要点：

1、 现货价格：上海市场13年云南国营全乳胶报11900-12000元/吨（+100），14年云南国营全乳报价12900-13000元/吨(-0)，山东人民币复合胶10100-10200元/吨左右（-0），越南3L胶17税报价在11900-12000元/吨（-0），泰国3#烟片现货17税报13200-13300元/吨（-0）。外盘泰国RSS3报1640-1650美元/吨（-0），外盘STR20报1420-1440美元/吨（-0），保税区泰国RSS3报1610-1620美元/吨（+10），保税区STR20报1400-1410美元/吨（-0）。泰国橡胶原料价格稳中下跌，生胶58.10，持平；烟片62.70，持平；胶水40.00，跌2.00；杯胶37.00，跌1.00（单位：泰铢/公斤）。

2、 价差结构：全乳胶与人民币复合胶价差1800元/吨左右。1601与1509价差740元/吨，1509与1505价差-290元/吨。

3、 库存：截至1月16日，青岛保税区橡胶总库存较去年12月底增长8.4%，增加的数量主要来自复合橡胶和天然橡胶。从近期调研的情况来看，本周青岛保税区橡胶出库稀少；入库仓库数量相对较多。

4、 合成胶：齐鲁石化丁苯橡胶1502市场价9200元/吨（-0），顺丁橡胶BR9000市场价8500元/吨（-100）。

5、 橡胶进口：中国海关总署最新公布的初步数据显示，中国2014年进口天然橡胶和合成橡胶（包括胶乳）共计409万吨，较上年增加2.4%。其中，中国12月的橡胶进口量为410,000吨，超过11月的330,000吨。同时，近期青岛保税区入库较多，且以复合胶居多，预计上半年复合胶会进口量会较为显著。

6、 汽车销量：中汽协发布的2014年汽车销量数据显示，2014年汽车销量达到2349.19万辆，同比增长6.86%，增速低于中汽协年初预计的8%－10%的幅度。2014年乘用车同比增速进10% 符合年初预期。2014年商用车销量同比下滑6.53%。中汽协预计2015年全年汽车销量将达到2513万辆，同比增速为7%。中汽协预计2015年轿车市场将保持小幅增长，最终达1251万辆左右，增幅继续回落，约1%。商用车方面，预计2015年载货车销量在323万辆左右，增速为1.3%；客车销量在65万辆左右，增速回落至2.4%。2014年12月重卡行业共约销车5.5万辆，同比大幅下降31%（11月份的同比降幅为18%），环比只微增了2%。这个数值，还未达到最近五年来（2010-2014年）的12月份销量平均值。

7、 天胶产量：据天然橡胶生产国协会（ANRPC）最新公布的月报显示，占到全球橡胶产量90%的主要产胶国2014年橡胶产量同比减少3%，至1083.5万吨。报告显示，2014年泰国橡胶产量预计减少4.1%至400万吨，印尼产量减少2.6%至315万吨，越南产量料增加15%至109万吨。中国2014年天胶进口量料增长2.5%至395万吨，消费量料增加7.1%至451万吨。越南12月橡胶出口量环比增8.5%至11.77万吨。2014年越南橡胶出口量同比下降1.3%至106.2万吨，出口额为18亿美元，减少28.4%。

8、 行业要闻：国际橡胶研究组织（IRSG）在2014年12月发布的全球橡胶工业前景报告中预计，2015年全球橡胶需求量将增长1.8%，2016年增幅将达到4.1%。IRSG周二指出，这意味着2015年橡胶需求量将达到2910万吨，2016年为3030万吨。前景中预期，今年全球天胶消费量为1230万吨，明年为1290万吨；到2023年将增至1650万吨。今年全球合成橡胶消费量将为1680万吨，明年为1750万吨，到2023年将达到2150万吨。

小结：

本周泰国产区原料收购价格涨跌互现，其中生胶片及烟片胶均呈现上涨，而胶水及杯胶价格则出现明显下滑。主要在于，当前泰国政府仍在中心市场收购橡胶原料，品种主要涉及生胶片及烟胶，收购量基本上1000-3000吨/天，受此影响下两者收购价格受到支撑。而随着泰国洪水灾害结束，旺产季下新鲜胶水供应逐渐增加，导致价格持续下跌。在目前的旺产季下，据悉泰国天胶日产量基本在2万吨左右水平，相比之下收购量过少，因此对于整个行情的支撑作用有限。因此随着生产商出货压力不断增加的背景下，国外市场行情逐渐下滑。

我国固定资产投资继续回落。2014 年前11个月，固定资产投资增速从2013年的20%降至15.8%，其中地产投资增速从20%降至12%，制造业投资增速从20%左右降至14%，仅基建投资增速稳定在21%左右。

中国土地出让金收入占到了政府总收入的23%，而在2014年间，各级政府的卖地收入同比减少了37%。土地财政收入的减少将使中国各级政府无力再通过加大基础设施投资力度来拉动经济，将使得中国各级政府收缩基建投资者规模。基建地产的投资主体地方政府卖地收入减少，资金来源匮乏，基建地产投资合计11月累计增速再下台阶至15.82%，基建地产的高增长不能持续，将继续拖累天胶的需求。基建地产投资下滑拖累重卡销量，2014年12月重卡销量同比大幅下降31%（11月份的同比降幅为18%）。近来下游市场采购状况不容乐观，下游轮胎企业二月中上旬进入停工期，国内全钢胎开工率不足六成，国内半钢胎开工率刚足六成，原料库存尚能满足需求。

沪胶中线下行趋势未改，建议在12800上方逢高放空，沪胶有望再次回落至12000附近。