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库存高企压制价格上行甲醇悲观氛围蔓延

本月以来，伴随着国际原油价格的大幅下挫、下游需求的严重萎缩以及大量期货仓单的陆续注册，甲醇期货大幅下跌。统计数据显示，1501合约月内下跌800元/吨，跌幅近30%；主力合约1506下跌500元/吨，跌幅高达20%。悲观氛围蔓延，短期来看，甲醇期货仍有进一步的下跌空间，建议近月合约空单继续持有。

库存高企对价格上行形成一定压制

12月以来，甲醇现货市场价格出现快速下滑。数据显示，华东地区市场价格由月初的2560元/吨下跌至目前的1920元/吨，而西北地区甲醇出厂价也由月初的2020元/吨下跌至目前的1450元/吨。而根据我国甲醇行业成本最低、产能最大的煤制甲醇成本测算，西北地区煤制甲醇生产完全成本在1600元/吨附近，山东地区煤制甲醇成本在2000元/吨附近。因此，我国甲醇行业目前整体已经陷入全行业亏损状态。

供需关系持续恶化。受国际原油价格大幅下挫的影响，国内能源化工产品价格快速下滑，下游行业尤其是二甲醚、MTBE等行业开工积极性大幅受挫。数据显示，截至本月中旬，我国二甲醚行业开工率为30.8%，甲醛行业开工率下滑至39.62%，均处于近年来较低水平。而MTBE市场则更为惨烈，在原油价格暴跌的背景下，MTBE市场需求欠佳、销货困难，现货价格大幅下挫，各主要厂家出厂报价相对年中价格下跌幅度均在40%左右，几乎陷入全行业亏损状态，市场悲观氛围蔓延。

12月以来，受下游需求萎缩、国内外甲醇价格大幅下跌的影响，行业采购积极性不高，普遍处于观望状态，华东、华南及宁波港(601018,股吧)三大港口甲醇库存高位盘整，并再度突破100万吨。数据显示，截至12月18日，华东、华南及宁波港口甲醇库存合计103.7万吨，较去年同期增加171%，较上月同期增加20%，其中华东港口库存64.6万吨，创近年来新高，港口库存高企将会对后市甲醇价格形成一定压制。

近月合约仍有下跌空间

根据我们对现货市场的调研发现，华东地区现货市场2015年1月底远期报价为1800—1850元/吨，期现货仍然存在50—100元/吨的价差，去除60元/吨的持仓成本，期现货市场仍存在40元/吨的套利空间，因此，近月合约仍存在进一步的下跌可能。考虑到期货市场跨期套利存在的可能性，如果近月合约进一步下跌，预计远月合约短期内仍有下跌空间。

截至2014年12月23日，甲醇期货注册仓单1074张，市场有效预报4136张，折合现货累计26万吨，仓单注册主体涵盖我国福建、广东、江苏、山东、河北、内蒙等省份，是甲醇期货上市以来规模最大、范围最广的甲醇交割，且由于1501合约仍然采取通用仓单的运作模式，因此大量甲醇期货仓单的注册或对远期期货价格的上行形成较强压制。

责任编辑：叶晓丹

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