在2014年落空的期权终于在新年头上给了内地投资市场一个大大的惊喜。参考境外成熟市场的情况，期权交易活跃，具有巨大的投资价值。毫无疑问，巨大的盈利机会对投资者来说颇具吸引力。之前一项针对近7万名投资者进行的调查显示，三分之二的个人投资者期待股票ETF期权的推出。但业内人士也提醒，期权是相当专业的投资领域，境外也大多是专业的机构投资者参与其中，投资者想要在这个市场中分到一杯羹，必须先练好基本功。

50万元起投 还需有经验

上证所发布的股票期权试点交易规则称，个人投资者参与期权交易，申请开户时托管在其委托的期权经营机构的证券市值与资金账户可用余额(不含通过融资融券交易融入的证券和资金)合计不低于50万元。

规则同时还规定，个人投资者还需具备融资融券业务参与资格或者金融期货交易经历，或者在期货公司开户6个月以上并具有金融期货交易经历，无严重不良诚信记录以及承受风险等能力。

具体来说，个人投资者如果要参与期权交易，首先要去一家券商或期货公司开户，除了在该公司有超过50万的资金，还要通过相关的测验，参加一段时间的期权模拟交易。

同时，此次交易所对个人投资者参与期权交易的权限还首次进行了分级管理。具体来说，想要拥有一级交易权限，投资者必须持有现货，在期权上的交易被看做是一种对现货的风险对冲操作，只允许买入认沽期权或卖出认购期权以及相应的平仓或行权；具有二级交易权限的投资者可以在一级的基础上买入期权，实则是增加了买入认购期权的权限；具有三级交易权限的投资者，拥有包括买入开仓、买入平仓、卖出开仓、卖出平仓、备兑开仓以及备兑平仓等。总的来说，级别越高，能交易的权限就越大，这些都需通过相应的测试。

不难看出，期权的买卖类型更为复杂，其中“备兑开仓”在股票或者期货中都不曾出现，因为其涉及期权的交易特点，操作上来讲也很直观，即持有现货，然后卖出认购期权。

另外，期权的涨跌幅设置也跟股票、期货有所不同，不是一个固定的百分比。“当天的涨跌幅只跟上一交易日的价格有关，每天都需按一定的公式算出。不过，一般的软件里面都会直接给出来，投资者无需纠结。”长江期货期权分析师李富表示。

“期权的价格根据标的物价格变化情况，通过定价模型计算得到，单纯的期权K线图没有指导意义。”信达期货期权分析师周欣炜提醒道。

玩法多样 量力而行

期权有多种玩法，除了买入认购期权、卖出认购期权、买入认沽期权、卖出认沽期权等基本交易手法外，还可以组合出无数的交易策略。

周欣炜介绍道，根据期权标的物的不同行情，可以进行不同的操作。以股票期权为例，如果投资者判断股市不跌而微涨，可以卖出认沽期权；不涨微跌可以卖出认购期权；而大涨或大跌可以相应买入认购期权或认沽期权。

期权的主要功能包括风险管理、价格锁定、套利交易、杠杆投机和波动率管理等。专业投资者可以设计出期权组合满足锁利、套利等不同的需求。例如，投资者A在40元买入某只股票，一个月后该股票涨到45元，预计股票还会上涨，不想卖出，又担心股票跌回40元，想要锁定盈利，只需买入行权价45元的认沽期权，付出权利金1元。如果一个月后股票涨到50元， A某卖出股票，获利50-40-1=9元；若股票跌回40元，A则有权利以45元的价格卖出股票，获利45-40-1=4元。

“的确，相比股票或期货，期权拥有更大的杠杆比例和灵活性，在资金使用效率上也更有优势。但不能只想着以小博大，投资市场上风险和收益永远是并存的。”李富提醒道，很多人会觉得期权像彩票，风险也可控，实则是忽视了期权的风险。“任何的玩法，都需要行情的配合。不同的策略对应不同的风险。直接说期权风险比期货或者股票小，都是片面的。”

“期权相对来说是更复杂的衍生品，非常考验投资者的专业水平以及风险承受能力。”一位参与过境外期权市场的投资者表示，“一般的个人投资者至少要了解期权的基础知识，对期权的收益和风险特征要有正确的认识。个人投资者参与需量力而行。”

业内人士认为，证监会选择试点上证50ETF期权充分考虑了市场的稳定性，交易所设置的较高门槛也是不希望普通散户盲目参与。未来，股票期权产品或将逐步扩大到个股期权，而商品期权、股指期权也都在紧锣密鼓的推进中。