》的征求意见稿显示，以地方政府为直接或间接债务人的基础资产或被列入资产证券化基础资产负面清单，负面清单还将包括矿产资源开采收益权、土地出让收益权等产生现金流的能力具有较大不确定性的资产。分析人士指出，征求意见稿的负面清单表明，市场对政府最后到底会不会兜底的风险考虑比较充分。

《中国证券报》报道，中信证券对融资类业务现场检查结果发布公告称，操作规范严谨、两融可控保险。这也打消了市场之前的猜疑。监管层正在启动全面的两融业务检查，上海几家大券商负责人表示，并非所有的券商都接到现场检查通知。被检查的券商表示，这不仅仅针对两融业务，也包括相关的类融资业务，比如股指期货以及关联的信用业务都有检查。

香港万得通讯社报道，规范中国信托业保障基金的筹集、管理和使用，建立市场化风险处置机制，保护信托当事人合法权益，有效防范信托业风险，促进信托业持续健康发展，银监会、财政部联合制定了《信托业保障基金管理办法》。办法明确，设立基金以救助陷入困境的信托公司。

【操作建议】

12月16日，汇丰银行（HSBC）与英国研究公司Markit Group联合公布的数据显示，12月汇丰中国PMI初值降至49.5，为7个月来首次跌破荣枯线50关口。新订单分项指数亦降至49.6的荣枯分界线下方，为4月以来最低点。为对抗经济下行压力，中国四季度基础设施投资步伐继续加快。12月15日，发改委集中批复五个公路项目，总投资约1123.1亿元。此外，发改委批复北京建设新机场工程，机场工程总投资799.8亿元。这已经是10月以来，发改委批复的第八批基建项目。据统计，自10月1日至今，发改委批复41个项目，所批复的机场、铁路、公路项目投资额度共达到了11556.1322亿元。其中，10月份一个月批复了机场铁路项目投资达4935.14亿元，11月批复总额度达4697.97亿元。央行要求全年新增信贷控制在10万亿元人民币以内，最近各银行已大幅调整合意贷款规模。央行此前数据显示，1-10月，人民币贷款增加8.23万亿元；去年全年人民币贷款则增加8.89万亿元。据此推算，11月、12月放贷规模约近1.8万亿元，规模之大令市场颇为意外。而财政部数据显示，全年支出预算尚有近2.7万亿元“余粮”。 自12月18日（周四）起新一轮IPO密集发行重启。对此，国泰君安预计，包括国信证券、中矿资源等12只新股预计IPO发行15.6亿股，预计冻结资金超过2.2万亿，创历史之最。央行可能会通过降准、PSL定向操作等进行对冲。如果基础货币投放慢于市场预期，流动性将继续加剧紧张情绪。股指缩量震荡收涨，股指短期或震荡上行，中期趋势保持向上。