大商所2014“十大期货投研团队”评选结果

大商所十大投研团队现场评审成绩

弘业期货、新世纪期货、江西瑞奇期货分获前三名

12月13日，大连商品交易所2014年“十大期货投研团队”评选活动在北京落下帷幕。经过现场评审环节的激烈角逐，综合先期初审成绩，产生了本年度大商所“十大期货投研团队”，标志着为期3个多月的2014年“十大期货投研团队”评选活动圆满落下帏幕。

在此次评选中，弘业期货1队、新世纪期货2队、江西瑞奇期货1队在111家期货公司的204个投研团队中脱颖而出，获得本年度“十大期货投研团队”评选活动前三名，国泰君安期货2队、兴证期货2队、中粮期货(博客,微博)2队、安信期货2队、上海大陆期货2队、中钢期货、安粮期货1队位列四至十名。五位来自现货和投资公司的专家评委对参赛团队的现场表现进行了精彩的点评。

适应形势注重对期货公司投研能力的培养引导

大商所副总经理高小真在活动致辞中表示，近年来，随着期货市场资产管理、风险管理子公司等创新业务的迅速发展，创新业务逐渐成为期货行业重要的利润增长点。期货公司之间正从经纪代理业务的竞争，发展成为经纪业务和各项创新业务并重的综合实力的竞争。为此，大商所今年将“研发团队评选”转变为“投研团队评选”，把活动评比的重点由侧重研发报告调整为团队的交易策略制定和模拟交易操作，更加注重实际交易能力的培养。

“希望通过本年度评选活动的调整，配合期货公司实现发展战略的转型、支持和配合期货公司构建优秀资产管理团队，培养一部分具有投资咨询资格、研发能力突出的品种研发人员向期货资产管理岗位转变，促进期货市场各项创新业务的发展”。高小真说。

高小真指出，为产业服务始终是期货市场最核心的市场功能之一，而服务质量如何关键在于能否使专业人才队伍快速成长和不断壮大。大商所始终紧跟市场发展步伐，在积极拓展新品种和新市场、贴近产业需求完善规则制度的同时，通过各种方式和途径，加大人才培养力度，努力提升服务市场和产业的水平。

促进期货公司投研一体化转型

近年来，期货公司创新业务焕发勃勃生机，期货公司研发部门投研一体化转型趋势渐显。有业内人士指出，投研一体化的目的是为了进一步提高研发效率，树立以投资为目的的研发导向，实现研发驱动投资。

在评审会现场，评委洪江源在点评环节中对大商所“十大期货投研团队”评选活动为期货业研发人员提供了一个互相交流、学习的平台给予了高度评价。他表示，今年“研发团队评选”更名为“投研团队评选”，两字之差体现了交易所紧跟期货市场发展形势的变化，及时调整思路促进期货公司向“投研一体化”的转型升级。

专家表示，在北京评审会现场能够清晰地感觉到这种转变：参赛团队交易策略报告在过去仅提供多空或套利策略的基础上，更加重视对资金管理、风险控制、风险点揭示方面内容，策略化、产品化程度显著增强。

团队进步明显但投研水平仍有待增强

作为我国期货公司研发水平的一次“大阅兵”，本次活动展现出期货公司研发部门正在从传统研究向“投研一体化”转型升级的趋势，研发成果更贴近实战投资，策略化、产品化程度显著增强。

评委汪正在评委点评中用“震撼”二字表达他看完参赛队伍投研报告之后的感受，“现在期货公司投研团队水平和能力超出想象，绝大多数研发报告准确预测了未来行情走势，甚至价位都预测得相当准确，这说明大家对宏观经济和产业链的把控能力很强，进步明显。从模拟交易的过程来看，研发团队交易人员的交易能力、风控能力也很强，很多团队持续稳定盈利，很少回撤。”

洪江源在点评中表示，交易所今年组织“投研团队评选”实际上对期货公司提出了较高的要求，从现场表现可以看出，各家公司都很重视，但个别团队的表现与交易所组织这次活动的希望和要求还存在一定差距。他建议，投研团队一定要深入产业，深刻体会产业形势在不同阶段产生的变化，同时应注意搭建逻辑架构，充分评估宏观策略中的机会与风险。

此次活动从今年9月开始，其间通过交易策略报告、模拟交易、交易策略与吻合度等项目的初审评比，综合得分前15名的团队参加了在京举办的现场评审会。至此，2014年度大商所“十大期货投研团队”圆满收官。

多数投研团队继续看空铁矿石

铁矿石期货自上市至今一直维持下跌趋势，有分析师甚至认为，铁矿石的每次反弹似乎都是在为再次下跌提供动能。今年的大宗商品市场寒意阵阵，而铁矿石又是表现最弱的品种之一。最新数据显示，今年11月底普氏62%铁矿石指数与年初相比几乎是“腰斩”。

近期有稍许反弹迹象的铁矿石后期将演绎怎样的走势？综合2014大商所“十大期货投研团队评选活动”的策略报告，期货日报记者发现，包括弘业、兴证、瑞奇在内的多数期货公司投研团队依旧看空铁矿石。

“今年以来，我国GDP增速一直在放缓，政府有可能将增长目标从2014年的7.5%下调至2015年的7%。此外，房地产投资增速持续下滑，制造业部分领域产能过剩，也都制约着大宗商品的反弹幅度。”弘业期货投研团队认为，低速增长的经济，对大宗商品尤其是铁矿石的反弹将产生抑制。

“从供应端来看，目前全球铁矿石供给依然强劲。”兴证期货投研团队认为，2015年全球铁矿石产量增幅或将达到7.5%。不过，在江西瑞奇期货投研团队看来，当前中国的大环境有一些热点，比如说丝绸之路、铁路建设、自贸区建设等，都能够拉动钢材和铁矿石的需求，包括近期的降息以及对未来降息降准的预期也将在一定程度上利多铁矿石。

但是，中国当前正处于经济结构转型的阵痛期。GDP下滑到了7%左右，房地产市场在未来依然会比较低迷，因此江西瑞奇期货投研团队认为铁矿石需求的高峰期已经过去了。从数据上看，今年1到10月中国铁矿石需求同比增长只有零点几，处于历史低位，而由于中国铁矿石需求占到全球总需求的六成，因此全球铁矿石需求依然疲弱。

安粮期货投研团队表示，分析矿价除了要看供需矛盾，还要看成本。目前美元进入加息周期，美元上涨是大概率事件，从汇率上分析，铁矿石价格有了下行空间。“目前四大矿山平均成本是40美元/吨，预计明年铁矿石价格会有5—10美元/吨的跌幅。”

豆油怎么走？投研团队存分歧

经历四年熊市周期的豆油，后市将展开何种趋势？在2014大商所“十大期货投研团队评选活动”上，期货公司的意见不尽相同，浙商期货投研团队认为2015年要继续做空豆油，而中粮期货投研团队则表示豆油下跌空间有限。

“在美元升值周期的背景下，美元增值会加剧巴西货币雷亚尔的贬值，同时还会造成大宗商品受压。”浙商期货投研团队认为，在大豆和豆油继续供过于求的情况下，2015年无疑还应该继续做空豆油。中粮期货投研团队则表示，豆油熊市短期虽难以出现趋势性扭转，但曾经的一些利空正在悄然转变，因此，预计豆油中长期下跌空间有限。

在浙商期货投研团队看来，目前国内去库存比较缓慢，油脂库存依旧高企，棕榈油进口量有所增加，豆油库存压力短时间难以摆脱。

此外，中国经济增速放缓对巴西经济带来了负面影响，而美元升值又导致巴西债务成本上升，资金出现外流，巴西货币雷亚尔不断贬值。这加大了巴西抛售大宗商品的压力。结合当前宏观形势，浙商期货投研团队认为，应做空巴西的出口商品并且是供大与求的商品，而豆油无疑符合条件。

中粮期货投研团队则认为，过去四年豆油处于熊市周期，但其自身供需压力并不沉重，压力主要来自全球九大油脂库存走高。虽然目前导致油脂熊市的深层利空因素依然存在，豆油熊市短期难以出现趋势性扭转，但是其中一些利空因素正在悄然转变，例如马来棕榈油产量增速放缓。

从中国和美国短期的豆油供需关系来看，基于产量可能上调而需求可能达不到预期，后期美国豆油库存可能上调，从而导致短期CBOT豆油继续承压；年前国内豆油市场供应压力大比较确定，但春节前补库需求能否达到预期则不确定，因此年前大连豆油价格也将承压，不过2014/2015年度整体油脂供应压力将大幅放缓，大连豆油中长期下跌空间有限。

新世纪期货投研团队：聚丙烯仍有下行空间

在2014大商所“十大期货投研团队评选活动”上，新世纪期货投研团队认为，从基本面来看，由于宏观通缩、原油暴跌、煤质烯烃密集投产等多重利空因素的叠加影响，聚丙烯价格大跌。

首先，从宏观上分析，观测CPI和PPI指标，2014—2015年中国经济的主要特点为通缩，经济增长较为缓慢，在通缩环境中，大类资产配置为多债券空商品，也就意味着聚丙烯所处的宏观环境偏空。

其次，由于原油暴跌，加上煤制烯烃份额扩大，低价货源冲击市场，造成了上游成本塌陷。四季度供需失衡导致原油暴跌，而产油国限产挺价的意愿不强，预计原油将维持低位。

此外，煤质烯烃由2013年12%的份额扩大到25%左右，据新世纪期货投研团队调查，西北地区的煤质烯烃的成本是5000—6000元/吨，也即相对于目前的现货价格和期货价格，生产企业的生产利润还是不错的。

最后，每年一季度聚丙烯供需失衡的情况会加重。2014年测算的产能增速是30%，2015年会接近20%，生产企业从限产保价的利润目标转向扩产压价的市场份额目标，导致市场竞争加剧。此外，进口亏损也得到了扭转，预计进口量受到刺激会有一定的增幅，再加上春节前后进入需求淡季，综合来看，明年一季度的供需失衡情况会比较严重。

综上所述，新世纪期货投研团队认为，2015年利空因素将叠加，预计聚丙烯价格将继续下探，向成本端寻求支撑。

责任编辑：叶晓丹

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