云南铜业17日发布的中期报告显示，公司上半年亏损1.26亿元，相比一季度末2.6亿元的巨亏，二季度云南铜业单季度实现净利润1.34亿元。

　　中国证券报记者比较了16家已发布中报的有色金属上市公司，在商品价格大幅上涨的格局之下，有色金属企业的业绩却出现了走势不同的分化。对于年初至今整体涨幅已达173.47%的有色金属板块来说，各企业的资源自给比例将左右业绩走向。

　　铜冶炼企业下半年盈利承压

　　云铜在其半年报中称，虽然公司已经走出亏损，但一季度欠账较多，上半年整体仍未能实现盈利。上半年公司共生产电解铜产量为12.28万吨，比上年同期下降35.08%，生产黄金2.84吨，比上年同期下降55.92%，生产白银140.24吨，比上年同期下降16.64%，生产硫酸30.3万吨，比上年同期下降8.63%。公司同时判断，下半年经营可能遇到的问题是于国际铜原料市场竞争激烈，原料紧缺的难题。

　　正如云铜所担心的，虽然铜价表现仍然引领整个有色板块，但是国内以冶炼为主业的铜企，下半年的经营情况未必会比上半年乐观。

　　首先，受到铜价暴涨的影响，现货铜加工费已经从年初的100美元/100美分以上的高价一度跌至20美元/20美分。“虽然国内大型铜企年初谈下了75/75的加工费长协，但当时长协价格要低于现货，使得今年各企业的长协比例要偏低一些。”易贸金属铜分析师表示，以加工费为主要收入来源的国内铜企下半年的盈利能力会受到一定的影响。

　　其次，结束了长达半年的沪铜强于伦铜的走势之后，6月份开始，内外铜的比价关系已经趋于无价差的平衡状态，这也就使得国内铜企上半年依靠内外两市套保产生的正价差收益在下半年难以延续。

　　正因如此，对于云铜此前发布的增发购入集团矿山资产，市场反应热烈，使其迅速取代江西铜业领涨铜业上市公司。

　　有色企业未来业绩分化

　　根据wind统计显示，截至8月17日，两市共有16家有色金属上市公司发布了中期业绩。虽然有色金属价格在上半年上演“疯牛”行情，国际铜价从3055美元/吨涨至6月30日的4967美元/吨，8月14日更创下6480美元/吨的高价；锌价也从年初的1220美元/吨涨至8月13日的1948美元/吨；铝价的半年涨幅略低，为6.88%。

　　然而，通过比较16份有色金属中报，实际上在整体的疯牛行情之下，有色金属公司的业绩已经出现了分化的苗头。16份中报中，有6家公司二季度的销售毛利率环比出现下滑，其中包括株冶集团和罗平锌电两家锌冶炼企业。天津安泰科商贸有限公司业务经理王蕊表示，从现货贸易商的体会来看，虽然锌价大涨，但目前锌冶炼企业的日子反而不如3、4月份。

　　据了解，在今年有色金属价格刚刚抬头时，上游矿山并未紧跟涨价，作为中游和下游的冶炼、加工企业不仅坐享补库存行情，同时还享受着低廉的原料价格；然而，最近的一轮金属涨价，虽然涨势凶猛，但受益者则是矿山企业，且国内需求远不如3、4月份时的补库存行情般景气，故冶炼加工企业的收益则出现有量无质的情况。以株冶集团为例，一季度该公司销售毛利率为14.17%，二季度时则下滑到5.55%。而今后，即便有色金属仍有上涨空间，但对于缺乏自有资源的国内冶炼企业来说，盈利能力将不会出现进一步改观，甚至还会继续走低。

　　与铅锌行业呈现鲜明对比的则是铝企，云铝股份、焦作万方、南山铝业在内的铝企二季度销售毛利率明显提升，环比分别提升11.07、9.79、2.24个百分点。行业人士指出，目前的铝价能够给予电解铝企业每吨2000元左右的利润，考虑到国内铝企的复产真正对市场产生供应影响要到今年第四季度，三季度国内铝企的盈利水平将继续走高。而未来盈利水平的走势要看未来整体复产的规模以及氧化铝价格的走势。