元旦过后，国内沪胶市场近远月合约走势趋于分化。可以看到，东南亚产胶国持续遭受洪涝侵害令短期胶水供应出现短缺，泰国原料胶报价因此大幅走强并提振沪胶近月1501合约拉涨。而远月1505、1509合约则面对希腊退欧、原油再度暴跌以及复合胶新规等多重负面因素，看涨信心衰退，期价表现稍弱。

产胶国洪水促近月强势

从去年12月中旬开始，泰国南部持续遭遇强降雨导致洪涝发生。据估计泰国43%的橡胶种植面积（约合153万公顷）受到损失。滔天洪水无疑给当地割胶、加工及运输工作带来巨大困扰。由于该地区正处于产胶旺季，预计减产幅度会随着灾害加重而日益突出。不仅如此，由于泰国南部与马来西亚接壤，该国东北部也因此受到牵连，遭遇数十年来最严重的洪灾。由于当地多数民众依靠割胶养家糊口，洪水到来迫使其离开胶园，相应的产胶量也将出现下滑。与此同时，印尼南苏门答腊省及婆罗洲岛主产区也发生洪涝并阻碍了胶农割胶。据印尼橡胶协会预计，上述区域的橡胶产量可能将下降30%。

天胶主产国集体上演“洪水大戏”无疑令当地胶水供应出现短缺，加之泰国政府干预胶市誓言挺价到底，原料胶价格节节攀升。据了解，截至昨日，泰国合艾原料市场，生胶报价达57.00泰铢/公斤，环比上涨30.58%；烟片报价为61.00泰铢/公斤，环比劲升22%。目前上海地区进口泰国3号烟片胶报价在14200元/吨附近，而在停割期模式下的全乳胶收储之后，市场货源亦有所减少，预计短期内胶市供需趋紧格局或延续，近月1501合约仍将保持强势。

远月偏空因素增多

相比近月，远月则存在诸多利空因素。首先，产胶国洪涝灾害预计会在1月底左右结束，之后产出又将重新恢复。尽管期间存在2个月左右的停割期，但今年东南亚适宜割胶面积还在增加，尤其缅甸、越南、老挝和柬埔寨等后起之国增速惊人，重新开割后不但将弥补主产国的产量损失，而且还会给后期供应端造成较重压力。其次，希腊政治危机“崛起”。若主要反对党极左翼联盟在本月25日的大选中取胜，将导致希腊发生主权债务违约，进而退出欧元区，而德国政界对此次事件表现较为淡定，增加了金融市场发生系统性风险的概率。其三、国际油价继续暴跌，短期未见企稳迹象，成本塌陷导致丁二烯价格节节败退，并拖累合成胶价格走低。目前国内中石化华东地区顺丁报价已经跌至9300元/吨，丁苯胶1502也在9900元/吨，与远月1505合约贴水幅度升至4000元/吨左右。而合成胶在偏弱的成本因素下又缺乏收敛二者价差的主动性，沪胶1505和1509合约如果继续走强会招致轮胎企业的鄙视，转而倾向于增加合成胶的使用比例。最后，热议4个多月的复合胶配方新政尘埃落定，对生胶含量不得高于88%的新规将于今年7月正式执行。由于今年烟胶片和标胶的关税调增，或将促使下游企业在新规执行前加大对95%含量复合胶的采购，间接对沪胶1505合约形成不利的供需环境。

由此可见，后期国内沪胶期货仍将呈现近强远弱的特征，而对于目前手上有全乳胶货源的轮胎企业和贸易商而言，不妨采取卖1501买1505的反套策略。而个人投资者则可以考虑卖1505买1509的反套对冲，主要基于复合胶新规执行前后供应端会由强转弱，进而影响05-09升水模式回归，当然还需关注沪胶库存变化情况。