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铜价延续弱势整理：宏源期货1月9早评

要点

1、经济环境概述：美国经济继续复苏，房地产市场复苏重拾动能，就业消费循环继续改善。欧元区经济复苏动能略有加强，失业率呈现回落态势。中国制造业复苏力度再次减弱，固定资产投资增速延续回落，出口和消费相对平稳，经济下行压力依旧较大，尤其是房地产市场风险较大。

2、各国政策取向：2014年10月美联储已经终止QE3，加息还需较长一段时间。欧洲货币政策偏松，欧洲央行维持低利率。中国除北上广深三亚外均放开房地产市场限购。房地产救市拉开序幕。11月21日晚，中国央行宣布降息。

3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济潜在增速回落，铜供需格局宽松，隐性库存居高难下。7月以来铜价震荡回落主要是因为中国固定资产投资持续回落，铜需求下滑；美联储终止了QE3，货币层面对铜价的支撑减弱。但是现货供应并不严重过剩。中国经济未失速，且金融系统情况尚可，铜价难以持续性快速下跌。美国加息进程以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

4、其他指标验证：美元指数继续上行，突破92。黄金和白银反弹趋缓。中国固定资产投资增速继续回落，房地产销售面积增速降幅略有收窄。中国上证指数有所回调，中小板和创业板呈现整理。

5、现货价格：1月8日，上海电解铜现货报贴水160元/吨至贴水40元/吨，平水铜成交价格455380元/吨-45540元/吨，升水铜成交价格45420元/吨-45600元/吨。沪期铜小幅反弹,沪伦比值持续高位，进口货源持续涌出，继续冲击市场，加之近交割隔月价差扩大至400元/吨以上，令持货商加大换现，供应压力明显增强，现铜贴水一路扩大，近午间好铜贴水已超100元/吨以上，中间商活跃度下降，下游刚需为主，市场供大于求格局明显，交投依旧低迷。

6、近期重要经济数据：今日，中国12月CPI和PPI，美国12月新增非农就业人数和失业率，德国和法国11月进出口数据。

7、重要行业新闻：智利央行周三公布的报告显示，智利2014年铜出口收入总计为387亿美元，较2013年下降约3.5%，且为2009年以来最低。

小结：

芝加哥联储主席查尔斯-埃文斯表示，美国可能在2018年之前都无法实现通货膨胀目标，他建议在2016年之前不要加息。埃文斯是联邦公开市场委员会(FOMC)有投票表决权的成员。截止1月2日当周美国的首次申请失业救济人数减少4000、总数下降至29.4万，这已是过去17周内该指数第16次低于重要的30万关口。美国就业市场继续复苏，但是通胀水平攀升缓慢，美联储不急于加息。中国经济下行压力依旧较大，房地产市场出现分化。铜价延续弱势整理，短期上下两难。

责任编辑：翁建平

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