期货市场：

今日期指加权震荡下跌，收中阴线，成交量有所增加，持仓量有所减少。截至收盘，主力合约IF1501下跌106.6点，跌幅3.04%，成交量比前一日增加82334手，持仓较前一日减少5430手。

现货市场：

现货指数沪深300冲高回落，收阴十字星，成交量放出巨量。截至收盘，沪深300上涨11.31点，涨幅0.33%，全天共成交5370亿元，比前一交易日增加1015亿元。

消息面：

1、中国经济总体平稳，但内生需求没有明显改善，存在下行压力，经济下行风险仍在房地产。

汇丰中国12月制造业PMI初值49.5，预期49.8，为7个月来首次低于50的枯荣线。12月汇丰中国制造业PMI数据表明，年末经济的疲软，国内需求大幅放缓，或将促使政府在未来数月进一步宽松货币政策。

中国11月制造业采购经理指数(PMI)为50.3%，比上月回落0.5个百分点，创8个月最低,继续高于临界点，表明我国制造业总体上仍保持扩张态势，但存在一定下行压力，需要加快落实稳增长措施。分企业规模看，大型企业PMI为51.6%，比上月回落0.3个百分点，继续位于临界点以上；中、小型企业PMI分别为48.4%和47.6%，比上月下降0.7和0.9个百分点，均低于临界点。从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数高于临界点，从业人员指数和原材料库存指数低于临界点。

此外，11月中国CPI同比增长1.4%，创5年新低; 11月份全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降2.7%，环比下降0.5%，为连续33个月下降，创历史最长下降记录。国内需求不振、产能过剩和国际大宗商品价格回落等因素是PPI持续下降的主要原因。

整体来看，制造业活动持续缓慢扩张。但经济下行风险仍存，投资下滑尤其是房地产市场萎靡是主要拖累。前三季度投资增速从去年的20%降至16%，其中地产投资增速从20%降至12%，制造业投资增速从20%左右降至14%，仅基建投资增速稳定在21%左右，对稳增长做出重要贡献。预计决策者将推出更多宽松货币政策和财政政策。

2、海外市场：因能源股持续反弹，美国股市周五连升第三日，标普500指数创下大约两个月来表现最好的一周。纽约原油大涨4.4%，报56.52美元。由于买方涌入，纽约黄金上涨0.1%，报1196美元。

道琼工业指数.DJI收高26.65点，或0.15%，至17,804.80点；标准普尔500指数.SPX上升9.42点，或0.46%，至2,070.65点；Nasdaq指数.IXIC攀升16.98点，或0.36%，至4,765.38点。其他市场方面，纽约商品交易所原油主力合约周五收盘大幅上涨4.4%，报每桶56.52美元，从昨日创下的五年多最低收盘价回弹。主要由于尼日利亚宣布明年2月最大的原油流出口量将减少1/3，其次是由于1月原油合约到期，因此空仓平仓。近几日油价暴涨暴跌，表明当前点位多空双方斗争激烈。纽约黄金期货主力合约周五收盘上涨0.1%，报每盎司1196美元。尽管股市上涨，但投资者仍在继续买入黄金。

综述：

经济基本面，中国经济总体平稳，但内生需求没有明显改善，存在下行压力，经济下行风险仍在房地产。预计4 季度GDP增长7.2%，全年GDP 增长7.4%。

流动性方面，目前流动性整体宽松，央行降息将引导中长期利率走低。1天Shibor为3.72%，上涨了42个基点；7天Shibor为6.09%，上涨了107个基点；21天Shibor为5.85%，下跌了13个基点。5年期国债收益率3.5875，下跌了2个基点。

市场层面，7月22日，上证指数周K线图显示已突破长期收敛三角整理形态的顶端往上，预示着一波中级反弹行情的开始。鉴于十八届四中全会全面推进依法治国战略，市场化改革的力度全面超预期，加之房地产处于调整期；A股上证指数在经历7年多时间大幅调整后处于低位，场外各路资金积极入市，市场参与热情高涨。因此，上调本轮中级反弹行情的目标：上证指数3500点。

技术上，上证指数冲高回落，收于3127.45点，成交量放出巨量。期指加权MACD指标金叉，KDJ指标金叉；30分周期MACD指标死叉，KDJ指标死叉；预计后市将展开调整态势，由于市场依然处于牛市中，因此指数调整的幅度有限。

操作建议：

建议投资者高抛低吸，短线操作。