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囚徒困境：美国石油公司为啥不减产

国际油价自今年6月的高位已经下跌了近50%，一方面自然是因为全球经济放缓导致的需求减少，另一个的原因还是在于供给端的各大产油国死扛着不减产。但问题是，既然减产对大家都有好处，为什么偏偏没有人减呢？

华尔街见闻网站曾专门分析过，OPEC组织面临着内外双重“囚徒困境”，导致其难以做出减产的决定。如果沙特继续全力生产，那么OPEC组织内的竞争对手伊朗的收入和市场份额都将下降。但伊朗很可能为打击沙特的战略利益也完全豁出去的生产。与此类似，如果OPEC达成一致开始减产，而非OPEC产油国不减产，那么OPEC的市场份额就会减少了，这甚至会进一步刺激美国页岩气的发展。

高盛甚至分析认为，在原油这个寡头垄断的市场中，沙特的最优选择是增产而非减产。高盛指出，通过“不减产”甚至增产的方式，沙特至少可以将收入稳定下来。与此同时，将控制每桶边际收入和需求波动性的风险抛给美国的页岩油产商。关于这一点，华尔街见闻曾在这里有着详细的介绍。

那么问题就来了，既然其他国家无法减产，作为本次油价暴跌的“始作俑者”，美国是否可以减产呢？毕竟从供应面来看，美国的页岩油产量激增是导致全球原油供大于求的主要原因。

问题可没这么简单——美国的石油公司们也面临着同样的“囚徒困境”：虽然共同减产符合美国石油生产商的整体利益，但由于反垄断法禁止他们像欧佩克那样开会讨论，所以大家很难一致行动。每个生产商从自己的角度去考虑，最有利的当然是让别家减产，自己不减产甚至增产。

削减石油产量对企业来说是件冒险的事情，因为这样做可能丢失市场份额，更不用说他们需要现金来偿还债务、钻探新油井了。

《华尔街日报》援引里昂证券分析师Eric Otto称，债台高筑、支出计划规模过大、流动性很差的美国石油公司陷入了生存竞赛，谁都想最后一个减产。

换言之，在囚徒困境下，大家很难做出对整体和自己都最优的选择，于是，“单打独斗”确保自己利益不受损成了各家石油公司的理性选择。而当所有人都选择这么做时，个体的“最优解”就成了整体的“最坏解”。

事实也确实如此，过去几个月石油价格的显著下降并没有阻止美国产量的扩张。在过去的一年中，美国的原油产量增加了110万桶/天，产量已经高达910万桶/天。截至11月底，美国的原油产量较六月底增加了64.1万桶/天。

在现有产量下，如果美国每天要将石油产量减少100万桶，那么每个美国石油公司必须减产11%。或者让埃克森美孚、雪佛龙和EOG关闭所有在美国的生产。这些显然都行不通。

尽管受到低油价打压，但美国油企依然保持乐观。彭博援引休斯顿的海上石油生产商Hercules公司CEO John Rynd表示：“我感到害怕了吗？不。”他认为目前油价下行对公司的冲击还比不上2009年那次，公司资金的流动性要比几年前更好。

而且，美国页岩油大佬Harold Hamm表示油价不久后就将反弹。他认为沙特石油部长连续的不减产表态是在虚张声势，他强调，在现有油价下沙特将无力长期维持高昂的社会福利开支。

据《华尔街日报》，一些北美公司表示，它们计划明年缩减资本支出，减少新的石油勘探活动。但与此同时，这些公司表示它们的产量将上升。

责任编辑：翁建平