夜盘，期货交易者的酸甜人生

2013年7月5日，上期所黄金、白银上线夜盘交易的第一天，王凯就入市参与了交易。对于夜盘的推出，这个精力旺盛的山东小伙子期待已久。在此后一年多的时间里，夜盘品种逐渐增至23个，占据了半壁江山，王凯的兴奋之情也与日俱增。

开辟期货交易者第二战场

在王凯看来，夜盘俨然已成为国内期货交易者的第二战场。

王凯说，夜盘推出之前，他投资最大的风险来源就是价格的剧烈波动。隔夜仓方向对了固然欣喜，如果错了，第二天权益瞬间转移，连止损的机会都没有。持有仓位时，他清楚知道自己在第二天开市前是无能为力的，但看着外盘上上下下的跳动，计算着自己权益的变化，时而不安、时而无奈、时而紧张、时而兴奋，时间一长，把自己搞得好像神经兮兮的。

“跳空发生时，一定是一方欢喜一方忧。而外盘弄不太明白，又不敢随便参与。”所以当夜盘推出时，王凯非常高兴，现在又有了更多的品种可以选择，这让他更为欣喜。

夜盘吸引力之大，从郑商所夜盘首月运行情况上可见一斑。据统计，郑商所夜盘交易首月共吸引了150家会员的16.8万客户参与，占推出夜盘交易品种当月全部交易客户数的77.8%。其中法人交易客户2295个，占推出夜盘交易品种当月全部法人交易客户数量的66.7%。郑商所夜盘首月流动性也表现良好：交易量4332万手，日均241万手，其中法人客户交易量986.5万手，占夜盘总交易量的22.7%。

业内人士向期货日报记者表示，国内期货市场增加夜盘交易品种，不仅有利于提升中国期货价格的国际影响力，还可以为投资者提供更为充裕的交易时段来对冲交易风险。

大商所第二批夜盘上市当晚，豆类品种以及焦煤、铁矿石成交量都较大，特别是豆粕1505合约、豆油1505合约与外盘关联度较大，成交量占前一交易日的一半左右。

利弊之争：从交易角度看支持者多

随着国内夜盘品种的大扩容，围绕夜盘利弊的争论也愈发激烈。记者调查了解到，从交易角度看，夜盘还是获得了广泛认可。

从郑商所夜盘首月交易情况来看，夜盘推出后，品种隔夜价格连续性增强，价格跳空现象明显减少，多数品种隔夜价格波动率下降。白糖、棉花、菜粕、PTA和甲醇主力合约日均隔夜价格波动率分别为0.2%、0.22%、0.34%、0.5%和0.67%，较推出夜盘交易前一个月分别减少51.7%、47.7%、47.2%、45.1%和14.6%。

“夜盘让跳空变小了，有利于投资者更好地控制风险。虽然交易时间延长后付出的精力多了些，但我还是非常支持的。”王凯告诉记者。

在网络上，夜盘拥趸多对反对者表示难以理解。“炒客论坛”一个昵称“恋语”的投资者说，夜盘增加了机会，缩小了跳空，做反的话也能及时止损，“居然会有人反对，这让我很是不解”。

昵称“hsxyj”的投资者也认为夜盘利大于弊。“趋势交易长时间持仓比日内交易更有效，对一直仓位在手的交易者而言，夜盘化解了隔夜的风险，怎么能说不好呢？”

一位昵称“华山论剑999”的投资者向记者说，当品种价格振荡时，投资者还难以充分感知夜盘的好处。而等趋势行情出现，就知道夜盘的好处了。夜盘可以吸引很多白天没有时间做期货的资金，在他看来，这个意义是非常大的。“如果你的交易呈现正收益率，自然希望交易次数越多越好，交易时间越长越好。”他直言。

尽管从交易的角度看夜盘带来了诸多优势，但还是有投资者提出了一些质疑。

一位不愿透露姓名的投资者对记者表示，虽然夜盘整体是好的，但不是所有品种都必须要推出。“有些国内很有优势的品种让国外投资者按我们的时间交易就是了。保留一两个短线品种只做日盘，有利于吸引分流出来的资金。”

此外，一些投资者还对“夜盘有利于争夺国际定价权”有不同看法。他们认为，一些品种迁就国外交易时段并没有太大意义。“资本市场足够开放，品种在国内的贸易量占大头，即使不开夜盘，别人也会盯着你的价格来参考，主动迁就你的交易时段，乃至来你的市场上交易。”

交易策略必须做出调整

不管是个人投资者，还是机构投资者，夜盘推出之后，其投资策略都需要做相应的改变。长线量化轻仓的投资者受到的影响相对小一些，但因为投资跟踪需要连续性，也不得不去关注夜盘。

夜盘推出后，投资者调整交易策略是必须的。从黄金白银夜盘开启一年来与前一年度的波动率对比看，开启夜盘模式之后，波动率降低，市场趋于平稳，原来趁交易不连续、开盘跳空“混乱时机”找赚钱的投资者，失去了这个靠经验盈利的机会。投资者交易策略的制定更加科学化、系统化，这也使得产品设计更加有意义，专业投资价值得以凸显。

一位业内人士向记者表示，夜盘带来了不少优势，但也加快了专业化投资与普通投资者之间的分化，专业投资者所采用的程序化交易模式越来越有效率，个人主观交易者的空间受到进一步压制。

一位张姓投资者告诉期货日报记者，为了避免冗长的日内振荡，他尽量考虑隔夜做单，并确保夜间条件单的网络和平台可靠性，以便可以无人值守。与日盘相比，他觉得夜盘的一个很明显的区别是，同样的切入机会，同样的行情预期目标，止损必须比原来放大一些。

“某些位置，我称之为必杀点，进场后回扫的幅度很小，止损很窄就可以。夜盘出现之后，由于夜间成交较日盘稀疏，正常的止损很容易被触及，即使放大止损，也不一定保险。”他分享说，还有一个办法，就是到了日盘才执行开仓信号，忽略夜盘的开仓信号，但很显然，这会错过一些交易机会。

一起被改变的，还有生活

夜盘刚一推出，杭州的徐小漩就在小范围内做了个调查，大家的第一反应就是累。特别是持仓较大的主观交易者，在白天经过4小时盯盘做单之后，晚上再看盘，体力和精力确实要承受比较大的压力。

显然，对不少投资者来说，夜盘的推出，改变的远不止交易策略，还有生活。

“夜盘真是耽误了美好的时间，逼着熬夜熬出老花眼，盯盘盯出腰肌劳损，长此以往，赚点钱不够交电费和医药费的。”投资者“心无魔”抱怨说。

而另外一位投资者则有些情绪化：“就算你厉害，能24小时赚到钱，你觉得人生的全部乐趣就是埋头电脑前吗？难道不应该有更多一点时间去花钱吗？难道不应该多注意健康和休息吗？”

浙江地区一位不愿透露姓名的投资者向记者表示，夜盘最让他觉得讨厌的地方在于，需要逼着自己到点时至少要看看，弄得一周只有周六、周日晚才能休息，想出去跟朋友小聚一下都不安生。

白天已经很累了，夜里还要再做盘，而投资者需要的，除了交易，应该还有轻松的生活。记者采访的不少投资者持有类似观点。

徐小漩向记者表示，国内夜盘刚推出时，行情、成交量都异常火爆，经历了一年多的时间，三大期交所的夜盘渐次推出，投资者的情绪也趋于理性。夜盘减少了隔夜跳空的风险，但同时也增加了交易者的压力，投资者应合理调整好看盘和作息时间，平衡好交易与生活，这样才能拥抱一个快乐充实的期货人生。

责任编辑：翁建平