需求不佳胶合板加速下跌逼近100元/张

胶合板主力1502合约近期加速下跌，目前逼近100元/张整数关口。胶合板期货盘面价格已经跌破仓单成本，期价或在100元/张整数关口受到支撑，但总体上，弱势难以改变。

成本有所下移

木材成本在一定程度上影响胶合板生产成本，目前原木锯材价格维持平稳，广州鱼珠木材市场原木价格指数为137.48，锯材价格指数为140.23。在工业上甲醛和尿素反应生成脲醛树脂胶，我国市场超过百分之九十的人造板企业使用脲醛树脂胶作为粘合剂。

甲醛价格与胶合板价格相关性较高，甲醛的生产原料主要为甲醇。受原油价格持续下跌的影响，目前甲醛价格持续下跌，在一定程度上使黏合剂成本有所下降。

产量持续增加

我国是世界胶合板第一生产大国，近年来，我国胶合板产量呈逐年上升趋势。从分区情况来看，山东、江苏、广西是我国胶合板的主产区。2014年11月，胶合板产量为1562 万立方米，同比增长3.03%，胶合板供给持续增加。

下游需求不佳

受制于房地产市场不景气，胶合板下游需求不佳。据本周二国家统计局公布的房地产数据，2014年商品房销售面积120649万平方米，比前一年下降7.6%，增速自2008年以来首次由正转负；房屋新开工面积179592万平方米，下降10.7%，降幅扩大1.7个百分点。

胶合板期货基准交割品主要用于制造木质家具，但近阶段木质家具产量仍然维持在低位。虽然央行降息、部分城市取消限购等房地产刺激政策在一定程度上有助于楼市回暖，但我们认为胶合板的下游需求很难出现大幅增长。

现货多为品牌报价，相对平稳

目前胶合板现货报价多为品牌报价，胶合板的基准交割品为15厘E1级细木工板，18厘E1级细木工板为替代交割品。江浙地区为胶合板期货的基准交割地，目前江苏常州15厘E1级品牌报价133元/张，18厘145元/张，现货品牌报价较期货盘面升水较为正常。据我们了解，目前期货盘面价格已经跌破胶合板仓单成本，100元/张一线或有所支撑。

总体来说，目前胶合板期价加速下跌，期价在100元/张整数关口附近或受到支撑，但受黏合剂成本下降、产量持续增长以及房地产市场需求不佳影响，胶合板期货弱势难改，近期胶合板主力1502合约在底部振荡的概率较大。

责任编辑：丁美美

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