在政策面利好预期与现货供需疲弱的博弈之中，近期螺纹钢期货在2500—2600点之间振荡整理，空头获利盘回吐，持仓量急剧减少。

供需失衡，现货价格延续弱势

今年钢材现货价格虽屡创新低，但铁矿石、焦煤等主要原料的价格下跌幅度更大，钢厂的盈利水平与经营状况出现了较大改观，钢厂利润总额将达到三年来新高。在利润的驱动下，钢厂减产动力不足，截至上周五，全国样本钢厂的高炉开工率为91.85%，较11月14日的84.39%上涨7.46个百分点。中钢协预估12月上旬全国粗钢产量为219.54万吨，连续四周环比上涨。在需求方面，随着冬季消费淡季的到来，工地大面积停工，下游需求明显萎缩，北方地区钢材南下加快，钢材贸易商囤货热情不高，“冬储”行情落空。在供应加大、需求不济的情况下，螺纹钢现货价格表现低迷，全国一些主要城市的报价已经跌破前低。

政策良好预期提振市场信心

近期宏观经济数据表现也不尽如人意，最新公布的12月汇丰制造业PMI初值为49.5，跌破50的枯荣分界线并创7个月以来的新低，制造业景气度仍显低迷。11月70个大中城市新建商品住宅价格环比下跌的城市为67个，持平的城市为3个；同比下跌的城市为68个，上涨的城市为2个。

与此同时，央行已连续七次暂停正回购，市场传言上周央行通过抵押补充贷款（PSL）工具为棚户区改造提供了1万亿元资金支持。国家发改委批复2000亿元的投资项目，主要面向交通领域，基建投资将继续发力。此外，长沙、合肥、南昌、武汉四省会城市实行公积金异地互认和转移接续，地方政府继续推进房地产救市措施。市场对于后期刺激政策的出台充满预期，看涨情绪抬头。

铁矿石下跌速度减弱

近期铁矿石普氏指数在70美元/吨附近徘徊，下跌速度减缓，同时，港口库存下降较快，截至11月19日，全国41个港口进口铁矿石库存为10227万吨，较11月21日下跌528万吨，连续四周下降，大型钢厂进口铁矿石可用天数为27天，较11月21日的32天下降5天，钢厂有一定的补库存需求。目前，北方地区钢厂拿货比较积极，邯郸武安方向铁路发运旺盛，虽然市场成交并未放量，但短期内铁矿石现货价格再次出现大跌的可能性不大。

持仓量继续下降

观察今年螺纹钢的持仓与价格的关系，我们发现今年在螺纹钢价格下跌的过程中往往伴随着持仓量的增加，在螺纹钢期货价格上涨的过程中持仓量减少。在经历前期的大幅下跌以后，市场下跌动能有所减弱，空头获利盘回吐，螺纹钢持仓量大幅减少，在本轮螺纹钢价格反弹的过程中，持仓量由11月18日的480万手高位减少到目前的290万手，减仓幅度接近40%。

从持仓量上分析，多空双方都对市场心存疑虑，空头减仓势头仍未停止，多头进场也不积极，总体上，持仓量的减少仍将继续，价格或呈现小幅反弹的走势。

综合以上分析，当前市场注意力转移到宏观刺激政策的利好预期上，在持仓量持续减少的情况下，螺纹钢反弹仍可持续，考虑螺纹钢现货疲弱的基本面不改，反弹空间将受到一定的抑制。