要点：

1、 现货价格：上海市场13年云南国营全乳胶报11800-12000元/吨（+100），14年云南国营全乳报价12900-13000元/吨(-0)，山东人民币复合胶10100-10200元/吨左右（-0），越南3L胶17税报价在12100-12300元/吨（+100），泰国3#烟片现货17税报13200-13300元/吨（+100）。外盘泰国RSS3报1670-1680美元/吨（+30），外盘STR20报1460-1480美元/吨（+30），保税区泰国RSS3报1630-1650美元/吨（+10），保税区STR20报1410-1420美元/吨（+10）。泰国橡胶原料价格稳中下跌，生胶58.30，涨0.20；烟片62.90，涨0.20；胶水39.00，跌0.50；杯胶37.00，涨0.50（单位：泰铢/公斤）。

2、 价差结构：全乳胶与人民币复合胶价差1700元/吨左右。1601与1509价差755元/吨，1509与1505价差-420元/吨。

3、 库存：截至1月16日，青岛保税区橡胶总库存较去年12月底增长8.4%，增加的数量主要来自复合橡胶和天然橡胶。从近期调研的情况来看，本周青岛保税区橡胶出库稀少；入库仓库数量相对较多。

4、 合成胶：齐鲁石化丁苯橡胶1502市场价9200元/吨（-0），顺丁橡胶BR9000市场价8500元/吨（-100）。

5、 橡胶进口：中国海关总署最新公布的初步数据显示，中国2014年进口天然橡胶和合成橡胶（包括胶乳）共计409万吨，较上年增加2.4%。其中，中国12月的橡胶进口量为410,000吨，超过11月的330,000吨。同时，近期青岛保税区入库较多，且以复合胶居多，预计上半年复合胶会进口量会较为显著。

6、 汽车销量：中汽协发布的2014年汽车销量数据显示，2014年汽车销量达到2349.19万辆，同比增长6.86%，增速低于中汽协年初预计的8%－10%的幅度。2014年乘用车同比增速进10% 符合年初预期。2014年商用车销量同比下滑6.53%。中汽协预计2015年全年汽车销量将达到2513万辆，同比增速为7%。中汽协预计2015年轿车市场将保持小幅增长，最终达1251万辆左右，增幅继续回落，约1%。商用车方面，预计2015年载货车销量在323万辆左右，增速为1.3%；客车销量在65万辆左右，增速回落至2.4%。2014年12月重卡行业共约销车5.5万辆，同比大幅下降31%（11月份的同比降幅为18%），环比只微增了2%。这个数值，还未达到最近五年来（2010-2014年）的12月份销量平均值。

7、 天胶产量：据天然橡胶生产国协会（ANRPC）最新公布的月报显示，占到全球橡胶产量90%的主要产胶国2014年橡胶产量同比减少3%，至1083.5万吨。报告显示，2014年泰国橡胶产量预计减少4.1%至400万吨，印尼产量减少2.6%至315万吨，越南产量料增加15%至109万吨。中国2014年天胶进口量料增长2.5%至395万吨，消费量料增加7.1%至451万吨。越南12月橡胶出口量环比增8.5%至11.77万吨。2014年越南橡胶出口量同比下降1.3%至106.2万吨，出口额为18亿美元，减少28.4%。

8、 行业要闻：据了解，目前入保税区的天然橡胶暂时不需提供官方出具的检验证书，但出库时则需要提供。如果提供不了检验证书，需将税号由4001220000（技术分类天然橡胶(TSNR)）更改为4001290000（其他初级形状天然橡胶）。通手册需要提前进行添增变更.一般贸易的，之前4001220000税号的征税标准是不固定的，20%的关税或者1500元/吨两者从低。更改后的4001290000税号的征税标准是固定的，征收20%的关税。这样一来，不能提供检验证书的产品完税后的成本将会有所增加。同时1月初公布的今年7月份执行复合橡胶新标准，目前部分工厂尚不能应用新标准的复合胶，将会需求部分国产货源或进口标胶来替代，此措施或将继续压制进口货源。

小结：

1-12月固定资产投资同比增长15.7%，较1-11月的15.8%继续回落，低于市场预期的15.8%， 12月当月同比增长15%，季调环比折年增速15.5%。由于房地产投资加速下行，基建投资增长受限，固定资产投资继续放缓。

首先，房地产开发投资加速下行，大幅拖累固定资产投资。12月商品房销售面积同比增速从11月的-11.1%回升至-4.1%，商品房销售降幅显著收窄。不过，由于企业对房地产市场预期谨慎，房地产新开工继续大幅回落，房地产开发投资同比增速更是从11月的8%大幅降至-2.1%，出现历史上首次负增长。由于降息后的商品房销售反弹未能持续，商品住宅投资短期仍有下行压力，叠加保障房对经济支撑减弱，房地产投资仍有下行压力。

其次，受制于融资因素，基建投资反弹空间受限。受基数因素影响，交通运输投资增速大幅回升，电力热力和水利环境公共设施投资增速放缓，12月基建投资同比增速从11月的16.7%降至16%，考虑2013年12月基建增速较低，实际上2014年12月基建投资较弱。随着房地产持续弱势，经济下行压力加大，政府通过基建投资稳增长意愿仍强烈，但融资因素对基建投资制约明显，基建投资反弹空间受限。12月信贷和非标大幅反弹，这主要与地方政府债务上报冲量有关，不排除短期可能对基建投资形成支撑，但难以形成长期影响。

基建地产投资下滑拖累重卡销量，2014年12月重卡销量同比大幅下降31%（11月份的同比降幅为18%）。近来下游市场采购状况不容乐观，下游轮胎企业二月中上旬进入停工期，国内全钢胎开工率不足六成，国内半钢胎开工率刚足六成，原料库存尚能满足需求。

近来东南亚贸易商报价积极性不高，胶价持续低迷，但市场询盘却依旧较少，成交状况并无起色。原料市场方面，泰国收储仍在继续，REO市场近期持续收储，使胶片跟烟片的价格较为坚挺，而因产区产出情况恢复，胶水和杯胶的价格持续回落。泰国中心橡胶市场的数据显示，USS橡胶价格在最近几周持稳于每公斤57-58泰铢，远高于中心市场以外贸易商支付的每公斤48泰铢。销售量亦稳健，每天销售都有数百吨。

国内沪胶的交割标的是全乳胶和烟片，多头希望借助现货稀缺继续护盘，烟片套利交割的合理价差将限制沪胶反弹高度，昨日沪胶重心继续上移，但持仓并未大增并无量的配合，夜盘高开低走反弹渐显乏力，建议可在13300上方逢高轻仓短空。