2015年首个交易日A股大幅上涨，上证综指全天上涨3.58%，收于3350.52点，盘中突破2009年11月份3361的高点；深证成指全天上涨4.59%，再创新高。市场热情再度升温，“石化双雄”再现涨停，煤炭、有色等权重板块强势上涨。

稳增长政策仍需加码

2014年12月官方PMI指数下滑至50.1，为18个月来最低水平，显示短期经济疲弱态势仍在延续。

从主要分项指标来看，总需求依旧表现疲弱，内需萎缩导致新订单指数较上月下降0.5个百分点。从电厂发电量、主要工业品价格库存等相关数据来看，也验证了内需趋弱的判断。外需虽有所好转，新出口订单指数较11月增加0.7个百分点，但是仍处萎缩区间。此外，12月购进价格指数也继续下滑，降至43.2，比上月下滑了1.5%，连续5个月处于荣枯线下，暗示本周即将公布的PPI表现不佳，环比增速或继续呈现负增长态势，通缩风险加剧。需求不佳和物价下行使得制造业企业主动减少原材料的采购，令产成品库存出现被动积压，同时也使得企业主动压低生产，12月原材料库存指数比上月下降0.2个百分点降至为47.5%，产成品库存攀升0.6个百分点至47.8%，生产指数较11月回落0.3个百分点至52.2%。

整体来看，当前企业对于未来经济预期仍较为谨慎，不利于后期生产的扩张，未来经济下行的压力偏大，后续稳增长政策和宽松的货币政策仍值得期待。

深港通预期升温

昨日，国务院总理李克强在深圳考察时强调沪港通后应该有深港通，使得市场对于深港通预期大幅升温，也使得深圳成指表现强于上证综指。鉴于沪港通启动之前，A股表现较为强劲，此轮深港通的开放有望进一步吸引增量资金入场，推升A股整体的估值水平。深港通放开后，国内市场与国际市场将进一步接轨，对外开放程度也更深一步，可能激发一番海外机构投资者全球资产的重新配置。且随着A股开放程度的加大，MSCI将再度审议A股能否纳入其标的指数。与之相应的，QFII和RQFII额度也会持续增加，届时将再次激发市场投资热情，推升市场风险偏好。

“红一月”值得期待

从过去15年上证综指的历史数据来看，元旦首个交易日的平均涨幅为0.33%，1月平均涨幅为0.61%。当元旦过后首个交易日上证综指收盘飘红时，A股一月上涨的概率超过六成。其中，2000年和2009年元旦后首个交易日上证综指出现强势上涨，涨幅超过2%，当月收盘时沪指涨幅均超过5%。

在当前宏观经济背景下，我们认为强势“开门红”暗示投资者对于未来A股市场走势仍较为乐观。尤其是改革步伐不断加快，制度红利也在逐步释放，在资金面相对宽松的情况下，市场风险偏好得到了明显提升。

但是由于近期股指涨幅过猛，投资者需要警惕黑天鹅事件的发生。一方面当前A股市场的融资余额已经突破万亿元，逼近市场预估的1.2万亿元的融资余额上限，投资者需要警惕在券商融资规模达到上限时，A股可能受到缩减杠杆影响而出现调整。另外一方面，目前AH股溢价指数达到130.49，是2011年11月以来的最高水平。A股相对H股过高的溢价也将引发市场的担忧情绪。

整体来看，市场对于2015年改革的继续深化信心较强，而管理层也在不断释放积极信号，增量资金有望持续入场推动股指重心上移，“红一月”值得期待。