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铜价维持整理：宏源期货1月8早评

要点

1、经济环境概述：美国经济继续复苏，房地产市场复苏重拾动能，就业消费循环继续改善。欧元区经济复苏动能略有加强，失业率呈现回落态势。中国制造业复苏力度再次减弱，固定资产投资增速延续回落，出口和消费相对平稳，经济下行压力依旧较大，尤其是房地产市场风险较大。

2、各国政策取向：2014年10月美联储已经终止QE3，加息还需较长一段时间。欧洲货币政策偏松，欧洲央行维持低利率。中国除北上广深三亚外均放开房地产市场限购。房地产救市拉开序幕。11月21日晚，中国央行宣布降息。

3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济潜在增速回落，铜供需格局宽松，隐性库存居高难下。7月以来铜价震荡回落主要是因为中国固定资产投资持续回落，铜需求下滑；美联储终止了QE3，货币层面对铜价的支撑减弱。但是现货供应并不严重过剩。中国经济未失速，且金融系统情况尚可，铜价难以持续性快速下跌。美国加息进程以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

4、其他指标验证：美元指数继续上行，突破92。黄金和白银反弹趋缓。中国固定资产投资增速继续回落，房地产销售面积增速降幅略有收窄。中国上证指数继续上行，中小板和创业板呈现整理。

5、现货价格：1月7日，上海电解铜现货报贴水40元/吨至升水60元/吨，平水铜成交价格45540元/吨-45600元/吨，升水铜成交价格45580元/吨-45660元/吨。沪期铜止跌企稳，沪伦比值大幅修复，进口品牌积极涌入市场，冲击现铜供应，现铜升水逐步收窄，市场观望情绪增加，持货商心态各异，部分积极调降升水出货，但市场交投持续淡化，中间商入市买兴意愿降低，下游刚需为主，成交氛围不及5日。

6、近期重要经济数据：今日，中国12月进出口数据，美国戒指1月3日当周初请失业金人数。

7、重要行业新闻：2015年，努沙登加拉纽蒙（Newmont Nusa Tenggara/NNT）公司将调拨500万美元资金，在旗下数个矿区进行勘探。

小结：

美联储纪要称，低通货膨胀率不会成为联储首次加息的障碍。油价、美元走势暂时压低了通货膨胀，多数成员预计通胀率将逐步升向2%的目标。在货币政策声明中使用“耐心”这个词可向市场发出一个信号，表明美联储至少不会在随后的两次政策会议上加息。美国12月ADP私营就业人数增加24.1万，11月ADP就业人数从原公布的增加20.8万上修为增加22.7万。美国就业市场继续改善，美联储4月前不会加息。风险资产价格普遍反弹。铜价弱势震荡，等待中国经济数据。

责任编辑：翁建平

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