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铜价短期维持震荡整理：宏源期货12月26早评

要点

1、经济环境概述：美国经济继续复苏，房地产市场复苏重拾动能，就业消费循环继续改善。欧元区经济复苏动能略有加强，失业率呈现回落态势。中国制造业复苏力度再次减弱，固定资产投资增速延续回落，出口和消费相对平稳，经济下行压力依旧较大，尤其是房地产市场风险较大。

2、各国政策取向：10月美联储终止QE3，加息还需较长一段时间。欧洲货币政策偏松，欧洲央行维持低利率。中国除北上广深三亚外均放开房地产市场限购。房地产救市拉开序幕。11月21日晚，中国央行宣布降息。

3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济潜在增速回落，铜供需格局宽松，隐性库存居高难下。7月以来铜价震荡回落主要是因为中国固定资产投资持续回落，铜需求下滑；美联储终止了QE3，货币层面对铜价的支撑减弱。但是现货供应并不严重过剩。中国经济未失速，且金融系统情况尚可，铜价难以持续性快速下跌。美国加息进程以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

4、其他指标验证：美元指数上行趋缓。黄金和白银依旧弱势。中国固定资产投资增速继续回落，房地产销售面积增速降幅略有收窄。中国上证指数大幅反弹，中小板和创业板略有反弹。

5、现货价格：12月25日，上海电解铜现货报贴水180元/吨至贴水80元/吨，平水铜成交价格46260元/吨-46320元/吨，升水铜成交价格46300元/吨-46380元/吨。缺乏外盘指引，沪期铜平盘整理，日盘走势企稳，持货商逢高换现，积极调降贴水出货，现铜贴水一路扩大，部分投机商入市吸收低价货源，青睐平水铜，下游仅接受当月票据货源，参与度减少，成交以中间商为主。

6、近期重要经济数据：今日，日本11月失业率、核心CPI和工业产出。

7、重要行业新闻：12月，江铜与自由港麦克墨伦铜金公司就2015年铜精矿长单粗炼费/精炼费达成一致，为107美元/吨和10.7美分/磅。

小结：

近两日，全球主要经济体没有公布重要的经济数据。前期公布的美国经济数据、中国经济数据和欧盟经济数据基本符合市场预期，没有改变美联储和中国政府的政策预期。美联储量化宽松已经结束，加息尚需时日。中国央行保持定力，保持略偏宽松的取向，人民币略有贬值压力。原油价格下跌趋缓，卢布贬值告一段落。全球投资者恐慌情绪有所缓解。铜价进入一个短暂的平衡期，短期维持震荡整理，中长期下跌趋势还在。策略上，前期建议的空单谨慎持有，部分头寸逢低减仓，逢高补回。

责任编辑：翁建平

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