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美元继续上行铜价疲弱：宏源期货1月5早评

要点

1、经济环境概述：美国经济继续复苏，房地产市场复苏重拾动能，就业消费循环继续改善。欧元区经济复苏动能略有加强，失业率呈现回落态势。中国制造业复苏力度再次减弱，固定资产投资增速延续回落，出口和消费相对平稳，经济下行压力依旧较大，尤其是房地产市场风险较大。

2、各国政策取向：2014年10月美联储已经终止QE3，加息还需较长一段时间。欧洲货币政策偏松，欧洲央行维持低利率。中国除北上广深三亚外均放开房地产市场限购。房地产救市拉开序幕。11月21日晚，中国央行宣布降息。

3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济潜在增速回落，铜供需格局宽松，隐性库存居高难下。7月以来铜价震荡回落主要是因为中国固定资产投资持续回落，铜需求下滑；美联储终止了QE3，货币层面对铜价的支撑减弱。但是现货供应并不严重过剩。中国经济未失速，且金融系统情况尚可，铜价难以持续性快速下跌。美国加息进程以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

4、其他指标验证：美元指数继续上行。黄金和白银略有反弹。中国固定资产投资增速继续回落，房地产销售面积增速降幅略有收窄。中国上证指数继续上行，中小板和创业板回调态势仍在。

5、现货价格：12月31日，上海电解铜现货报贴水150元/吨至贴水50元/吨，平水铜成交价格46480元/吨-46560元/吨，升水铜成交价格46520元/吨-46620元/吨。年末最后交易日中国公布经济数据优于预期，沪期铜高位盘整，多数企业进入年末结算状态，早间仅有零星报价，略有交投，近午间市场交投下降，现铜货源缩减，贴水逐步收窄，中间商基本退出市场交投，有少量下游入市逢低接货，以备元旦假期货源。

6、近期重要经济数据：今日，德国12月CPI初值。

7、重要行业新闻：2015年，努沙登加拉纽蒙（Newmont Nusa Tenggara/NNT）公司将调拨500万美元资金，在旗下数个矿区进行勘探。

小结：

美国经济继续复苏的态势未变，复苏的力度相对较强，市场对美国经济的看法也普遍乐观，外汇投机资金开始继续拉升美元，这对新兴市场国家的资金面具有较大的负面影响。中国制造业继续疲弱，但服务业仍在扩张，显示出结构转型的迹象。铜现货供应并未出现严重过剩，库存集中在少数几个全球贸易商手中，短期内铜价下行压力增加，但是很难大幅持续下行。策略上，前期建议的高位空单谨慎持有，部分头寸滚动操作。

责任编辑：翁建平

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