11月底以来，铁矿石期货价格稳中有涨，但本周期货价格跌破振荡区间，弱势明显。

四因素引发期货大幅下挫

首先，12月22日，国务院公布《不动产登记暂行条例》，该政策将从2015年3月1日起施行。虽然不动产涉及土地、房屋、森林、树木，但与钢铁产业链紧密关联的还是房屋登记。房屋登记会增加房地产市场供应，推迟房地产市场回暖时间，抑制房地产新开工与投资，从而抑制钢材和铁矿石需求。从中长期角度看，该政策对市场利空明显。

其次，今年以来，铁矿石价格与原油价格高度正相关，原油暴跌对铁矿石价格产生重要影响。主要产油国沙特表示，即使原油价格跌至20美元/桶，也不会轻易减产，这一言论对原油价格产生明显的压制作用。虽然短期受俄罗斯运输问题支撑，原油价格尚未进一步下跌，但市场对油价下跌的预期较强。预计原油市场羸弱不堪会继续拖累铁矿石价格。

再次，近一个月，螺纹钢近月合约存在一定期现套利盘，而随着交割月临近，保证金将提高，部分套利单获利离场，近月合约率先大幅下跌，主力合约和远月合约也跟随下跌。螺纹钢价格下跌利空铁矿石价格。

最后，由于年底资金面紧张，最近两三周，唐山钢坯价格周均下跌70—100元/吨，殃及钢材价格，从而一定程度上拖累铁矿石价格。

供需两弱，可以关注价差变化

供应方面，海外矿和国产矿供应量处于相对低位。进入12月，巴西、澳洲发往中国的铁矿石数量明显减少，北方港口铁矿石到货量相对平稳。而11月国内铁矿石产量增速下降，这与APEC会议期间钢铁企业停产限产关联较大，也与矿价下跌对国产矿的挤出效应显现有关。需求方面，截至12月19日，唐山地区钢铁行业高炉开工率上升至96.1%，高于8月高点，创出年内新高，铁矿石生产需求稳定。但钢厂铁矿石原料库存可用天数下降至27天，这说明钢厂集中采购量有限，补库意愿低，对铁矿石需求潜力有限。供需两端均比较疲弱是铁矿石价格低位运行的主要原因。

笔者认为，企业可以多关注1501合约。目前，与普氏铁矿石价格指数相比，1501合约价格处于绝对高位，但是1505合约与1509合约价格处于正常位置，后期1501合约受到的压力会更大。与港口现货价格相比也是如此——1501合约相对天津港现货价格处于高位，并有下跌之势，1505、1509合约虽有下跌压力，但跌幅相对较小。因此，建议继续关注1501合约与现货、1501合约与1505合约的价差变化，把握套利机会。