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焦煤上行乏力或将延续2014年跌势

临近年底，需求和资金面双重压力使得焦煤明显承压。截至12月25日收盘，焦煤主力合约JM1505报725元/吨，较前一交易日上涨0.83%，成交71802手。“从趋势上来说，近期焦煤将延续2014年的跌势。”在南华期货分析师胡晓东看来，焦煤供应还有增加的势头，而需求端已有见顶迹象，供需失衡的大矛盾没有得到根本性的扭转。

从宏观经济表现看，11月份主要的工业企业数据走弱，虽然相关部门一定程度上加快了部分基建项目的审批，但仍难以完全对冲经济下滑带来的失速，再加上北方进入冬季，不利于工地施工，下游的需求十分疲弱。虽然资金面上有所松动，但全面的货币宽松并不现实，短期的资金面缓解也不能促使资金流入钢铁行业。

供需方面，向下的驱动力就看供应端。2014年下半年，政府控制超产、限制进口的政策很大程度上扭转了下跌的势头，产业链去库存也使得焦煤价格维持稳定。“不过，一旦供应回升，这种弱平衡的局面可能会在年底被打破。”胡晓东认为，一方面，钢材消费季节性下降，钢厂库存回升后减产的可能性增大，形成钢厂对焦炭价格的打压；另一方面，四季度焦煤库存持续攀升，钢厂、焦化厂包括坑口的库存都在回升，而年底紧张的资金面或将成为引爆价格下跌的关键因素。

事实上，由于煤炭、焦化厂负债维持高位，盈利能力不足，一旦银行开始收缩贷款，就可能引起资金链断裂，导致下游焦化厂和钢厂停产，引发煤炭降价甩货。近期唐山部分地区的焦炭已经有所松动，后期或逐渐传导至焦煤。“在全年需求没有增长、没有故事可讲的背景下，价格就缺乏反弹的动力。”胡晓东说，焦煤后期呈现下行走势将是大概率事件。

责任编辑：叶晓丹

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