上周五监管部门批准上证50ETF期权于2月9日上市，跨境ETF、LOF于1月19日实行T+0交易。上证50ETF期权的引入是继股指期货和融资融券之后，又一项重量级新产品的引入。此次上证50ETF期权的率先登场，延续中国监管层对于创新一贯的渐进主义和逐步推进的方式。尽管如此，这些现行创新的推出将不断倒逼和促进中国市场机制向成熟市场迈进、促进市场机制的完善，可以预见市场创新的步伐会加快。

期权主要分为看涨和看跌两大类。从海外经验看，股票期权推出后，往往对期权标的股交易量有一定拉动作用，这是因为期权具有双向交易、日内回转交易的特点，同时也带来了较多套利机会，能吸引大量投机资金参与。机构投资者是套利交易的主要参与方，寻找期权套利机会必须配置正股，正股交易活跃度因此得到提升。上证50ETF期权主要采用实物交割，期权组合投资策略对标的股需求加大，因此，会对股价造成正面作用，带来股价大幅上涨。同时，ETF期权费用相对较低，交易资金会显著增加标的股的交易量，提升A股市场活跃度。

目前，我国资本市场的做空工具主要有融资融券、股指期货。至此，股票期权与融资融券、股指期货一起成为资本市场具备做空和做多双向机制的金融衍生品，更好地满足投资者的做空需求，也显著提高了现货市场的流动性。考虑到目前A股依然是散户为主的市场，个股期权的引入将增加券商的收入。同时，从中期来看，个股期权的引入将极大促进券商的产品创新。股指期货和融资融券等创新的引入，虽然只有几年的时间，但已经在很大程度上促进了券商业务范围的拓展和创新。我们相信，个股期权的引入必将加速这一趋势。

对期货公司而言，股票期权属于金融衍生品，期货公司在这方面有得天独厚的专业优势，相关龙头股包括中国中期、厦门国贸等。日前发布《期货公司资产管理业务管理规则》大大降低了期货公司资产管理受托资金门槛，由原来净资本不低于人民币5亿元和分类监管评级不低于B类B级分别调整为1亿元和C类C级，另外，业内呼吁已久的期货资产管理“一对多”业务(一个期货资产管理账户，可以由多个投资者认购投资份额，收益按份额分配)终成行。在资本市场改革大趋势下，期货行业发展空间已经被打开。

从该期权标的来看，上证50ETF中金融股占比63%，其中包括银行、券商和保险等，直接来看，ETF期权推出将利好上证50ETF权重股。原因在于，ETF跟踪的是上证50指数，而50ETF篮子中个股的权重和50指数成分股的权重存在差异，50ETF期权标的是50ETF而不是上证50指数成分股。从目前股市表现来看，2014年7月以来，沪指从2000点阶梯式攀爬至3400点，直逼2009年高点3478点。在本轮反弹中，券商、银行、保险等蓝筹权重涨幅较为明显，估值在盈利之上，在超预期利好中带动大盘上涨。

虽然经过前期的持续上涨后，短期市场确实在涨幅较大的情况下出现了一定程度的回调，同时低估值股票的优势也不如前期的优势明显，但就目前而言，A股向上的趋势是没有改变。首先，上证50ETF中权重较高的银行和保险股，在期权推出初期受益将最直接。其次，ETF期权的推出不会分流股市资金，但短期将维持市场的高波动率，会小幅提升上证50指数成分股的活跃度，备兑开仓需求小幅提升成分股的机构配置比重。最后，对于2015年来说，不少金融产品的推出对于金融股的估值修复，或者对于非银金融股的业绩提升带来非常大的刺激作用，金融股的大幅上涨对于大盘指数的拉升作用将会再度显现。