经过周三的快速回调之后，周四两市震荡盘升，沪指日涨幅达100点。我们认为，前期无风险利率降低所带来的增量资金涌入，为市场构筑了较为强劲的下档支撑，但短期流动性层面的变化，还是对本轮低估值蓝筹行情的持续性和强度产生了负面影响。预计市场虽然仍有望保持震荡盘升的走势，但上行速率将有所放缓，沪指3100点下方仍有整固要求。

从本周前四个交易日的表现观察，大、中、小市值品种跷跷板格局延续，期间周期类板块调整，成长股止跌反弹一度表现活跃。不过在短暂调整后，周四建筑、券商、保险等权重股再度接过领涨旗帜，二线蓝筹也受到提振而普遍上涨。与此同时，以创业板为代表的中小市值品种虽延续了反弹走势，但涨幅明显收窄且波动幅度加剧。在资金快速腾挪的影响下，市场风格虽有所转变，但尚未发生转换，主流资金依然聚集在以金融板块为首的周期类品种中。

短期来看，在改革红利、融资业务、二级市场火爆等多重因素的驱动下，券商板块仍将维持相对强势的格局。而作为当前市场的重要风向标，这无疑将强化市场对于蓝筹估值修复的预期。由于目前我国实体经济面临下行压力的不利局面并未改观，“政策托底经济”的多头思维格局已然形成，结合“改革”这一基础动力，市场周期风格有望进一步延续，投资热点也将继续在权重品种和二、三线蓝筹间轮动。

另一方面，随着金融市场改革等政策的不断推出，高估值成长股依然面临着估值回归所带来的阶段性回调的压力，同时主板市场活跃所形成的挤出效应仍然存在。尽管节能环保、互联网等部分主题概念有望在政策助推下得到资金青睐，但中小市值品种整体表现的动力欠缺，也加大了市场风格转换的难度。

对于当前市场来说，板块效应和赚钱效应的单一，将加剧赚指数不赚钱的局面，并不利于做多合力的进一步聚集。尤其是随着权重蓝筹股再度走高，大市值品种维持上涨行情需要更多的增量资金介入。而在年末金融机构揽储、人民币汇率波动的背景下，流动性环境较难满足这一需求。这一点从近期两市量能水平较前期有所萎缩也得以印证。本周央行连续第9期在公开市场维持零操作，管理层防止流动性泛滥的意图较为明显，年末资金面紧平衡的格局难以出现大的改观。不过本轮新股申购冻结资金自23日起将陆续迎来解冻，从目前公布的情况来看，除新澳股份外9只新股冻结资金约1.2万亿，解冻资金回流二级市场将有助于缓解短期流动性紧张局面。

整体而言，沪指自周一创出反弹新高之后，技术修复和获利回吐要求使得指数存在宽幅震荡的必要。建议投资者跟随市场节奏调整持仓结构，重点关注政策支持的国企改革、区域经济，以及节能环保、互联网等主题投资领域。