股指期货(IF)

期指大幅跳水多单离场观望

今日股指低开低走大幅跳水，当日最大跌幅超百点。从板块表现上看，金融板块跌幅巨大，券商板块几近跌停，保险、银行跌幅紧随其后。消息面上，银监会发布48号文对商业银行的违规经营和违法犯罪进行全面排查和整顿，利空银行板块。但金融板块的大幅调整主要压力在于前期多单的获利回吐，相关板块资金流出明显。今日大盘成交继续缩量，上证综指成交量为12月份最低值，我们认为期指的回落主要是受到金融概念权重板块的拉动，从大盘表现上看并不能说已经进入恐慌性的抛售。操作上，多单离场观望为宜。

宏观股指
研发团队

国债(TF)

维持多头思路

国债期货午后回吐部分早盘涨幅，整体仍延续上涨格局。银行间短期资金价格继续回落，国债基准收益率曲线中长端较为平坦。现券市场上，有成交的可交割券收益率多数走低。一级市场上，财政部招标发行的两年期固息国债中标利率为3.39%，好于预期。IPO资金解冻、财政存款年末下拨将令流动性回升，资金面有望平稳度过，同时货币政策利好预期犹存支撑期价上行，操作上建议维持多头思路。

贵金属

空单轻仓持有

今日贵金属窄幅震荡，沪金1506收跌0.46%，沪银1506收跌0.12%。昨日美国公布的第三季度GDP终值上修至5%，高于3.9%的修正值，创十一年之最，其中，经济活动的主要源泉——消费者开支的增长率从2.2%上修为3.2%，商业固定投资开支增长率从7.1%上修为8.9%，而在设备方面的开支增长率从10.7%上修为11.0%。受此提振，美元指数站上90关口，再创8年多新高，建议贵金属空单轻仓持有。

金属
研发团队

铜(CU)

现货转为贴水报价，空单轻仓持有

现货市场上，今日上海电解铜现货报贴水140元/吨至贴水20元/吨，沪期铜低位返升，市场交投进一步趋淡，中间商操作减少，节日氛围渐浓。全球最大的铜生产国智利的矿业公司称政府本月向国会递交的新劳动法案令他们陷入黑暗中，挫伤正在应对金属低价的投资者信心。今日的铜价整体延续了近期的低位震荡态势，在供给增加和需求疲软的双重压力下，铜价中线偏空格局难改，建议空单轻仓持有。

螺纹钢(RB)

观望为宜

今日现货市场建筑钢材跌势延续，主导品牌申特小幅下调10元/吨，经销商多数跟跌，整体市场心态依旧弱势。华东大厂沙钢、永钢等已低于2750元/吨，申特、中天等库提在2700元/吨左右，预计短期内现货报价或继续下调。螺纹钢主力1505合约低位反弹，期价重回2500一线附近，关注反弹动力，暂时观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

从近两日现货市场氛围来看，贸易商普遍缺乏信心，个别商家出货量已经达到8000吨，但是依旧不看好市场价格，选择继续跌价促销；而低价资源方面，诸如燕钢、通钢部分规格售价3030元/吨，现货报价或将继续下调。热卷主力1505合约低位反弹，期价表现维稳，2800一线仍有一定支撑，但均线系统压力依然较为明显，暂时观望为宜。

铝(AL)

偏空思路操作

今日现货市场上海主流成交在13030-13050元/吨，平水至升水20元/吨，年底月末行情明显，加上铝价持续走低，市场中间商交投更加清淡，下游资金紧张接货有限，有刚需采购的也仍然大多需求当月发票铝锭，整体市况供需两淡格局延续。今日沪铝期价窄幅整理，整体仍旧围绕13100元/吨运行，预计仍将测试下方万三关口支撑，偏空思路操作。

锌(ZN)

多单继续持有

今日现货市场0#锌主流成交16660-16740元/吨，对沪期锌主力1502合约升水230-300元/吨，部分炼厂及持货商出货情绪尚可，大部分贸易商年底资金有限，流通货源略降，不过下游买兴不佳，部分持货商调低升水出货。今日沪锌期价震荡上扬，重返16400元/吨上方运行，预计锌价仍有上行动能，多单继续持有。

铅(PB)

暂且观望为主

今日现货市场驰宏12570-12580元/吨，对沪期铅主力1502升170元/吨，因年底资金压力，炼厂集中出货，市场供应压力凸显，而贸易商及下游也处于年底清算期，采购谨慎，整体成交一般。今日沪铅期价以区间震荡为主，缺乏方向性指引，暂且观望为主。

铁矿石(I)

观望为宜

进口矿市场延续跌势。外盘方面，受期货开盘走低影响，贸易商报价疲软，因钢坯价格持续下跌，贸易商议价空间开始松动。国产矿市场整体平稳运行。铁矿石主力1505合约低位维稳，期价受到470一线附近支撑，日内小幅反弹。关注反弹动力，观望为宜。

锰硅(SM)

偏空思路操作

今日锰硅维持窄幅震荡，整体价格表现低迷，成交投交积极性不高。根据我的钢铁网预测，2015国内粗钢产量预计在8.3亿吨、预估需求量913万吨，硅锰产量预计在1100万吨，硅锰供应量过剩将在17%，未来供?于求局?仍然存在，建议偏空思路操作。

硅铁(SF)

区间思路操作

今日硅铁上行乏力，最终录得较长上影线，盘面气氛偏空。目前硅铁基本面未发现明显变化，企业参与度仍旧低迷，硅铁行业处于越淘汰越过剩局面，所以2014年价格才会不断的刷新历史新低。临近年底，企业资金压力较大，低价出货意愿强烈，可见价格受到承压，但受到宁夏地区减产消息的提振，整体期价维持横盘整理，区间震荡思路操作。

天胶(RU)

谨慎观望

我们认为就阶段性而言，受益于季节性停割、国内外产胶国政策支撑以及保税区库存维系低位等因素，基本面带动胶价进一步大幅下挫的动能有限，更多的或在12000-12800元/吨区间内震荡，所以不建议盲目杀跌。若胶价能够重回12000元/吨一线，激进者可以轻仓试多。

能化
研发团队

塑料(L)

谨慎观望

今日连塑料主力1505合约小幅探底回升，期价再次站上10日均线支撑。现货市场主流报价小幅走低50-100元/吨，下游需求延续平淡，市场交投一般。现货报价现疲软迹象以及技术上8500元/吨一线存在较强阻力，料短期连塑料上行动能或有限，暂谨慎观望为宜。

聚丙烯(PP)

谨慎观望

今日聚丙烯主力期价高开低走，整体依托均线系统窄幅震荡，价格波幅有限。现货市场报价窄幅盘整，商家随行出货，成交多刚需为主。目前丙烯价格止跌企稳为期价提供利多支撑，但考虑到后期神达产品将投放市场，料期价上行动能有限，关注5日均线支撑，暂谨慎观望为宜。

PTA(TA)

暂且观望

由于供应端近期的开工率录得显著回升且上游成本的压制持续存在，迫使近期PTA维系弱势。我们认为未来原油市场所存在供需矛盾料有所减轻，近期国际油价有望逐步企稳，这将有效降低PTA的下行压力，短线1501合约或在4700-5000元/吨震荡，建议谨慎观望为宜。

焦炭(J)

空单轻仓参与

今日焦炭主力1505合约低开高走。近期独立焦化企业开工率略有下降，但下游钢厂采购需求有限，短期内价格或将维持偏弱格局，操作上建议空单可尝试轻仓参与。

焦煤(JM)

空单轻仓参与

焦煤主力1505合约今日低开高走。尽管港口库存一路下降，但下游焦化企业维持低库存策略，导致采购需求没有明显回升，预计焦煤短期或将维持偏弱格局，空单轻仓参与。

动力煤(TC)

多单继续持有

动力煤主力1501合约今日小幅高开，震荡盘整。随着进入北方供暖阶段，下游电厂以消化库存为主，天气转冷带动电厂日耗有所上升，操作上建议多单继续持有。

甲醇(ME)

空单谨慎持有

国内甲醇市场供给充裕、下游需求极度萎缩，在国际油价低价牵制、期货持续跌停是得业内恐慌性氛围浓重，受此基本面有进一步弱化的趋势，短期内仍将维持低位。今日郑醇主力MA1506合约受部分空头离场的推动下大幅上扬，若夜盘站上2100元/吨关口，则空单避险离场。

玻璃(FG)

空单避险离场

目前在建筑行业赶工的提振下，现货市场整体表现尚可，从后期市场需求来看，自北至南的需求减少是必然的，再加上华中市场新增产能集中释放，对于整体价格的稳定，有比较大的利空影响。同时北方产品的逐渐南运也对目标区域价格有冲击作用。因此后期密切关注华中产能引板和北方玻璃外运的市场动态。今日玻璃期价高开高走，重返900元/吨上方，空单避险离场。

胶板(BB)

观望为宜

今日胶板期货主力BB1501合约小幅低开，震荡上行。其中早盘短暂探底后，临近午盘开始震荡上行，收盘站稳20日均线。技术上看，期价短暂反弹后再度回落，走势偏弱，但鉴于主力临近交割，操作上维持观望。

纤板(FB)

观望为宜

今日纤板期货主力FB1501合约高开高走。其中盘初增仓上行，随后以减仓震荡格局为主，临近尾盘在空头离场的推动下，期价再度商鞅。技术上看，期价延续前期反弹格局，但鉴于主力临近交割，操作上维持观望。

棉花(CF)

逢高抛空

目前河北的大部分棉花企业籽棉收购热情下降，对于棉花后市行情持悲观心态，部分棉企计划等到春节前在做打算。近期需求料将疲软难以支撑价格上行。目前中国买家关注美棉和澳洲棉花，当前美国纺织品产量增速放缓，用棉量难达市场预期，美棉反弹受阻的压力加大。操作上，逢高抛空，技术上，上方60日均线为阶段性强阻力。

农产品
研发团队

白糖(SR)

暂且观望

广西已有80家糖厂开榨，新糖供应量的增速会逐渐加快，倘若元旦后下游终端备货时间推迟，那么可能令糖价小幅承压，在此之前，糖价料将维持小幅震荡。今日广西现货报价在4450元/吨。技术上，SR1505上方短阻力4600元/吨，下方短支撑4500元/吨。暂且观望。

玉米及玉米淀粉

暂时观望

今日连玉米期价向上修复，但仍受阻于5日均线。目前大连港口实际成交价格表现较弱，实际成交价格存在2290元/吨附近，且仍存在继续偏弱的可能。不过，考虑到国家扩大临储生霉粒至5%的标准，临储库将有效吸纳新季低价玉米，短线玉米下跌空间较为有限。淀粉方面，由于前期加工利润较好，市场开工率较高，库存略有堆积，但目前期货价格已经贴水于现货，存在小幅低估的嫌疑，建议买淀粉抛玉米套利继续持有。

豆一(A)

偏多思路

今日大豆期价近弱远强，1月大豆期价维持弱势，但5月大豆期价强势上行。目前国产大豆仍无法摆脱成交低迷的局面，大部分粮源仍把控在农户手中，各主产区大豆经销商走货减缓，大豆跌价令收购商继续入市收购热情减弱，黑龙江经销商则陆续停收，当地油厂也大部分处于停收状态。随着交割月的临近，1月大豆有望继续下探，甚至有望回探4400整数关口，但5月涨势或因转基因成分需要明确标识的消息提振，建议谨慎偏多思路。

豆粕(M)

偏空环境不变，但下方空间暂时有限

美豆1月合约维持震荡格局，不过庞大的供应始终在抑制期价的反弹，美豆1月合约维持在1000-1060美分/蒲区间震荡。南美的天气状况较好，目前该地区不具备炒作题材，丰产概率加大。国内豆粕市场，周成交一般，伴随着大量进口大豆的到港，库存应开始累积。现货价格仍坚挺于3200元/吨一线，近月基差150元/吨，下方空间有限。操作上，趋势做空豆粕的空间依旧不大，日内逢高短空为主。

豆油(Y)

油脂震荡依旧

国际原油期价窄幅震荡，美豆油和马棕小幅收阳，目前美豆油库存量并不高，但未来的需求预期仍受偏低的原油价格重心拖累。国内豆油市场，现货成交整体尚可，但去库存进程依旧缓慢。不过豆油的现货成交今年显著好于去年，豆棕价差收窄的反替代效果明显。豆油仍缺乏独立上涨的驱动力，操作上建议暂时观望。

棕榈油(P)

观望为宜

随着12月的出口数据公布，显示了欧盟的进口有显著的增加，中国、印度方面的进口也有所恢复，马棕12月前20日的出口较11月有明显恢复，整体上马棕12月去库存预期较为确定。国内基本面暂时平淡，库存在缓步上升，但55万吨的库存也不构成供应压力。整体上，马棕12月去库存预期将逐步进入市场视野，但在原油企稳前，仍以观望为主。

菜籽类

菜粕空单继续持有，菜油暂且观望

由于DDGS进口政策的放开以及当前玉米进口利润的可观，市场预计DDGS进口量将逐渐增加，代替菜粕用量亦将增加，给菜粕市场带冲击。短期看，1505合约上空单继续持有。菜油维持低位弱势格局，因周边油脂库存在攀升，菜油市场份额仍被挤占，需求量始终未见明显改善。

鸡蛋(JD)

偏多思路不变

今日鸡蛋期价延续昨日反弹态势，近期现货连续下跌，盘面受其拖累表现偏弱，不过近期出现企稳迹象。当前养殖企业普遍低价惜售，看涨情绪明显。各地蛋价已触底，中小型批发商积极采购，且流通环节有大量存货尚需消化。终端需求无支撑力度，元旦超市备货暂未启动。从业者心态来分析，近日蛋价有反弹几率，但幅度不大。因此短线大幅上涨仍有难度，建议投资者偏多思路不变。

金属研发团队成员

方俊锋(Z0000406)，李宁(Z0001827)，黄慧雯，卫来，侯婧

能源化工研发团队成员

黄慧雯，陈瑞碧，常雪梅，邓世恒，蒋海辉

农产品研发团队成员

邓宁宁(Z0001831)，经琢成，朱罡，高彬

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，李宁(Z0001827)，刘文博