2015年1月18日下午，位于美丽钱塘江畔的尊蓝钱江酒店洋溢着一派喜庆气象，混沌天成能源化工产业精英论坛暨杭州营业部开业庆典的百人会场座无虚席，来自中国石化、翔鹭石化、中农集团、远大物产、浙江物产、明日控股、桐昆集团、澄星股份、双冠集团、恒基石化、中邦实业、混沌投资、鹏扬投资、奇正投资、元葵资产等大型石化企业和私募投资大佬们激荡对话、碰撞生慧，共同汇演了一出别开生面、精彩纷呈的群英会。

以下为发言实录：

首先回顾历史，历史上原油大幅下跌的原因。

第二，2014年国际石油市场下跌的原因。

第三，2015年国际原油市场的展望。

1983年至今年年初，原油市场经历了3轮暴跌行情，第一次1998年的亚洲金融危机，跌破了10美金，最低是9.6美金。第二次2008年世界的金融危机，油价从145美金跌倒了36美金。第三次即2014年的7月份到现在，油价跌倒了44.5美金。整个石油市场波澜起伏，每一次下跌都带来经济、战争等爆发。

看1997年亚洲的金融危机，真正对经济开始产生影响是在1998年，世界经济增长了2.5%，但是引发亚洲金融危机的泰国、马来西亚、新加坡、韩国和日本的GDP有大幅下降，也就是说，亚洲金融危机造成了几个亚洲经济增长比较快的国家变成了增长最慢的国家。由于金融危机的出现，使得亚太地区石油需求同比下降2%，远低于90年代增长5%的水平。石油需求相比1997年下降了每日57万桶。由于亚洲需求的减少，造成了油价从25美金变成了最低的9美金，这是1997年到1999年的油价走势。

1997年的7月2日，泰国宣布放弃固定汇率制，实行浮动汇率制，这个政策造成了整个亚洲的金融风暴。亚洲金融危机对整个国际油价造成了巨大的下行压力，WTI油价由1997年1月3日的21.61美金回落到1998年底的每桶9.64美元，跌幅是55.4%，下跌时间15个月。1999年开始，全球主要经济体的经济都明显恢复，世界经济的增长使油价大幅反弹。所以亚洲金融危机是短时的，而且恢复起来比较快。

再看2008年金融危机，造成了2009年的世界经济零增长。发达国家负增长，发展中国家GDP也大幅下降。2008年到2009年全球石油每日需求大幅下降170万桶。其中OECD国家下降每日380万桶，非OECD国家每日增长210万桶。由于上述原因，油价从145美金跌到了135美金。

2008年上半年，受美元持续贬值，石油库存偏低，炼油瓶颈严重以及地缘政治形势不稳等因素支持，在投机资金的推波助澜下，国际油价持续大幅上涨。WTI从100美元左右上涨到145美元左右，涨幅达45%。2008年9月，由次贷危机引发的华尔街金融风暴快速绵蔓延，造成避险情绪上涨，美元走强，OECD国家经济迅速陷入衰退。12月19日，WTI和布伦特油价分别为33.87美元和36.61美元每桶，跌幅达到76.7%。由于后面整个全球的经济刺激，造成了油价的反弹，到2009年年底已经涨至80美元每桶。

所以，这次油价下跌，没有2008年的这么激烈，但这次恢复起来不会像2008年这么快。

今年上半年乌克兰、伊拉克地缘政治的影响下，国际油价高位振荡，6月19日是115.06美元。随后，美国决定对ISIS实施空袭，对伊拉克供应的担忧明显消退，所以，伊拉克对外援助不会受到影响。另外，利比亚产能的迅速恢复，而世界经济和石油需求疲弱，供应过剩的形势凸现，所以油价快速下滑。另外由于油价快速下滑，OPEC在11月27日决定不减产，使得油价快速下滑，2015年1月9日布伦特和WTI油价已经分别跌至48.36和50.11美元每桶。

这次下跌的主要因素，首先看全球的主要国家的PMI，除了美国以外，全球主要的国家的PMI趋向50。另外，整个需求从7月12日开始，2014年的石油需求增量已经从每日130万桶下降到60万桶，整个石油需求不会增长得很快。

再看可替代燃料，截止到目前，可替代的燃料很多，2005年，整个可替代燃料才2280万，2013年达到了7910万。在中国，成品油可替代石油产品燃料，比如乙醇、CNG、甲醇、LNG，所以整个中国成品油可替代燃料是25%。其中中国可替代燃料很多，目前，中国的LNG严重过剩，可以加到车上、船上，我知道长江上的船可以用LNG，把一个集装箱的箱子放进去，直接换箱就可以了。在国际上，有很多用LNG的货轮，还有车，前两年在山东有一个车撞了之后爆炸了，那个车就用了LNG。

2010年到2014年，4年时间，美国页岩油气增长带动石油产量大幅增加每日360万桶，大大改变了全球石油供应格局。另外，加拿大、俄罗斯、巴西都增产了。美国日产量达到了1171万桶，俄罗斯也有1000多万桶。利比亚的产能恢复，由于利比亚的内战，最低产量降至20万，7月份利比亚产能开始回升，9月份的时候增至90万桶，全球轻油市场迅速转为大量过剩，所以油价大幅下跌。

关于OPEC，OPEC的产能在2010年到2014年一直在小幅增长。在高油价的背景下，其中沙特的收益最大。7月份的时候，利比亚的产量大幅增长，同时，伊拉克产量也小幅增加的情况下，OPEC原油产量超过3000万桶，这是整个OPEC的所有国家的产量。11月27日OPCE宣布维持产量配额不变。

地缘政治。叙利亚政府军与反对派及IS武装继续激战，政府军占主动；另外，伊核问题谈判如预期推后；另外，利比亚国内冲突依旧，在供需过剩的大背景下影响趋小；乌克兰局势目前比较稳定，俄罗斯经济受巨大打击，不会对这个市场产生巨大影响；伊拉克局势目前也进一步稳定；总的来看，目前地缘政治总体稳定，没有推高油价的因素。

还有一个原因是美元走强。由于美元的升值，造成了大宗商品特别是造成了油价的下跌。另外是基金大量减持多头头寸，生产商买入大量看跌期权，加速了油价下跌。

此次油价大幅下跌与前两次有不同特点。前两次，由于经济的危机，造成了整个石油的下降，危机结束之后，油价迅速地上升。但这次，整个世界没有发生危机。虽然，石油有所下降，但主要是高油价引发了高成本的开发油田产能的增加，比如美国的页岩油气，一些海洋的深水油田替代了能源，包括一些生物柴油等等。因为这些产能的增加，造成了整个世界生产过剩。目前这个状态，会抑制高产能的生产，只有这些产能退出来，油价才能回来。

此次油价对主要石油进口国的影响。在中国，对所有的产业起到整个积极的作用。但从对整个石化行业，从原油的开采，到炼制，到销售等整个石油行业产业链造成了巨大的损害。另外对欧洲和日本，低油价会加剧欧洲和日本的通缩；对其他的新兴经济体，油价下降效果部分被美元升值抵消，印度、印尼等国借机取消石油补贴，难以拉动需求。对美国来说，油价下降将直接刺激消费，大量资金投资美债，投资美元，资本回流。总体来看，经济偏弱，加上能源使用效率提升和已经被替代的消费难以逆转，短期看油价的大幅下降对石油需求的刺激作用不大。

另外，对俄罗斯的影响最大，虽然有较多外汇储备，但财政收入大减，卢布重创，金融动荡，通胀加剧，明年经济衰退。油价跌到现在，如果美国让沙特减产，沙特不可能不减产，如果沙特不听话，可以把沙特推翻。关于伊朗，制裁短期难以解除，低油价延长其经济衰退。对委内瑞拉来说，65%政府开支靠石油，先经济混乱，债务违约，国家政治风险大幅上升。

对各大石油公司来讲，企业层面都要自营，美国的一些油价公司快要倒闭了。

展望2015年，2015年从全球经济来看，会缓慢增长，不会有大增长。唯独美国的经济在复苏。2014年美国经济增长抵销欧日增长放缓。世界经济增速由一季度的1.6%持续回升至三季度的2.8%，预计第四季度可能升至3%，全年将达2.5%，与2013年持平。2015年发达经济体货币政策依然宽松，初级商品价格继续回落，世界经济总体增速将为3%左右。美联储升息预期引发金融市场大幅振荡和新兴经济体资金成本攀升，地缘政治冲突，是世界面临的主要风险。如果油价跌得太多，世界就会打仗。

整个2015年石油需求的增长不会很大。石油需求的增长主要是非OECD国家的增长比较大，OECD的国家增长不会很大。另外，OECD的国家石油需求降幅会缩小。

非OECD的国家主要的石油需求总体会增长，但不会增长很快。关于中国，中国的GDP增速是7.1%左右，所以，石油需求增长是2.5%到3%，整个柴油增长是负数。

2015年供应超过需求，供过于求。由于供过于求，造成了2015年的油价反弹不会很大。

非OPEC的国家增幅会明显下降。OPCE国家产量基本上维持不变，OPCE国家产量是3000万桶。剩余产能是影响油价最主要的因素。沙特的剩余产能有每日260万桶左右，其他的尼日利亚的产能是15万桶每日。

总结。目前，全球常规陆上和浅水及NGL产量占总产量85%，其盈亏平衡的成本是在每桶60美元左右。若按10%的贴现率对项目进行经济性分析，全球约85%的常规陆上和浅水项目成本低于每桶70美元。挪威、美国墨西哥湾等大概是每桶70美金，整个加拿大油砂的成本大概是每桶40—80美金，露天开采的油砂是每桶80—100美金。随着勘探开发向深海和非常规油气转移，原油生产成本还会继续上升。

2015年影响原油的因素。抑制油价上涨因素很强，主要有：北美页岩油为主的非欧佩克供应量持续上升；美国原油净进口量减少和油品净出口量增多；中东产油国为保市场份额和石油而增产。利比亚产量和出口量回升。伊拉克南部和北部原油出口量上升；中国经济增长滑坡形势下需求疲软；新兴经济体经济和需求增长减弱；对俄罗斯制裁导致俄罗斯经济衰退和需求减少；美联储退出刺激政策后美元汇率坚挺；脆弱复苏的欧洲经济削弱石油需求增长。

另外支撑因素是：世界经济持续全面复苏；经济向好背景下美国石油需求继续回升；欧元区经济缓慢复苏；北半球冬季取暖燃料需求季节性上升；油价下跌冲击美国页岩油生产；欧佩克产量减少；利比亚局势不稳定；伊斯兰国在伊叙边境活动可能引起的断供威胁；欧美对俄罗斯制裁使欧洲产量下降等因素。

结论。美国能源情报署在最新的《短期能源展望》报告中下调了对2014年和2015年的油价预期，因全球石油供给料将超过需求。该机构将2014年和2015年布伦特原油均价从上个月预期的每桶101.04美元和83.42美元分别下调至每桶99.54美金和68.08美金。将2014年和2015年西德克萨斯中质油均价从之前预估的每桶95美金和77.75美金分别下调到每桶93.82美元和62.75美元。另外，路透社根据最新调查，12月22日公布数据，2015年和2016年美国WTI轻质原油的均价料将为每桶68.7美元和74.9美元。

最新的是2015年1月12日，高盛的预测，即从每桶80美金降到了45美金（当时说原油价格跌不到45美金），将WTI三个月价格预估从70美元降为41美元。高盛在石油上的预测较大。另外麦格理银行预计油价今年上半年将徘徊在50美金到60美金，然后在2015年底时，会大涨到85美金，荷兰银行也在下调油价预估，到2015年预估每桶60美金，美国WTI为每桶55美金，但没有人可以预估油价。这次油价的下跌和其他两次都不一样，主要是供应的过剩，整个原油的需求不会有大幅度的变化。