【行情综述】

周一（12月29日），A股冲高回落。在银行、保险、地产、两桶油的强势推动下，上证综指早盘最高上摸3233.86点，站上3200点关口，创出近五年新高，之后出现一定的回落。截至收盘，上证综指涨10.42点或0.33%报3168.02点，深证成指跌22.24点或0.21%报10780.40点。两市全天成交约8176亿元人民币，上日为7101亿元。中小板指收盘跌1.21%，创业板指收盘跌2.39%，失守1500点。

沪深300股指期货主力合约IF1501收盘跌22.4点或0.64%，报3474.6点，升水19.14点。全天成交170.44万手，持仓12.36万手，减仓7317手。 现货方面，沪深300指数收盘涨9.62点或0.28%，报3455.46点。

【市场资讯】

经济、政策方面：《中国日报》报道，商务部部长高虎城称，中国已将2015年的对外贸易增长目标由今年的7.5%下调至6%。明年商务部的重点任务是稳定外需，提升高端制造业产品品质，调整工业结构。

经国务院批准，财政部决定从2015年1月1日起，将石油特别收益金起征点提高至65美元/桶。起征点提高后，石油特别收益金征收仍实行5级超额累进从价定率计征。这意味着，因油价狂跌业绩大幅受损的"三桶油"终于在新年前等来好消息。

受新订单和价格指数大幅下滑拖累，汇丰12月中国制造业PMI初值跌破50关口至49.5，创下七个月最低。上月终值为50.0。12月汇丰PMI终值定于12月31日（周三）发布。

在27日举行的第五届"上证法治论坛"上，上交所上市公司监管一部总监卢文道表示：目前市场盛行的"PE+上市公司"创新投资模式，在让金融资本和产业资本更加深入融合和互补的同时，也存在三方面问题，主要为市场操纵、内幕交易和信息披露。上交所在日常监管工作中，已经把PE与上市公司的这种合作纳入了监管重点。

在12月26日的全国人大常委会全体会议上，商务部部长高虎城作了关于广东、天津、福建和上海四个自贸试验区调整法定行政审批决定的说明。

《证券日报》报道，今年7月7日青海花土沟机场以及林芝机场航站区改扩建两项机场工程项目获批，开启了我国2014年的基础设施建设投资项目批复的大门。据不完全统计，截至12月24日，今年国家发改委累计批复的铁路、公路、机场等各项基础设施项目投资总额已达15629.22亿元。

全国能源工作会议于12月25日召开，国家发展改革委副主任、国家能源局局长吴新雄在会上表示，2015年国家能源局将采取七项重要措施，着力推动能源生产消费革命，促进能源转型升级，努力构建安全、稳定、多元、清洁的现代能源体系。

A股迎来久违的牛市，蓝筹股拉起股指之后，国企也抓住机遇实施再融资计划。Wind资讯统计数据显示，今年四季度以来，已有56家国企抛出定向增发预案，募资规模将达1775.85亿元，俨然一场国企再融资盛宴。分析人士指出，上一波始于股改的牛市解决了法人股流通难题，激活了国资大股东积极性；而这一波牛市，很可能是为了解决已经到了极端的中央与地方政府债权融资危机问题。

在12月24日国务院总理李克强主持召开的第39次国务院常务会议上，"新电改"方案获得原则性通过，将择机向社会发布。接近决策层的人士透露，新电改方案不会对电网企业进行横向拆分，但明确了电网企业的公共服务属性、改变了电网"吃差价"的盈利模式，最大的亮点在于网售分开，培育多种售电主体。

12月中央经济工作会议传递出稳增长处于最重要位置的信息。然而，一方面是2015年经济与物价可能双双下行的预期，另一方面是经济疲弱的现状，尤其是在当前通缩压力下，货币政策有必要向稳增长发力，明年仍需充当"先锋"。

12月23日，发改委再度批复六大基建项目，总投资约为253.42亿，包括甘肃省白疙瘩(蒙甘界)至明水(甘新界)公、新疆自治区墨玉至和田公路、国道318线川藏公路(西藏境)松宗至古乡段整治改建工程、宁夏自治区宁东至银川高速公路改扩建工程、内蒙古自治区通辽至鲁北公路和安徽省池州长江公路大桥。

12月22日，中金公司在"2015宏观策略媒体会"上表示，今年A股市场主要驱动因素是改革，明年除了改革外，市场利率及实际利率下行将是驱动市场的又一重要因素。受此影响，明年A股市场有望实现"股债双牛"，将实现约20%的年度收益。

中金公司表示，目前A股市场估值与实际利率呈现一定负相关性。明年市场流动性整体有望宽松，市场利率有望继续下行，实际利率渐趋下降。实际利率的下行，将有望引导资金逐步提高风险偏好、推动估值回升。

《京华时报》报道，28日，十二届全国人大常委会第十二次会议举行联组会议，结合国务院关于统筹推进城乡社会保障体系建设工作情况的报告进行专题询问。国务院副总理马凯在回答委员询问时表示，机关事业单位和城镇职工养老保险制度并轨的有关文件近期将印发，并将进一步部署。

资金方面：12月27日，央行正式下发文件（387号文），定于2015年起对存款统计口径进行调整，将部分原在同业往来项下统计的存款纳入各项存款范围。新纳入各项存款口径的存款是指存款类金融机构吸收的证券及交易结算类存放，银行业非存款类存放，SPV存放，其他金融机构存放以及境外机构存放。文件同时规定，上述计入存款准备金的存款适用的存款准备金率暂时为零，这意味这货币基金存款暂时不需要缴纳准备金。对于上述纳入存款范围的同业存款利率，央行表示由市场交易双方协商决定。

《上海证券报》报道，12月24日，保监会披露数据显示，截至11月末，保险资金投资股票和证券投资基金9555.49亿元，占比10.68%。而此前的12月19日，保监会资金运用部副主任邢炜公开透露，险资股票和证券投资基金已由10月底不到9000亿上升到上周末的11380亿，占比12.65%。12月前两周，沪指从2680点上涨到2929点，增长幅度是9.2%，而险资11月底持仓股票基金占比为10.68%，两周后，持仓占比提升至12.65%，增长幅度为18.4%。可以说，浮盈和主动加仓，双双推动险资持基金股票的占比大幅度上扬。以此估算，除去浮盈外，险资主动加仓明显。

市场方面：2014年新股发行已经正式落幕。据Wind资讯统计，年内共125家公司赶上打新热潮，IPO募资规模近670亿元。由于证监会对新股发行节奏的控制，今年新股发行融资额并未超过2012年的995亿，与2010年4911亿元的高点也相距甚远。不过，有机构预计明年新股发行总筹资规模将达1350亿元，较今年翻番。

【操作建议】

商务部部长高虎城称，中国已将2015年的对外贸易增长目标由今年的7.5%下调至6%。明年商务部的重点任务是稳定外需，提升高端制造业产品品质，调整工业结构。受新订单和价格指数大幅下滑拖累，汇丰12月中国制造业PMI初值跌破50关口至49.5，创下七个月最低。12月27日，央行正式下发文件（387号文），定于2015年起对存款统计口径进行调整，将部分原在同业往来项下统计的存款纳入各项存款范围。新纳入各项存款口径的存款是指存款类金融机构吸收的证券及交易结算类存放，银行业非存款类存放，SPV存放，其他金融机构存放以及境外机构存放。文件同时规定，上述计入存款准备金的存款适用的存款准备金率暂时为零，这意味这货币基金存款暂时不需要缴纳准备金。对于上述纳入存款范围的同业存款利率，央行表示由市场交易双方协商决定。保监会披露数据显示，截至11月末，保险资金投资股票和证券投资基金9555.49亿元，占比10.68%。而此前的12月19日，保监会资金运用部副主任邢炜公开透露，险资股票和证券投资基金已由10月底不到9000亿上升到上周末的11380亿，占比12.65%。12月前两周，沪指从2680点上涨到2929点，增长幅度是9.2%，而险资11月底持仓股票基金占比为10.68%，两周后，持仓占比提升至12.65%，增长幅度为18.4%。可以说，浮盈和主动加仓，双双推动险资持基金股票的占比大幅度上扬。以此估算，除去浮盈外，险资主动加仓明显。 上证短期可能出现盘中震荡，中期趋势保持向上。