要点

一、行情回顾。周四，5年期国债期货冲高回落后继续爬高。主力合约TF1503开盘97.520，最高97.738，最低97.472，收盘于97.688，上涨0.228，涨跌幅为0.23%，成交量为6923手，持仓量为17124手。TF1506、TF1509合约分别上涨0.224和0.240，涨幅分别为0.23%和0.24%。三张合约总成交量为8040手，持仓量为23460。

二、资金面。周四，资金紧张状况有所缓解，多数回购利率下行。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行1.7BP至2.7710 %，7天利率上行5.2BP至3.8750 %，14天利率上行1.9BP至5.0490 %；银行间回购加权利率1天利率下行10.36BP至2.7479 %，14天利率下行15.53BP至5.0854 %，21天利率下行41.4BP至5.0913 %。

三、现券市场。TF1412合约的银行间CTD券为140024.IB ，IRR为2.9188%，该券当日收于101.7104，收益率较昨日上行0.50BP。现券方面，利率债收益率小幅下行。5年期、10年期收益率分别下行1.7BP、1.5BP至3.3651%、3.4521%。中债国债类指数上行，其中中债国债总指数上行0.1BP至156.77 ，固定利率国债指数上行0.1BP至157.14 。

四、财经资讯。

1、国家外汇管理局1月22日公布统计数据显示，2014年银行结售汇顺差7686亿元人民币，同比大幅下降53%。

2、2014年1-12月，国有企业利润总额和应交税金同比增幅均放缓。汽车、医药等行业利润增幅较高，煤炭、化工等行业利润降幅较大，有色行业处于亏损状态。1-12月，国有企业利润总额24765.4亿元，同比增长3.4%。

3、央行公开市场周四进行500亿元7天期逆回购操作，7天期逆回购中标利率为3.85%。这也是自2014年1月28日起，央行再次重启逆回购操作。当日公开市场无正、逆回购到期，据此推算，当日净投放500亿元。

五、结论及投资建议。12月宏观数据基本符合预期，房地产投资依旧低迷，基建投资尚未有起色，货币放松仍有必要；李克强总理强调精力放在结构改革上，央行行长亦表示保持稳定的货币供应，我们认为经济下行背景下货币宽松依然可期；昨日资金面紧张情况有所缓解，央行时隔一年之后重新开展逆回购，时点上早于我们的预期，在全球宽松背景下此举有利于缓解资金紧张预期，但操作利率仅略低于二级市场水平说明央行在逆回购的使用上投鼠忌器，不希望释放宽松信号，不过这次操作为后续的调节充当了试针石，效果上看资本市场理性吸收了这次操作的目的，反倒部分缓解了两难的局面，未来具有宽松意味的操作仍有可能出现；一级市场，口行债中标利率低于二级市场。周四，期债冲高回落后受一级市场带动继续爬高，操作上短多为主，部分仓位可持有，不建议追高。