狂飙突进的中国A股牛市“步伐”似乎有所放缓，在过去三个交易日内，具有代表性的上证综指的连续下跌，市场是否已见顶？此轮牛市是否行将结束？

此间人士在接受中新社记者采访时表示，受近期新股密集发行等因素影响，A股资金面趋紧，而在经济基本面未出现明显好转的情况下，上市公司业绩的疲软可能加剧股价的下行压力，短期市场行情的关键仍将取决于央行是否会采取进一步的宽松政策。

12日，上证综指跌近2%，遭遇“三连跌”，逼近3200点大关。此外，上周五尽管沪指的最终跌幅并不大，但其过程却极为惊心动魄，当天午后金融股的井喷促使大盘快速上涨超百点并突破3400点，但随后急速跳水，逾3%的涨幅被悉数吞没，最终翻绿收报。

德邦证券策略分析师张海东在接受中新社记者采访时表示，近期沪指的连续下跌主要是由于前期上涨动力开始衰减，指数步入调整期；特别是来自资金面的压力对股市造成拖累。

根据监管层的安排，本周将有22只新股进行网上申购，除1月份新批的20家公司外，亦包括去年底推迟上市的春秋航空和宁波高发。据媒体统计，一周22只新股申购将创下A股史上最密集的发行潮，单周发行数量高居榜首。

据国内券商国泰君安的研究报告，预计本批新股冻结资金总量约2.16万亿元(人民币，下同)，冻结资金的高峰将出现在1月16日，达到1.8万亿元；而上一批新股冻结高峰日冻结1.2万亿元，本批新股对资金面的冲击将强于上批。

对此，长江证券策略分析师张旭欣亦持相同意见。张旭欣指出，目前场外增量资金入场放缓，短期市场进入存量资金博弈阶段。

根据中国证券登记结算有限公司的数据，A股单周新增股票账户数自2014年6月20日起，逐周增大，在2014年12月12日达到顶峰，为89万户，而此后连续三周大幅度降低。交易结算资余额也在12月31日当周锐减1300亿。

“这表明场外资金进场将大幅放缓，同时融资融券余额数据在达到1万亿后上升速率明显放缓，场内资金加杠杆的空间有限，对行情推动的边际效用也在降低。”张旭欣说。

值得注意的还有，许多市场原本坚定的“看多”人士亦开始“转空”。有“多头司令”之称的英大证券首席经济学家李大霄日前表示，A股此前冲得过急了，需要冷静冷静，短期看空A股。

在其他分析师看来，影响行情更重要的因素或取决于降息、降准的预期。国都证券策略分析师肖世俊在接受中新社记者采访时表示，去年12月以来，由于宏观经济数据的疲软，市场普遍预期央行将加码宽松政策，但过去一段时间内，央行迟迟未出手，或主要受去年11月21日降息后资金脱实就虚、美国经济稳健复苏强化年内美元升息预期等因素干扰。

但肖世俊认为，若国内A股IPO发行加快、经济下行压力继续加大，央行或将适时出招降准或降息。而在宽松加码周期下，市场无风险利率有望继续回落，为A股蓝筹股估值修复增添动力。

根据国家统计局日前公布数据，2014年全年，中国居民消费价格总水平(CPI)同比涨2.0%，创出2010年以来的新低。在刚刚过去的12月份，中国PPI(工业生产者出厂价格)同比和环比降幅均有所扩大，其中PPI月度数据同比下降的持续时间已增加到34个月。

针对未来的走势，张海东持相对谨慎的态度。张海东认为，此前A股的上涨主要靠资金驱动，来自资金面的冲击将是致命的，加之当前经济基本面仍不理想，若1月份的经济数据出现较大的下滑，或上市公司业绩不及预期，可能加剧股价的下行压力，而央行又没有进一步降息、降准的措施出台，则预计沪指的调整仍将继续。