新年伊始，商品期货依旧笼罩在原油暴跌阴影之下，稍有反弹苗头便会遭到无情打压。国际原糖期货再度大跌，形成破位之势，空头氛围加重。但同期，国内糖市探底回升，抗跌性异常明显。由此可见，内外糖市的影响因素发生实质性变化，内强外弱格局还将延续。虽然不排除国内糖价补跌的可能，但是积极因素会促使糖市天平向多头倾斜。

国际糖市反转过程会比较曲折

最近，受库存增加和原油走弱影响，长期低位运行的国际糖价再度破位杀跌。但从盘面看，国际糖价下跌动能明显不足，这种下跌持续时间不会太长。毕竟糖业机构大多对于未来食糖过剩量有缩减预期，这会限制糖价下跌速度，至少单边下跌行情很难出现。Czarnikow(糖业机构)预计，2014/2015年度全球食糖产量与上一年度相当，消费量增加2.1%，因而全球食糖库存量将减少，2014/2015年度全球食糖供给过剩状况将大为缓解。但值得注意的是，此次预估产量与上一年度相当会加重短期过剩忧虑。

纵观国际糖市反转行情，印度从食糖出口国向进口国的转化起到至关重要作用。目前印度食糖产量增长的可能性较大，这会使糖价转牛的过程更为曲折，未来国际糖价还会以反复振荡筑底的方式运行。

国内糖价将提前反转

相比国际糖市，国内糖市熊牛转换或更为坚决。糖料种植面积缩减和食糖产量大幅下降已成不争事实，国内食糖减产周期开启已被市场普遍认可。这一点已在近期国内糖价逆势飘红中得到一定印证，国内糖价将早于国际糖市反转。据2014年12月产销数据，广西食糖产量和销量双双下降，尤其是产量降幅超三成。糖厂开榨进度明显慢于以往，加之北方甜菜糖产量下降，短期糖市供给压力相对较小。

与此同时，虽然食糖销售在下降，但鉴于国内消费平稳和上年度国内食糖销售后移的特点，春节备货需求会在后期集中释放。此外，新一轮寒潮天气将再度来袭，传统霜冻炒作预期或为相对抗跌的糖价添一把火。

技术上仍存反弹需求

郑糖期货1505合约成为主力以来，增仓放量上涨态势明显，多头依旧占据上风。最近几天，郑糖出现缩量下跌、上涨放量的行情，这一般是蓄势待涨过程的表现。在形态上，三角形调整形态仍然成立，糖价继续攻击三角形上沿的概率较高，毕竟本轮糖价反弹的时间与空间均不足。

维持逢低做多思路

国内外食糖期货价格走势明显分化。国际糖价下跌主要是受到库存增加和原油下跌的拖累，但低位糖价大幅下跌不具有持续性。国内食糖供应压力逐步消化，春节需求集中释放值得期待，尤其是食糖减产周期开启后，糖价反转强烈预期会使期货抗跌性增强。

尽管眼下利空因素较多，但糖市下跌动能并不足。在抵抗住外围市场冲击后，国内糖市迎来技术性反弹的可能性较高，用逢低做多思路参与期糖更为适宜。