近日，由于受货币政策微调及其他多方面原因的影响，国内股市出现较大幅度的调整，然而商品市场却维持强势，不少品种相继创出反弹行情的新高。在此背景下，市场对于大宗商品市场的未来走势，也渐渐产生了分歧。

“本轮商品市场虚假牛市将会随时结束。”新湖期货宏观分析师叶燕武表示。首先，在经济艰难复苏过程中，政策并不支持基础原材料价格上涨过高过快。尽管国家年初的收储政策实现了“保物价，防通缩”的目的，但“稳物价”很有可能成为下半年宏观政策的重要内容。

他说，在中国经济中，制造业占了整个GDP近70%，原材料价格特别是远期（期货）价格目前已回升到正常经济条件下的水平，若继续大幅攀升，将侵蚀制造业企业的利润，并延长实体产业修复的时间周期，这对国家整体经济不利。

而导致本次商品价格大幅上涨的原因，很大程度应归咎于“诱导性”的通胀预期，但实体经济不少领域仍产出严重过剩，反而存在通缩的风险。因此一旦货币政策出现微调，其蕴藏的系统性风险可能会被瞬间触发。近期，央行和银监会已连续给出货币政策微调信号，对支撑国内股市和商品牛市幻象的两大载体（“流动性泛滥”和“通胀预期”）无疑意味着“釜底抽薪”。

此外，叶燕武认为，从市场联动的角度来看。流动性过剩和通胀预期的概念实际上已经弱化，伯南克上个月发出“退出宣言”，而驱动商品市场的核心变量——欧元兑美元汇率，第三次测试10年期长牛压力线1.46失败，美元企稳反转是大概率事件，这也会对商品价格造成利空影响。

然而不同的是，申银万国期货研究所所长张敏杰却持有另一种观点。他认为，大宗商品的确可能有一个震荡过程，但大幅下跌的概率不大，如果从长期来看，未来全球范围的大通胀不可避免。

张敏杰说，本轮商品市场上涨的原因和股市一样，也主要是基于超跌反弹、宽松货币政策以及市场强烈通胀预期这三个方面因素的作用。现在第一个因素已经到位，比如铜、PTA的价格翻了近一倍，但农产品，尤其是当中的油脂类产品，在技术上还未反弹到位，存在补涨的潜力；第二个因素即宽松货币政策，今年上半年国内M2增长28%，远远超过GDP增长幅度，势必对国内形成通胀压力。虽然7月份国内信贷规模大幅下降，这给股市以打击，但在经济复苏基础尚未牢固的情况下，不应成为商品市场拐点的理由。第三个因素市场通胀预期，需要结合全球范围的流动性去考量，近期英国扩大定量宽松规模，美联储在本周也维持宽松货币政策不变，10月份后美国的新一财年还有1.14万亿国债要发，美元走势不容乐观，这会给商品市场以支持。

他建议投资者关注LME铜，因为它很好地结合了商品属性和金融属性，只要铜能高位挺住，商品市场整体行情还有继续发展的可能。

据统计，国内股市自8月4日展开调整以来，已下跌了约10%。期间，国内商品市场整体先抑后扬，不少品种反而创出年内新高，其中沪铜涨2.7%、PVC涨3.4%、白糖涨12.9%，但螺纹钢价格下跌了7.1%。