防控风险必须放首位

12月16日，也就是甲醇1501合约连续跌停的前一个交易日，郑商所在网站发布《纪律处分决定书》，称12日已向投资者周某某发出《风险警示谈话函》，要求其接受风险警示谈话，由于该投资者未遵守相关要求，给予其自22日起暂停甲醇期货开仓交易一个月的纪律处分。17日、18日甲醇1501合约连续跌停，周五（19日）放大跌停板幅度后再度跌停。19日，江西瑞奇期货经纪有限公司发布《风险提示》，公司称个别投资者在甲醇1501合约出现较大风险，导致穿仓使该公司面临经营风险，公司已启用风险准备金及自有资金进行填补，具体处置情况将书面告知股东，并对穿仓投资者进行追偿。由于出现连续3个跌停板单边市，甲醇1501合约暂停交易。22日，郑商所发布《通知》称，当天闭市后，对甲醇1501合约执行强制减仓，22日晚夜盘恢复交易。

传说多头主力是国内某大型甲醇贸易商，对手盘是几家有现货背景的投资公司，该贸易商很早就开始抄底做多，出现亏损后不愿砍仓便想到了逼仓。开始阶段逼仓确实起到了效果，整个11月份1501合约逆势走强，但此后原油暴跌，空头大量介入，加之交易所增加空头套保额度，情势便急转直下。

此次甲醇贸易商的逼仓，属于典型的多逼空行为：在一些小品种的期货交易中，当操纵市场者预期可供交割的现货商品不足时，即凭借资金优势在期货市场建立足够的多头持仓以拉高期货价格，同时大量收购和囤积可用于交割的实物，于是现货市场的价格同时升高。这样当合约临近交割时，迫使空头会员和客户要么以高价买回期货合约认赔平仓出局；要么以高价买入现货进行实物交割，甚至因无法交出实物而受到违约罚款，这样多头头寸持有者即可从中牟取暴利。但在甲醇整个基本面堪忧的情况下，再加上郑商所对甲醇交割仓库进行了扩容，此次逼空行为注定会以失败而告终。随着国内期货市场的成熟与发展，通过逼仓获得胜利的可能性已经越来越小，逼仓失败的后果往往是爆仓，想要避免爆仓，就要克服急功近利，一夜暴富的想法，控制好仓位，缩小杠杆，设置好止损，保护资金。

笔者预计短期甲醇期现市场价格将维持下跌走势，现货市场库存压力短期内难以缓解，而近期甲醇开工率仍旧维持在高位，致使甲醇供应不断增加，导致港口库存持续增加，而下游甲醛、二甲醚等行业开工率依然很低，下游需求进一步弱化；这也将制约期价上行，对甲醇的压制作用明显，预计甲醇短期将震荡下行。而从长期来看，中国甲醇产能盲目扩张的势头已开始放缓，同时随着下游甲醇替代石化原料领域（烯烃、芳烃）以及替代燃料领域(甲醇汽油、二甲醚)的不断扩展，甲醇下游需求格局将继续发生变化，下游需求已出现稳定增长的迹象，同时国外甲醇价格短期强势攀升也将导致未来甲醇进口量的减少，2015年库存压力将会得到有效缓解。甲醇行业或将经历一个稳步过渡向好的过程。